美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策根源及后果[權(quán)威資料]

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1、美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策根源及后果　　摘要：自從2008年全球性金融危機以來，世界經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的衰退，各國政府窮盡各種政策來刺激經(jīng)濟(jì)抵御危機。美聯(lián)儲實施的量化寬松的貨幣政策來防止美國陷入20世紀(jì)80年代衰退的覆轍，但其政策的效果不僅僅在美國本土產(chǎn)生作用，政策的溢出效應(yīng)深層次地影響了整個世界的經(jīng)濟(jì)。本文通過分析在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，美國量化寬松貨幣政策的根源、后果以及對中國經(jīng)濟(jì)的影響，并提出中國的應(yīng)對之策。　　關(guān)鍵詞：美國；量化寬松貨幣政策；對策　　一、引言　　1.研究動機　　到2013年底，從QE12～QE4，美聯(lián)儲主席伯南克寬松的貨幣政策已經(jīng)持續(xù)了5年時間，美

2、國量化寬松預(yù)期刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，解決經(jīng)濟(jì)失衡問題。因為美國是目前世界上唯一的超級大國，在國際貨幣體系中美元也擁有著超然的地位，如此大規(guī)模的持續(xù)量化寬松貨幣政策必須通過溢出效應(yīng)，對世界經(jīng)濟(jì)帶來深遠(yuǎn)的影響?！　≈袊鹑谑袌錾胁话l(fā)達(dá)，監(jiān)管機制不夠完善作為金融危機下率先復(fù)蘇的新興工業(yè)化國家，必然要遭受多方面的沖擊和影響?；诂F(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，論證量化寬松貨幣政策出臺的時機，背景，作用原理和效果，并以此根據(jù)事實推導(dǎo)出量化寬松貨幣政策影響世界和中國經(jīng)濟(jì)的機制和效果。最后以此為基礎(chǔ)提出一些中國能采取的有效的對應(yīng)策略，以降低量化寬松政策對中國的不利影響。　　2.國內(nèi)外研究

3、現(xiàn)狀　　國內(nèi)外的主要觀點是美聯(lián)儲為了防止金融機構(gòu)破產(chǎn)采取了量化寬松的救市政策，增長了大型金融機構(gòu)“大而不倒”的心理預(yù)期和道德風(fēng)險。因此，許多金融機構(gòu)不僅沒有吸取到這場危機中的經(jīng)驗和教訓(xùn)，繼續(xù)開展高風(fēng)險的業(yè)務(wù)活動，給下一次金融危機埋下了隱患?！　《?、美國量化寬松貨幣政策的根源　　傳統(tǒng)的貨幣政策是最早由凱恩斯提出的調(diào)控政策中，央行對于一國市場和經(jīng)濟(jì)的一種調(diào)控方式，其主要的含義就是反市場而行：經(jīng)濟(jì)處于繁榮期，政府采取緊縮的貨幣政策；經(jīng)濟(jì)處于蕭條期，政府采取擴(kuò)張的貨幣政策。在一般情況下央行運用三大貨幣政策工具，即法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)，對利率進(jìn)行調(diào)控，

4、通過傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)機制，完全可以通過金融市場傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)?！　〉?，目前這種調(diào)控方式失靈了。在2008年的次貸危機爆發(fā)以后，美國將基準(zhǔn)利率定在0%到0.25%之間，但是美國的經(jīng)濟(jì)沒有明顯的好轉(zhuǎn)，究其原因：　　1.在于“流動性陷阱”的存在?！傲鲃有韵葳濉笔莿P恩斯流動性偏好理論中的重要環(huán)節(jié)，凱恩斯認(rèn)為公眾手中的用于儲蓄的資產(chǎn)分為兩種：債券和貨幣。貨幣具有充分的流動性但是沒有任何的收益性，而債券代表除了貨幣之外的所有其他金融資產(chǎn)，二者是可以完全替代的。所謂流動性陷阱就是，當(dāng)利率處于極低水平時，證券的交易價格會變得很高，公眾認(rèn)為證券的價格已經(jīng)不會再上升而只會下降

5、，為了避免證券價格下降造成的損失，幾乎所有更希望持有現(xiàn)金而不是證券。因此公眾的貨幣需求趨向于無限大，即使中央銀行增加貨幣供給，也無法使利率有效地降低，即有效投資和有效需求不會增長。根據(jù)流動性偏好理論，擴(kuò)張性的貨幣政策是通過降低利率從而刺激有效投資和需求發(fā)生作用的，但是如果利率已經(jīng)接近于零或已經(jīng)是零的情況下，那么傳統(tǒng)的貨幣政策就不會生效了。由于傳統(tǒng)上名義利率基本無法降低到零以下，中央銀行使用擴(kuò)張性的貨幣政策，促使基礎(chǔ)貨幣增多，導(dǎo)致市場上流通更多的貨幣，但無法使利率下降，所以除了使公眾資產(chǎn)組合更具有流動性以外效果幾乎沒有?！　?.市場本身局限了傳統(tǒng)貨幣政策的效果

6、。在通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)繁榮時期，貨幣緊縮性政策可能會起到良好的效果，但經(jīng)濟(jì)處于下行區(qū)間時，擴(kuò)張性貨幣政策就無法使經(jīng)濟(jì)達(dá)到預(yù)期的狀態(tài)。由于經(jīng)濟(jì)衰退所產(chǎn)生的預(yù)期，廠家一般對長期經(jīng)濟(jì)前景持悲觀態(tài)度對經(jīng)濟(jì)，即使中央銀行采取寬松的貨幣政策，松動銀根，下調(diào)利率，投資人也不愿意借債加大投資，而且銀行考慮到安全的問題，也不會簡單地放貸。這樣，就算中央銀行松動了銀根，也無法使投資增加?！　【C上，根據(jù)傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)機制，利率和銀行渠道都無法起到應(yīng)有的作用，從而導(dǎo)致了傳統(tǒng)貨幣政策的失效。　　三、量化寬松貨幣政策的后果　　1.美國量化寬松貨幣政策的成效　　（1）美國經(jīng)濟(jì)依舊低迷，失業(yè)

7、率居高不下　　雖然美國一直持續(xù)著極為寬松的貨幣政策，但是美國的失業(yè)率卻一直處于高位運行。2009年10月，美國的失業(yè)率達(dá)到了10.2%，從就業(yè)量來看是，自從美國80年代大蕭條以來歷次衰退中量最大，持續(xù)時間最長的一次；從失業(yè)率來分析，5年量化寬松反衰退政策后，失業(yè)率處于6.5%左右的水平，而自80年代以來美國最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機，失業(yè)率都沒越過3%這一界限。①2004年普雷斯科特（諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主）認(rèn)為，美國統(tǒng)計局公布出來的失業(yè)率是摻雜著水分的。②2010年12月美國就業(yè)市場增加了大約10萬個崗位，而且其中大多都是低薪崗位，中高薪崗位增加的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于低薪崗位，

8、美國就業(yè)市場的“質(zhì)量”在下降。另一方面大約有26萬人