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《美聯(lián)儲“量化寬松”貨幣政策分析-new》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、對美國“量化寬松”貨幣政策的分析一、量化寬松貨幣政策簡述2008年9月，美聯(lián)儲推出第一次“量化寬松”計(jì)劃（QE1），向市場注入7000億美元的資金（截至2010年3月，實(shí)際累計(jì)投放1.725萬億美元），避免了美國金融機(jī)構(gòu)骨牌效應(yīng)，拯救了美國金融業(yè)，穩(wěn)定了美國金融市場，并提升了美國以至全球的信心，因而世界各國對于美國第一次“定量寬松”貨政策沒有太強(qiáng)烈的反應(yīng)。2010年11月2日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%區(qū)間，同時(shí)再向經(jīng)濟(jì)注入6000億美元，以刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。聲明內(nèi)容主要是：“聯(lián)邦公開市場委員會自9月召開會
2、議以來獲得的信息證實(shí)，美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和就業(yè)復(fù)蘇步伐仍然緩慢。家庭支出逐步增加，但仍受到失業(yè)率高企、收入增幅緩慢、房地產(chǎn)貶值和信貸緊縮的制約。企業(yè)對設(shè)備和軟件的支出有所增加，但增速不如今年早些時(shí)候，同時(shí)非住宅類房地產(chǎn)投資繼續(xù)疲軟，雇主仍不愿意增加工資，住宅開發(fā)數(shù)量低迷……委員會決定，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁復(fù)蘇，最大程度擴(kuò)大就業(yè)和保持物價(jià)穩(wěn)定，到2011年第二季度末再購買6000億美元的較長期美國國債?！痹撜叩闹饕繕?biāo)是在確保法定通貨膨脹率的基礎(chǔ)上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高國民收入，提升消費(fèi)和就業(yè)水平。然而，在全世界經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的情況下，美國卻于20
3、10年11月再次推出6000億美元的“量化寬松”貨幣政策（QE2）。而這一次卻引來全世界眾多國家的質(zhì)疑和反對。美國實(shí)施“量化寬松”貨幣政策有其必然性傳統(tǒng)的貨幣政策工具主要有利率、法定存款準(zhǔn)備率、公開市場、匯率、再貸款、再貼現(xiàn)等，美國過去常用的貨幣政策是利率和公開市場操作。但在美國零利率下限（ZeroLowerBound,ZLB）約束下，以及在美聯(lián)儲大量持有國債、公開市場操作受限的情況下，為刺激和促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)，推行“量化寬松”貨幣政策成為不得已的選擇。從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講，實(shí)施“量化寬松”貨幣政策有利于促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。一是向陷入資金困難
4、的銀行提供充足的流動性，支持金融體系，鼓勵(lì)銀行放貸；二是使利率、特別是長期利率保持在低位，有利于降低企業(yè)貸款成本，并促進(jìn)消費(fèi)，從而推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。三是避免通貨緊縮預(yù)期，甚至通過產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期，降低實(shí)際利率，從而避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步緊縮。四是采取”量化寬松”貨幣政策短期內(nèi)能夠推動美元“實(shí)質(zhì)性貶值”擴(kuò)大出口。因此，在理論上，“量化寬松”貨幣政策有一定合理性和必然性?！傲炕瘜捤伞必泿耪叩呢?fù)效應(yīng)在美國QE2推出后，反對聲音不絕于耳：德國總理安格拉·默克爾在接受德國媒體采訪時(shí)說，美國的“量化寬松”政策是“靠人為壓低匯率來刺激出口”，這一政策是“短視的
5、，最終會損害各方利益?！卑臀髫?cái)政部長吉多·曼特加批評說，美聯(lián)儲此舉難以增加就業(yè)，卻會加劇全球失衡。巴西總統(tǒng)盧拉則明確指出，美元貶值是所有問題的根源。歸結(jié)起來，美國“量化寬松”貨幣政策主要有八個(gè)方面的負(fù)效應(yīng)：一是“量化寬松”4貨幣政策嚴(yán)重挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)意義上中央銀行的地位和作用。各國為了保持中央銀行的獨(dú)立性，從法律層面上規(guī)定，中央銀行不對財(cái)政透支和借款。而美國一再啟動“量化寬松”貨幣政策、大量購買美國國債，明顯影響到中央銀行的獨(dú)立性，而且這種做法與市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)手段背道而馳。二是變相操縱匯率。從根本上看，“量化寬松”貨幣政策的結(jié)果就是大量印發(fā)貨
6、幣，促使美元貶值。雖然與直接將美元匯率貶值的做法表象不同，但與直接操縱匯率本質(zhì)相同，是一種變相操縱匯率的手法和對其他國家的貨幣傾銷方式。三是會引起羊群效應(yīng)，導(dǎo)致全球流動性泛濫。為了應(yīng)對美元泛濫和貶值的影響，一些國家會采取相同的辦法促使本幣貶值。一量出現(xiàn)這種情況，就會觸發(fā)全球范圍內(nèi)的“貨幣貶值競賽”，造成世界范圍新的“貨幣戰(zhàn)爭”和貿(mào)易保護(hù)主義，加大金融市場動蕩，對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅。四是新興經(jīng)濟(jì)體面臨更大挑戰(zhàn)。美國大量釋放的貨幣洪流，對以出口為主導(dǎo)的新興市場影響很大，令新興市場的貨幣升值的預(yù)期加強(qiáng)。而且美元走弱會令美元資本以各種形式輾轉(zhuǎn)進(jìn)
7、入投資和盈利前景更佳的新興市場，這些追逐短期盈利的熱錢容易催生新興市場的資產(chǎn)泡沫，引起新興市場資產(chǎn)價(jià)格的大起大落以及經(jīng)濟(jì)管理的難度。五是很可能導(dǎo)致歐洲等成熟經(jīng)濟(jì)體陷入通貨緊縮。伴隨美元對歐元匯率貶值，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的競爭力將被削弱，很有可能再次陷入通縮狀態(tài)，使得剛渡過主權(quán)信用風(fēng)波的歐元區(qū)再次陷入危機(jī)。主權(quán)信用惡化，國債收益率上升，增加主權(quán)融資成本，會削弱債務(wù)國的償債能力。而歐元區(qū)目前接近3%的通脹率使得歐央行無法抑制歐元升值，進(jìn)一步加大了通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。六是會推高資源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。我們已經(jīng)看到，以黃金和石油為代表的貴金屬和原材料價(jià)格不斷飚升，
8、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也不斷攀升，這在很大程度上與美元泛濫密切相關(guān)。伴隨著原材料價(jià)格的過快上漲，將加重企業(yè)成本負(fù)擔(dān)，對已經(jīng)艱難的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雪上加霜。而且，資源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大起大落，會引發(fā)新源爭奪戰(zhàn)和世界經(jīng)
