基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投方案

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1、基金研究報(bào)告2012年6月12日基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投方案核心要點(diǎn)：l基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投方案是一種基于基金經(jīng)理對(duì)后市的預(yù)期做出不同操作策略的智能定投方案，不同于基于指數(shù)點(diǎn)位分析的技術(shù)分析方法和基于盈率分析的基本面方法。l基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投方案基本思想：在看好市場(chǎng)行情時(shí)，基金經(jīng)理通常會(huì)提高基金倉(cāng)位或者增加彈性較大的股票權(quán)重，這樣在行情上漲時(shí)，基金投資組合可獲得較高的上漲幅度；同樣，在不看好市場(chǎng)行情時(shí)，基金經(jīng)理可以通過(guò)降低基金倉(cāng)位或者降低彈性較大的股票權(quán)重來(lái)防止基金資產(chǎn)大幅縮水。因此可以說(shuō)基金經(jīng)理的操作策略包含基金經(jīng)理對(duì)后市的判斷。如果投資者能夠知道基金經(jīng)理對(duì)后市行情

2、的判斷，采取跟隨基金的操作策略，同樣可以取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。我們的智能定投方案通過(guò)分析基金指數(shù)的業(yè)績(jī)，總結(jié)出基金經(jīng)理對(duì)后市判斷，根據(jù)基金經(jīng)理對(duì)后市的預(yù)期調(diào)整每期投入資金的數(shù)量，從而達(dá)到提升投資業(yè)績(jī)的目的。l通過(guò)對(duì)基金指數(shù)彈性的分析，可得出基金經(jīng)理對(duì)后市行情的預(yù)期。如果一段時(shí)間內(nèi)基金指數(shù)的彈性數(shù)據(jù)持續(xù)上升，可得出基金經(jīng)理看好后市行情；如果一段時(shí)間內(nèi)基金指數(shù)的彈性數(shù)據(jù)持續(xù)下降，則可得出基金經(jīng)理看淡后市行情。在我們智能定投的操作過(guò)程中，如果判斷基金經(jīng)理看好后市行情，則增加投資額度；如果判斷基金經(jīng)理看淡后市行情，則降低投資額度。l定投執(zhí)行過(guò)程中，市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)弱判斷：如果連續(xù)兩個(gè)月基金指數(shù)的彈性上升

3、，則認(rèn)為基金經(jīng)理判斷市場(chǎng)走強(qiáng)，增加定期投資額度；如果連續(xù)兩個(gè)月基金指數(shù)的彈性下降，則認(rèn)為基金經(jīng)理判斷市場(chǎng)走弱，降低定期投資額度?；鹬笖?shù)的彈性數(shù)據(jù)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）計(jì)算。l根據(jù)對(duì)資金進(jìn)入和存量基金的不同操作方式，我們共構(gòu)造了四種基于銀河證券系列基金指數(shù)的基金智能定投方案：資金進(jìn)入方案分兩種：弱勢(shì)行情中不新增投資和弱勢(shì)行情中新增貨幣基金投資；存量基金分兩種操作方案：存量基金不進(jìn)行操作和弱勢(shì)行情中存量基金轉(zhuǎn)換為貨幣基金。l我們用銀河證券基金研究中心的系列基金指數(shù)中的標(biāo)準(zhǔn)股票型基金指數(shù)和偏股型基金（股票上限95%）指數(shù)驗(yàn)證基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投方案的有效性：在相同定投時(shí)間

4、區(qū)間段內(nèi)，四種智能定投方案的定投收益率明顯優(yōu)于普通定投的定投收益率。中國(guó)銀河證券基金研究中心特別鳴謝方童根(：(8610)83574540*：fangtonggen@chinastock.com.cn對(duì)本報(bào)告的編輯提供信息執(zhí)業(yè)說(shuō)明：1、請(qǐng)區(qū)分基金研究與基金評(píng)價(jià)兩大業(yè)務(wù)。2、我司基金研究業(yè)務(wù)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)是中國(guó)銀河證券基金研究中心。基金研究業(yè)務(wù)遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)的證券公司研究業(yè)務(wù)、研究報(bào)告發(fā)布管理辦法和投資顧問業(yè)務(wù)管理辦法等有關(guān)規(guī)定。3、我司基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)是中國(guó)銀河證券基金研究中心。基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的《證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)自律

5、管理規(guī)則(試行)》的有關(guān)規(guī)定。http://fund.chinastock.com.cn證券與基金研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明基金研究報(bào)告目錄一、概述1二、基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投方案1三、智能定投收益模擬4插圖目錄10表格目錄10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明?；鹧芯繄?bào)告一、概述目前市場(chǎng)上的智能定投方案所選用的策略主要包括兩種：基于價(jià)格指數(shù)的技術(shù)策略和基于市盈率的基本面策略?；趦r(jià)格指數(shù)的技術(shù)策略主要通過(guò)對(duì)指數(shù)進(jìn)行技術(shù)分析，判斷市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，主要包含兩種策略思想：一種是左側(cè)交易，在趨勢(shì)形成后，跟隨趨勢(shì)追加投資；一種是右側(cè)交易，與左

6、側(cè)交易相反，認(rèn)為隨著價(jià)格的升高，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)越高，在向上趨勢(shì)繼續(xù)運(yùn)行時(shí)降低投資，避免行情反轉(zhuǎn)后損失過(guò)大?；谑杏实幕久娌呗灾饕鶕?jù)市場(chǎng)市盈率水平的高低，判斷當(dāng)前行情是否處于合理估值水平，在市場(chǎng)處于高估位置，降低投資，在市場(chǎng)處于低估位置，增加投資。對(duì)普通投資人而言，不論是理解技術(shù)分析還是基本面分析，都存在一定的難度。為了給投資者提供更易于理解的智能定投策略，同時(shí)提供更多的智能定投方案，本文我們介紹一種新的智能定投方案：基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投。二、基于基金經(jīng)理預(yù)期的智能定投方案在看好市場(chǎng)行情時(shí)，基金經(jīng)理通常會(huì)提高基金倉(cāng)位或者增加彈性較大的股票權(quán)重，這樣在行情上漲時(shí)，基金投資組

7、合可獲得較高的上漲幅度；同樣，在不看好市場(chǎng)行情時(shí)，基金經(jīng)理可以通過(guò)降低基金倉(cāng)位或者降低彈性較大的股票權(quán)重來(lái)防止基金資產(chǎn)大幅縮水。因此可以說(shuō)基金經(jīng)理的操作策略包含基金經(jīng)理對(duì)后市的判斷。如果投資者能夠知道基金經(jīng)理對(duì)后市行情的判斷，采取跟隨基金的操作策略，同樣可以取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。我們的智能定投策略就是通過(guò)分析基金指數(shù)的業(yè)績(jī)，總結(jié)出基金經(jīng)理對(duì)后市判斷，根據(jù)基金經(jīng)理對(duì)后市的預(yù)期調(diào)整每期投入資金的數(shù)量，從而達(dá)到提升投資業(yè)績(jī)的目的。操作策略上，在分析得出基金經(jīng)理看好行情