中國私募股權(quán)投資基金回顧與展望

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1、中國私募股權(quán)投資基金回顧與展望[2011-1-815:06:00]各位嘉賓，各位老師下午好，感謝人民大學(xué)邀請我來做這個(gè)發(fā)言。我要演講的題目是“中國私募股權(quán)投資基金回顧與展望”，這個(gè)題目跟我們下午主題創(chuàng)業(yè)板發(fā)展是有密切相關(guān)，我的第一部分講2010年中國私募股權(quán)投資的回顧。在2010年前三季度整體募集金額達(dá)到284美元，新成立基金144支。人民幣基金在數(shù)量上占到90%的份額，在金額上賺到40%的金額。從這我們可以看到，人民幣基金在蓬勃興起，雖然規(guī)模還比較小，但是發(fā)展很迅速。　　去年前三季度PE共發(fā)生146筆

2、投資交易，披露投資金額達(dá)到41億美元，已經(jīng)超過了2009年的全年水平。所以，前三季度已經(jīng)超過了前一年，09年的水平。所以說，可以說去年在世界各國，特別是西方主要國家PE投資都在還在下降，中國是一枝獨(dú)秀，在蓬勃興起，這是我們狹義的PE概念?！　?0年前三季度VC超過09年前三季度水平。2010年前三季度128家VC/PE投資企業(yè)成功IPO，上市融資額達(dá)到199億美元。所以，我們看到很多被投資的企業(yè)他們成功的上市融資，特別是我們看到在創(chuàng)業(yè)板，還有創(chuàng)業(yè)板推出的這個(gè)點(diǎn)上，可以看出上市的勢頭發(fā)展的非?？欤@跟創(chuàng)

3、業(yè)板的推動(dòng)是有關(guān)系的?！　≡趪鴥?nèi)上市的98家企業(yè)，為VC和PE帶來平均超過10倍的平均帳面回報(bào)。就是這些上市公司，給VC和PE投資帳面價(jià)值帶來了超過10倍，尤其在理論上大家認(rèn)為PE和VC是暴富的行業(yè)。實(shí)際上這個(gè)看法還要具體分析，首先這是一個(gè)帳面價(jià)值，因?yàn)樵谌ツ昵叭径葋碇v，PE和VC普遍還沒有解禁，現(xiàn)在迅速有解禁，解禁之后的價(jià)格還不確定。第二即使賣掉一個(gè)價(jià)格，對于一個(gè)VC或者PE來講，他也不能代表他整體的業(yè)績，因?yàn)樗苍S投資的5個(gè)項(xiàng)目只有一個(gè)上市的，另外4個(gè)沒有上市，那個(gè)回報(bào)要平均化，這是一個(gè)。　　第三

4、個(gè)來講，即使有一個(gè)上市退出了，可是我的整個(gè)投資期一個(gè)PE整個(gè)投資運(yùn)作退出，一直到結(jié)束這么一個(gè)期馬上是8年期，我最后的平均回報(bào)是要算每年覆蓋整個(gè)8年運(yùn)作期里頭的回報(bào)。所以，從這點(diǎn)來看，還不是現(xiàn)在所反應(yīng)的那么高額回報(bào)。即使從這個(gè)來看，中國的VC和PE是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國外的回報(bào)，所以也可以說我們中國的人民幣PE管理隊(duì)伍，事實(shí)上或者在世界上比也算獲得了比較驕人的業(yè)績。　　我們下面看針對募資投資退出方面，相繼出臺(tái)多項(xiàng)積極扶持政策。募資方面10%在宣布的時(shí)候相當(dāng)于50億人民幣，現(xiàn)在由于總量在遞增，這10%已經(jīng)將近1千億了

5、。可是全國社保，目前為止大約投了100億6家PE，還不夠總體增長量。所以，應(yīng)該說全國社保問題解決了，券商通過直投也解決了。保監(jiān)會(huì)最近也宣布允許保險(xiǎn)公司陸續(xù)投入PE。所以，在這方面已經(jīng)有一些相關(guān)的政策。在投資方面，退出方面也有相應(yīng)政策，大家知道最大一個(gè)利好因素，就是一年多前創(chuàng)業(yè)板的推出?！　〉诙糠治覀冋勚袊侥脊蓹?quán)投資行業(yè)的整體特點(diǎn)這個(gè)整體特點(diǎn)，我們首先第一個(gè)很鮮明特點(diǎn)，發(fā)展態(tài)勢已經(jīng)成為全球亮點(diǎn)，數(shù)據(jù)和規(guī)模位居亞洲首位。中國大陸從03-09年增長非常大，基本上逐年增長。如果算上去年增長更大，因?yàn)?8和0

6、9年還畢竟受一些國際金融危機(jī)的影響。但是我們?nèi)绻f看日本，事實(shí)上09年跟03年沒有進(jìn)展?！　∷?，在亞洲來講目前中國PE，包括VC的PE在增長量和絕對量來講都是各國里頭領(lǐng)先的，甚至這個(gè)勢頭有可能還會(huì)領(lǐng)先于美國。所以，在中國整個(gè)金融體系里頭，PE當(dāng)然不算一個(gè)大塊，是一個(gè)小塊，但是后來居上。他的發(fā)展勢頭可以說跟別的金融機(jī)構(gòu)比起來，別的行業(yè)比起來勢頭比較猛?！　〉诙€(gè)整體熱點(diǎn)就是政府引導(dǎo)基金成為推動(dòng)這個(gè)行業(yè)發(fā)展的重要力量，形成國進(jìn)民進(jìn)新模式。我這里列了一下省市政府支持VC和PE的發(fā)展一些政策和引導(dǎo)基金。什么叫

7、國進(jìn)民進(jìn)的模式？我們過去經(jīng)常講國退民進(jìn)，還是國進(jìn)民退，但是我認(rèn)為現(xiàn)在有一個(gè)新的模式，就是說政府引導(dǎo)基金代表國有資產(chǎn)，他們通過投給了VC和PE，VC和PE投給中小企業(yè)，這些中小企業(yè)幾乎100%是民營企業(yè)，民營企業(yè)的發(fā)展，特別是優(yōu)秀民營企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，到中小板上市。所以，民營企業(yè)得到了增長，而規(guī)模的發(fā)展。他們又通過分紅，把增值部分給了其中一個(gè)投資者就是政府的引導(dǎo)基金這一塊。　　所以，民營企業(yè)發(fā)展了，但是國有資產(chǎn)價(jià)值上也增值了。在這個(gè)過程中，并沒有國有機(jī)構(gòu)的增加和人員，國有機(jī)構(gòu)翻拍，機(jī)構(gòu)的增加，人員的增加。

8、所以，我認(rèn)為這是一個(gè)很好的模式，我把它比喻為國進(jìn)民進(jìn)，但是各自進(jìn)的內(nèi)容是不一樣?！　〉谌齻€(gè)特點(diǎn)可以看到本土基金管理公司隊(duì)伍的迅速壯大。我們管理隊(duì)伍一開始基本上都是外資進(jìn)來的，是外資的隊(duì)伍。后來外資隊(duì)伍里頭慢慢有一批海歸在里頭做主力了，后來這些海歸有一些就轉(zhuǎn)到國內(nèi)創(chuàng)造人民幣的PE，后來又帶動(dòng)了國內(nèi)非海歸的專業(yè)人士投資專家成立了人民幣的PE。所以，現(xiàn)在可以說我們的這種人民幣PE雖然還處在游擊隊(duì)的水平，打打仗可能還不太行。但是，這個(gè)激動(dòng)靈活打小仗