調(diào)控過(guò)后大豆依然看漲

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1、調(diào)控過(guò)后大豆依然看漲銀河期貨馬明旺影響未來(lái)大豆市場(chǎng)的因素產(chǎn)量及需求:重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)需求及南美產(chǎn)量國(guó)家宏觀調(diào)控政策及收儲(chǔ)政策基金持倉(cāng)變化美元及原油走勢(shì)全球大豆供需分析世界大豆平衡分析單位:萬(wàn)噸2008/09年度2009/10年度2010/11年度增量增幅%全球需求22045238492546717757.44%全球供應(yīng)210872601125736-233-0.89%主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量189152368223225-457-2.42%中國(guó)155014701440-30-1.94%美國(guó)807591429185430.53%南美92901307012600-470-5.

2、06%近5年世界大豆需求年均增幅:3.5%近5年世界大豆供應(yīng)年均增幅:3.69%2009/10年度世界大豆過(guò)剩2162萬(wàn)噸,2010/11年度世界大豆過(guò)剩僅為270萬(wàn)噸.數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA全球大豆需求穩(wěn)步增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA中國(guó)大豆需求中國(guó)需求在全球進(jìn)口格局中的地位數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)海關(guān)中國(guó)大豆需求中國(guó)需求在全球進(jìn)口格局中的地位數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA南美天氣變化（1）2008年出現(xiàn)的拉尼娜氣象，曾使得巴西單產(chǎn)同比降低7%；阿根廷單產(chǎn)同比降低29%。圖片來(lái)源:www.usda.gov南美天氣變化（2）近期南美大豆主產(chǎn)區(qū)再度受到拉尼娜天氣影響。11月中旬到12月初

3、，阿根廷和巴西大豆產(chǎn)區(qū)的干燥天氣一直是炒作的利多因素之一。CBOT1月大豆合約累計(jì)上漲90多美分。近期巴西降水情況良好及阿根廷西部獲得少量降雨。使得南美大豆播種加快，截止到12月3日，巴西大豆播種率91%，去年同期86%；阿根廷截至12月9日大豆播種率為67%，高于去年同期的64%。后期仍存在較大的不確定性。圖片來(lái)源:www.usda.gov國(guó)家宏觀調(diào)控政策央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率（6次），收縮流動(dòng)性的貨幣政策在未來(lái)一段時(shí)間仍將繼續(xù)，未來(lái)加息的可能性也較大(11月CPI為5.1%)。11月中旬，中國(guó)開(kāi)始物價(jià)調(diào)控，國(guó)儲(chǔ)持續(xù)拋售菜籽油和大豆等商品，同時(shí)各式各

4、樣控制物價(jià)的措施將繼續(xù)給農(nóng)產(chǎn)品施壓。各交易所上調(diào)商品期貨交易保證金，限制投機(jī)交易。以上措施，劍指高物價(jià)、高通脹，限制了大豆的反彈空間。糧食收儲(chǔ)政策2008年年末開(kāi)始的收儲(chǔ)政策限制了大豆價(jià)格下跌的空間，市場(chǎng)價(jià)格底部區(qū)域清晰可見(jiàn)。國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)變化元/斤2008年2009年2010年2011年大豆1.851.871.9玉米0.750.75油菜籽2.21.851.95早秈稻0.770.90.93中晚稻0.790.920.97粳稻0.820.951.05白小麥0.770.870.90.95紅小麥0.720.830.860.93混合麥0.720.830.860.93數(shù)

5、據(jù)來(lái)源:銀河期貨跟蹤統(tǒng)計(jì)商品基金在農(nóng)產(chǎn)品期貨上的持倉(cāng)情況數(shù)據(jù)來(lái)源:CFTC網(wǎng)站原油走勢(shì)、美元走勢(shì)在NYMEX原油期貨市場(chǎng)上,12月7日,紐約市場(chǎng)油價(jià)盤(pán)中觸及每桶90.76美元，創(chuàng)下兩年來(lái)新高?；鸪钟械膬舳鄦蝿?chuàng)近兩個(gè)月新高，在14萬(wàn)手以上。高盛、摩根大通唱高油價(jià)，預(yù)計(jì)油價(jià)2011年上半年或?qū)⑸?00美元，并在2012年底之前達(dá)到120美元2011年，美國(guó)定量寬松貨幣政策的進(jìn)一步實(shí)施,零利率的繼續(xù)保持，二次量化寬松的規(guī)模很可能會(huì)突破6000億美元等因素，使得美元仍存在下跌的動(dòng)力。原油價(jià)格的上漲、美元的下跌，使得商品價(jià)格存在繼續(xù)上漲的可能。美元走勢(shì)、原油走

6、勢(shì)總結(jié)◆基本觀點(diǎn)：從中長(zhǎng)期來(lái)看，支持大豆上漲的利多因素沒(méi)有改變，CBOT大豆未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)仍有創(chuàng)新高的可能，但在政府強(qiáng)力穩(wěn)定物價(jià)的背景下，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的漲幅和漲速都將受到抑制，但價(jià)格重心會(huì)逐漸上移?！舨僮鹘嵌龋罕３址昊卣{(diào)做多思路，價(jià)位：A1105在4150-4200、A1109在4250-4300，采取分批建倉(cāng)方式買(mǎi)入，從時(shí)間上看，加息信息明朗后或者春節(jié)前后介入較好?！艚ㄗh現(xiàn)貨企業(yè)可以進(jìn)行現(xiàn)貨收購(gòu)并持有，等待賣出機(jī)會(huì)，在4450（A1105）、4550（A1109）以上采取分批賣出方式進(jìn)行套保。（目前大豆倉(cāng)單成本在4250-4350左右）以上單位：元/噸全國(guó)

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