調(diào)控過后大豆依然看漲

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1、調(diào)控過后大豆依然看漲銀河期貨馬明旺影響未來大豆市場的因素產(chǎn)量及需求:重點關(guān)注中國需求及南美產(chǎn)量國家宏觀調(diào)控政策及收儲政策基金持倉變化美元及原油走勢全球大豆供需分析世界大豆平衡分析單位:萬噸2008/09年度2009/10年度2010/11年度增量增幅%全球需求22045238492546717757.44%全球供應(yīng)210872601125736-233-0.89%主產(chǎn)國產(chǎn)量189152368223225-457-2.42%中國155014701440-30-1.94%美國807591429185430.53%南美92901307012600-470-5.

2、06%近5年世界大豆需求年均增幅:3.5%近5年世界大豆供應(yīng)年均增幅:3.69%2009/10年度世界大豆過剩2162萬噸,2010/11年度世界大豆過剩僅為270萬噸.數(shù)據(jù)來源:USDA全球大豆需求穩(wěn)步增長數(shù)據(jù)來源:USDA中國大豆需求中國需求在全球進口格局中的地位數(shù)據(jù)來源:中國海關(guān)中國大豆需求中國需求在全球進口格局中的地位數(shù)據(jù)來源:USDA南美天氣變化（1）2008年出現(xiàn)的拉尼娜氣象，曾使得巴西單產(chǎn)同比降低7%；阿根廷單產(chǎn)同比降低29%。圖片來源:www.usda.gov南美天氣變化（2）近期南美大豆主產(chǎn)區(qū)再度受到拉尼娜天氣影響。11月中旬到12月初

3、，阿根廷和巴西大豆產(chǎn)區(qū)的干燥天氣一直是炒作的利多因素之一。CBOT1月大豆合約累計上漲90多美分。近期巴西降水情況良好及阿根廷西部獲得少量降雨。使得南美大豆播種加快，截止到12月3日，巴西大豆播種率91%，去年同期86%；阿根廷截至12月9日大豆播種率為67%，高于去年同期的64%。后期仍存在較大的不確定性。圖片來源:www.usda.gov國家宏觀調(diào)控政策央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率（6次），收縮流動性的貨幣政策在未來一段時間仍將繼續(xù)，未來加息的可能性也較大(11月CPI為5.1%)。11月中旬，中國開始物價調(diào)控，國儲持續(xù)拋售菜籽油和大豆等商品，同時各式各

4、樣控制物價的措施將繼續(xù)給農(nóng)產(chǎn)品施壓。各交易所上調(diào)商品期貨交易保證金，限制投機交易。以上措施，劍指高物價、高通脹，限制了大豆的反彈空間。糧食收儲政策2008年年末開始的收儲政策限制了大豆價格下跌的空間，市場價格底部區(qū)域清晰可見。國儲收購價變化元/斤2008年2009年2010年2011年大豆1.851.871.9玉米0.750.75油菜籽2.21.851.95早秈稻0.770.90.93中晚稻0.790.920.97粳稻0.820.951.05白小麥0.770.870.90.95紅小麥0.720.830.860.93混合麥0.720.830.860.93數(shù)

5、據(jù)來源:銀河期貨跟蹤統(tǒng)計商品基金在農(nóng)產(chǎn)品期貨上的持倉情況數(shù)據(jù)來源:CFTC網(wǎng)站原油走勢、美元走勢在NYMEX原油期貨市場上,12月7日,紐約市場油價盤中觸及每桶90.76美元，創(chuàng)下兩年來新高。基金持有的凈多單創(chuàng)近兩個月新高，在14萬手以上。高盛、摩根大通唱高油價，預(yù)計油價2011年上半年或?qū)⑸?00美元，并在2012年底之前達(dá)到120美元2011年，美國定量寬松貨幣政策的進一步實施,零利率的繼續(xù)保持，二次量化寬松的規(guī)模很可能會突破6000億美元等因素，使得美元仍存在下跌的動力。原油價格的上漲、美元的下跌，使得商品價格存在繼續(xù)上漲的可能。美元走勢、原油走

6、勢總結(jié)◆基本觀點：從中長期來看，支持大豆上漲的利多因素沒有改變，CBOT大豆未來幾個月內(nèi)仍有創(chuàng)新高的可能，但在政府強力穩(wěn)定物價的背景下，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的漲幅和漲速都將受到抑制，但價格重心會逐漸上移。◆操作角度：保持逢回調(diào)做多思路，價位：A1105在4150-4200、A1109在4250-4300，采取分批建倉方式買入，從時間上看，加息信息明朗后或者春節(jié)前后介入較好?！艚ㄗh現(xiàn)貨企業(yè)可以進行現(xiàn)貨收購并持有，等待賣出機會，在4450（A1105）、4550（A1109）以上采取分批賣出方式進行套保。（目前大豆倉單成本在4250-4350左右）以上單位：元/噸全國

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