債務(wù)融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)

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1、題目債務(wù)融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)12目錄1緒論51.1研究背景及選題意義51.2文獻(xiàn)綜述51.2.1中小企業(yè)的界定51.2.2各國中小企業(yè)的籌資現(xiàn)狀61.3論文研究內(nèi)容與目的62我國中小企業(yè)籌資問題淺談72.1我國西部中小企業(yè)發(fā)展概況72.2西部中小企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)72.3西部中小企業(yè)融資現(xiàn)狀82.3.2直接融資渠道不暢目前92.3.3間接融資困難92.3.4融資渠道分析102.4解決西部中小企業(yè)的籌資問題主要策略102.4.1完善直接融資體系，建立多層次的資本市場102.4.2拓寬中小企業(yè)股權(quán)融資渠道102.4.3建立中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金、高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金102

2、.4.4拓寬國有商業(yè)銀行融資渠道112.4.5建立多形式的中小企業(yè)銀行112.4.6發(fā)展融資租賃業(yè)113我國中小企業(yè)籌資的現(xiàn)狀分析123.1我國中小企業(yè)籌資的總體形勢123.2我國中小企業(yè)籌資方式概述123.2.1直接融資123.2.2間接融資方式123.3我國中小企業(yè)籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)123.3.1我國中小企業(yè)籌資方式的優(yōu)點(diǎn)123.3.2我國中小企業(yè)籌資方式的缺點(diǎn)134我國中小企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)及防范144.1對于風(fēng)險(xiǎn)的理解144.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征144.2.1客不美觀性144.2.2普遍性14124.2.3不確定性144.2.4共存性154.2.5激勵(lì)性15

3、4.3籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類及防范措施154.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類154.3.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施154.4防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的重大意義174.4.1理論意義174.4.2現(xiàn)實(shí)意義175結(jié)論18參考文獻(xiàn)1912摘要企業(yè)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，必須籌措一定數(shù)額的資金。而籌措資金的渠道是多方面的，其中負(fù)債融資是企業(yè)資金籌措的一條重要渠道。本文從負(fù)債融資的概念入手，分析了企業(yè)采取負(fù)債融資方式籌措資金的利弊，在融資過程中可能遇到的問題以及針對這些問題提出了相應(yīng)的解決對策。本文從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，先論述其研究目的和背景，介紹國內(nèi)外的一些研究成果以及研究內(nèi)容與研究方法，然后從債務(wù)

4、融資的內(nèi)涵、種類以及融資的目的，對債務(wù)融資進(jìn)行概述，緊接著對債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)與其產(chǎn)生的根源進(jìn)行闡述，最后對債務(wù)融資的正負(fù)效應(yīng)進(jìn)行分析，分別從利息抵稅作用、財(cái)務(wù)杠桿作用、潤滑劑作用三個(gè)方面對其進(jìn)行正面效應(yīng)分析，又從持續(xù)增長的負(fù)債會導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)、持續(xù)增長的負(fù)債會加深代理沖突，過高的負(fù)債不僅會影響企業(yè)的債務(wù)融資能力也會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面對其負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行剖析，以期對最佳資本結(jié)構(gòu)的確定有所啟示。關(guān)鍵詞：負(fù)債融資；財(cái)務(wù)效應(yīng)121緒論1.1研究目的與背景1.1.1研究目的本文主要通過對債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)因、外因以及債務(wù)融資的正負(fù)效應(yīng)分析，以期企業(yè)在籌集資金過程中能夠很

5、好的規(guī)避債務(wù)融資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，充分利用債務(wù)融資所帶來的優(yōu)勢，合理的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。1.1.2研究背景負(fù)債融資是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌集資金的必然選擇，是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過資金市場籌措資金的活動，但是這種籌資方式在給企業(yè)帶來巨大效用的同時(shí),也會帶來一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債融資不僅可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿效益，降低綜合資本成本，減少貶值風(fēng)險(xiǎn)，而且可以迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)市場競爭力和整理實(shí)力，幫助企業(yè)超常規(guī)發(fā)展，但同時(shí)，負(fù)債融資也會加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般認(rèn)為,企業(yè)只有在最佳的資本結(jié)構(gòu)下,才會實(shí)現(xiàn)其價(jià)的最大化。1.

6、2國內(nèi)外相關(guān)研究綜述隨著資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展和實(shí)證研究的興起，國內(nèi)外關(guān)于債務(wù)融資的文獻(xiàn)越來越多，下面將對有代表性的文獻(xiàn)進(jìn)行分析。（1）國外債務(wù)速融資治理效應(yīng)實(shí)證文獻(xiàn)國外最早研究是Jensen和Meckling（1976）的委托代理理論，從代理成本角度提出的債務(wù)治理效應(yīng)。Harris和Raviv（1988，1990）探討了債務(wù)融資不同的治理作用。1988年分析了債務(wù)融資于兼并和控制權(quán)爭奪之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)公司的不同的財(cái)務(wù)杠桿比率，會帶來不同的兼并收購方式，例如，較高的債務(wù)水平公司則采用杠桿收購可能性大，較低的債務(wù)水平公司則采用標(biāo)價(jià)收購的可能性大，位于兩者中間

7、的債務(wù)水平公司的控制權(quán)則由代理權(quán)競爭決定。1990年Harris和Raviv通過建模，從理論上分析了資本結(jié)構(gòu)與債務(wù)信息作用，理論依據(jù)債務(wù)可以向投資者傳遞關(guān)于公司信息以及投資者利用此信息監(jiān)督經(jīng)理人的行為。研究發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資是很好的監(jiān)督工具，特別是當(dāng)公司違約時(shí)，債權(quán)人有權(quán)選擇公司清算或繼續(xù)經(jīng)營，并向投資者傳遞有用的信息。12Stulz（1990）分析了債務(wù)融資與業(yè)務(wù)收縮和公司清算的相關(guān)關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，由于經(jīng)理和股東之間利益的不一致，導(dǎo)致經(jīng)理在公司業(yè)務(wù)是否收縮和清算退出時(shí)考慮自己的利益，使得應(yīng)該業(yè)務(wù)收縮和清算退出的，卻沒有做出相應(yīng)決策，最終使股東利益受損。這種現(xiàn)象

8、在公司資金主要來源于股權(quán)融資的情況下更容易發(fā)生，而具有債務(wù)融資的公