雷曼兄弟破產(chǎn)原因啟示

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1、雷曼兄弟一原因1雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天開始的美國次貸危機(jī)分不開的。2雷曼兄弟自身的原因1）進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過于集中近年來，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產(chǎn)債券的頂級(jí)承銷商和賬簿管理人。即使是在房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的2007年，雷曼兄弟的商業(yè)地產(chǎn)債券業(yè)務(wù)仍然增長了約13%[2]。這樣，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常大。在市場(chǎng)情況好的年份，整個(gè)市場(chǎng)都在向上，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給雷曼帶來了巨大的收益；可是當(dāng)市場(chǎng)崩潰的時(shí)候，如此大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然帶來巨大的負(fù)面影響。另

2、外，雷曼兄弟“債券之王”的稱號(hào)固然是對(duì)它的褒獎(jiǎng)，但同時(shí)也暗示了它的業(yè)務(wù)過于集中于固定收益部分。2）自身資本太少，杠桿率太高以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。借貸越多，自有資本越少，杠桿率就越大，在賺錢的時(shí)候，收益是隨杠桿率放大的，但當(dāng)虧損的時(shí)候，損失也是按杠桿率放大的。杠桿效應(yīng)是一柄雙刃劍。3）所持有的不良資產(chǎn)太多，遭受巨大損失雷曼兄弟所持有的很大一部分房產(chǎn)抵押債券都屬于第三級(jí)資產(chǎn)。雷曼不良資產(chǎn)在短期內(nèi)大幅貶值，并在關(guān)鍵時(shí)刻錯(cuò)失良機(jī)、沒有能夠采取有效

3、的措施化解危機(jī)是雷曼倒閉的重要原因。二啟示（一）金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營時(shí)要審慎防范風(fēng)險(xiǎn)雷曼兄弟的破產(chǎn)的一個(gè)重要原因就是過高的杠桿比例和過分集中的經(jīng)營業(yè)務(wù)，這使得該公司的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都很高。這一點(diǎn)對(duì)我國金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)引以為戒。我國的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理，要記住市場(chǎng)總是存在不確定性的，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，分散投資是必要的。（二）商業(yè)銀行要重視房地產(chǎn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)雷曼兄弟破產(chǎn)的根本原因是次貸危機(jī)，而次貸危機(jī)來源于房地產(chǎn)的泡沫。在我國，近年來房地產(chǎn)貸款在銀行的比例已經(jīng)占了很大比例，而如果房地產(chǎn)跌價(jià)，貸款者發(fā)現(xiàn)房子的價(jià)格還不如貸

4、款高，則會(huì)選擇違約，這將導(dǎo)致銀行收不回貸款而只能收回抵押的房地產(chǎn)，房地產(chǎn)的供給就會(huì)增加，這又會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的進(jìn)一步下跌，陷入惡性循環(huán)。美國次貸危機(jī)提醒我們，越是在宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，我們?cè)綉?yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管。（三）審慎推進(jìn)金融衍生工具和產(chǎn)品雷曼兄弟破產(chǎn)是因?yàn)榇钨J危機(jī)，而次貸危機(jī)又是因?yàn)閷?duì)住房按揭進(jìn)行資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)證券化屬于金融衍生產(chǎn)品。金融衍生工具和衍生產(chǎn)品是把雙刃劍，它所具有的風(fēng)險(xiǎn)呈杠桿倍數(shù)，而且在一定的市場(chǎng)條件下會(huì)把局部風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展為全局性風(fēng)險(xiǎn)，把個(gè)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。住房按揭證券化，雖然能分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)和借貸

5、者信用風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)把按揭風(fēng)險(xiǎn)向證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等領(lǐng)域擴(kuò)散。（四）進(jìn)行必要的外部監(jiān)管美國的很多投行都認(rèn)為自己是完全有能力控制風(fēng)險(xiǎn)的，美國相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也是這樣認(rèn)為的，因此對(duì)于公司的經(jīng)營很少干涉。這在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下是無可厚非的，然而問題是，那些投資機(jī)構(gòu)真的能在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)克服高收益的誘惑考慮到潛在風(fēng)險(xiǎn)嗎，雷曼兄弟給出了一個(gè)否定的答復(fù)。因此，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，比如規(guī)定財(cái)務(wù)杠桿比率、投資比例等等。當(dāng)然，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不應(yīng)影響個(gè)體金融機(jī)構(gòu)正常的經(jīng)營業(yè)務(wù)和追求利潤最大化的目標(biāo)，而應(yīng)該以穩(wěn)定整個(gè)宏觀金融

6、為考量。