企業(yè)外匯匯率風險及對策

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1、企業(yè)外匯匯率風險及對策摘要：匯率改變時，跨國公司可能遇到3種類型的外匯風險：經(jīng)濟風險、交易風險和會計折算風險。對經(jīng)濟風險的管理與計劃應(yīng)提高到跨國公司的戰(zhàn)略管理高度，預測和改變預期的匯率變動對公司未來現(xiàn)金流動的影響。關(guān)鍵詞：匯率風險　經(jīng)濟風險　風險管理一、外匯匯率風險概率當外匯匯率發(fā)生變化時，會引起潛在的公司獲利性、凈現(xiàn)金流量和市場價值的改變，從而影響跨國公司的管理決策。匯率改變時，跨國公司可能遇到3種類型的外匯風險：經(jīng)濟風險、交易風險和會計折算風險。經(jīng)濟風險是測定由于未預料到的匯率變化所引起的公司未來現(xiàn)金流量的改變，從而使得公司市場現(xiàn)值發(fā)生變化。價值上的變化取決于匯率改變對未來銷

2、售量、價格和成本的影響程度。交易風險是指匯率變化前未清償?shù)慕鹑趥鶆?wù)在匯率變化后進行結(jié)賬時的價值變化。因此，交易風險涉及到將來自己商業(yè)債務(wù)的現(xiàn)金流動變化。會計折算風險又稱賬戶風險，是為了合并母子公司的財務(wù)報表把用外幣記賬的外國子公司的財務(wù)報表轉(zhuǎn)變?yōu)橛脝我荒腹舅趪泿胖匦伦鲑~時，導致賬面上股東權(quán)益項目上的潛在變化。二、經(jīng)濟風險12在對3種外匯風險做出初步闡述后，以下部分將對經(jīng)濟風險進行著重分析。經(jīng)濟風險也稱經(jīng)營風險，從跨國公司長期發(fā)展趨勢來看，較交易風險和會計折算風險更為常見。以外幣計價的進出口額、從對外投資收回的利潤、以及借入外債的利息都涉及到不同幣種問的兌換，因而產(chǎn)生了交易風

3、險。未涉及貨幣交換的交易則不存在交易風險，但二者都存在經(jīng)濟風險，因為公司交易中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可能受到匯率變動的影響。由于經(jīng)濟風險取決于對未來現(xiàn)金流動的估計，因此難免會存在一些主觀上的看法。經(jīng)濟風險并非出自會計過程，而是來自經(jīng)濟分析。即是說，經(jīng)濟風險涉及到金融、市場、購買和生產(chǎn)之間的相互作用。所以對經(jīng)濟風險的管理與計劃應(yīng)提高到跨國公司的戰(zhàn)略管理高度。12由于管理者和投資者都已經(jīng)將預期的外匯匯率變化考慮到預期的經(jīng)營成果和估算的市場價值中去了，所以經(jīng)濟風險中并不包括匯率這一因素。就管理者而言，財務(wù)預算報表已經(jīng)反映了有關(guān)預期匯率變動及所產(chǎn)生影響的有關(guān)信息。在均衡的條件下，管理者也許會使用

4、遠期匯率作為未來即期匯率的無偏指示器。在這種情況下，管理者在準備經(jīng)營預算時，已運用了遠期匯率，而不是假定即期匯率保持不變。從投資者角度看，如果外匯市場是有效的，則人人都知道預期匯率變化的信息，還將在公司市場價值上有所反映。僅當未預料到匯率變化或者處于無效率的外匯市場時才會引起公司市值變化。從時間長短來看，未預料到的匯率變化在4個不同層次上影響到公司預期的現(xiàn)金流動，即：短期影響(指對1年內(nèi)經(jīng)營預算的預期現(xiàn)金流動影響)，均衡的中期影響(對中期即2―5年現(xiàn)金流動的影響)，長期影響(對公司預期五年以上時期現(xiàn)金流動的影響)。其中均衡是指假定外匯匯率，國家通貨膨脹和國家利率三者處于均衡條件下

5、。在此我們將不對這4個層次贅述，僅著重探討匯率變動下的經(jīng)濟風險。首先請看下表：1　本幣升值時的經(jīng)濟風險。由于本幣升值，本地居民可用手中的強勢貨幣購買比以前更多的外來替代品，從而加劇了外來競爭。正因為如此，公司在本國內(nèi)銷售額預計會下降，從而減少公司的現(xiàn)金流入。這一減少的程度取決于本國市場上外來競爭的激烈程度。另外因為本幣升值，外國進口者需要為同樣多的商品付出更多外幣，公司以本幣計價的出口收入會減少。就以外幣計價的出口收入而言，雖然外國客戶的需求不會減少，但公司最終必須將得到的外幣收入兌換成本幣，本幣的走勢必然導致其本幣收入的減少。12另一方面在對該公司的現(xiàn)金流出考察中可以發(fā)現(xiàn)，以本

6、幣計價的進口原材料成本不受匯率變動的直接影響。但如果本幣升值，以外幣計價的進口原材料成本以及以本幣支付的外幣融資利息都會下降?？偠灾?，公司本幣升值可能造成現(xiàn)金流入量和流出量同時減少，從而很難判斷隨著本幣升值公司凈現(xiàn)金量是增加或減少。這一增減的判斷最終要看流入和流出哪部分受本幣升值的影響更大。例如，某從事出口業(yè)務(wù)的公司主要是從本地取得原材料和資金來源，這樣其現(xiàn)金流出量將比其流入量減少更多。反之，某家主要在本地銷售且少有外來競爭對手的公司不會因本幣升值而大量減少其現(xiàn)金流入量。如果這家公司從外國獲得原材料和資金，其現(xiàn)金流出量將減少。這樣這家公司的凈現(xiàn)金流將因其本幣升值而增加。2　本幣

7、貶值時的經(jīng)濟風險。本幣貶值時公司將受到與(1)中相反的影響。外幣走強時，本地消費者會認為以外幣標價的外來商品價格太高，因此外來競爭被減弱，公司的本地銷量將增加。對進口方而言此公司以本幣標價的出口商品較便宜，從而吸引更多的外國需求。以外幣計價的出口商品也會增加公司的現(xiàn)金流入，這是由于同樣多的外幣收入可以因為本幣貶值換得更多本幣。此外，從對外投資中取得的利息或股息收入也可換得更多的本幣。12就現(xiàn)金流出量而言，以本幣計價的出口原材料不會受匯率變動的直接影響。但因為需要更多的本幣去獲得強