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1、我國指數型基金與股票型基金業(yè)績比較【摘要】本文選擇了多個指標將2007.01～2012.12期間的中國市場分為三個階段，分別提取出綜合績效指標進行比較研究得出結論：在全面上漲階段，普通股票型基金的業(yè)績稍微好于被動指數型基金；在全面下跌階段，被動指數型基金優(yōu)于普通股票型基金；而在平衡調整階段，二者的業(yè)績差別不明顯?！娟P鍵詞】指數型基金；股票型基金；業(yè)績比較證券投資基金是一種集合投資方式，它通過發(fā)售基金份額，將資金集中起來，由基金管理人管理。普通股票型基金是以取得超越市場表現(xiàn)為目標的一種基金，是基金經理根據自己的
2、投資經驗與專業(yè)能力，主動選擇投資資產作為投資組合，以期獲得超過市場基準的收益。而被動指數型基金是以證券市場的價格指數為投資對象，以跟蹤目標指數變化為原則，利用指數化投資概念和方法來復制目標指數的一種策略，其目的是獲得與所跟蹤指數基本一致的效益。目前，在中國證券投資基金市場上，雖然被動型基金迅速發(fā)展，但是由于市場效率較低，專業(yè)的基金管理人認為通過自己的能力可以獲得超額收益，所以主動型基金仍然是主流。而本文基于業(yè)績對主動型基金與被動型基金進行比較，并試圖探尋它們的發(fā)展前景。自2004年6月1我國指數型基金與股票型
3、基金業(yè)績比較【摘要】本文選擇了多個指標將2007.01～2012.12期間的中國市場分為三個階段，分別提取出綜合績效指標進行比較研究得出結論：在全面上漲階段，普通股票型基金的業(yè)績稍微好于被動指數型基金；在全面下跌階段，被動指數型基金優(yōu)于普通股票型基金；而在平衡調整階段，二者的業(yè)績差別不明顯?！娟P鍵詞】指數型基金；股票型基金；業(yè)績比較證券投資基金是一種集合投資方式，它通過發(fā)售基金份額，將資金集中起來，由基金管理人管理。普通股票型基金是以取得超越市場表現(xiàn)為目標的一種基金，是基金經理根據自己的投資經驗與專業(yè)能力，主
4、動選擇投資資產作為投資組合，以期獲得超過市場基準的收益。而被動指數型基金是以證券市場的價格指數為投資對象，以跟蹤目標指數變化為原則，利用指數化投資概念和方法來復制目標指數的一種策略，其目的是獲得與所跟蹤指數基本一致的效益。目前，在中國證券投資基金市場上，雖然被動型基金迅速發(fā)展，但是由于市場效率較低，專業(yè)的基金管理人認為通過自己的能力可以獲得超額收益，所以主動型基金仍然是主流。而本文基于業(yè)績對主動型基金與被動型基金進行比較，并試圖探尋它們的發(fā)展前景。自2004年6月1日開始實施《證券投資基金法》以來，證券投資基
5、金逐漸在我國證券市場上表現(xiàn)出舉足輕重的地位和作用，基金數量和規(guī)?？焖僭鲩L。同時，基金投資者隊伍日益擴大。因此，對證券投資基金的研究具有重要意義。一、研究方法（一）研究樣本（1）被動指數型基金的研究樣本考慮到研究的時間區(qū)間和被動指數型基金的總體支數，我們選用2007年1月1日前成立的全部11支被動指數型基金作為被動指數型基金的研究樣本，列表如下：（2）普通股票型基金的研究樣本對于普通股票型基金（主動型基金），2007年1月1日前，中國大陸a股市場上，已有67支普通股票型基金成立。為了使得兩種投資類型的基金樣本數
6、目不至于相差過大，本人使用c語言編程產生隨機數模67取余數的方式，在這67支主動型基金中選擇了20支基金作為我們的研究樣本，列表如下：（二）研究區(qū)間及分段考慮到本研究中，兩種基金均是投資于中國大陸a股市場，故而使用滬深300指數作為一個基準指數。而在2007年1月至2012年12月，滬深300指數經歷了一波全面上漲，緊接著一波全面下跌，再接下來是幾年的平衡調整。其走勢在2007年至2012年的6年研究區(qū)間中，我們可以按年分為3個階段：第一階段：2007年，滬深300指數從2072.89點上漲到5338.28點
7、，漲幅達到157.5%，此階段為全面上漲階段；第二階段：2008年，滬深300指數從5338.28點下跌到1817.71點，跌幅達到65.9%，此階段為全面下跌階段；第三階段：2009年至2012年，滬深300指數沒有明顯的大幅上漲或下跌行情，一直在小幅震蕩，此階段為平衡調整階段。（三）研究所用指標（1）alpha值基于市場有效性假說和應用最廣泛的capm理論，alpha值是研究基金業(yè)績的一個常用指標。本研究中，我們根據2007年至2012年的基金收益情況，以滬深300指數為標的指數，以一年定期存款利率為無風
8、險利率，以每周為一個計算周期，分別計算了2007至2012這六年中每支樣本基金每年度的alpha值，作為研究的指標之一。（2）夏普比率夏普比率是衡量單位總風險所獲得的超額收益率，是基金研究中的另一個常用指標。本研究中，我們根據2007年至2012年的基金收益情況，以一年定期存款利率為無風險利率，以每周為一個計算周期，分別計算了2007至2012這六年中每支樣本基金每年度的夏普比率，作為研究的指標之二
