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1、國際糧食需求增加谷物長期依然看漲SteveFreed/文長城偉業(yè)期貨康蘭/編譯2008-09-18次貸危機(jī)和破紀(jì)錄的高油價對于美國經(jīng)濟(jì)無疑是一場歷史性的災(zāi)難，甚至可能對全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成巨大威脅。然而目前，能源價格的回調(diào)以及全球經(jīng)濟(jì)的多樣化包容了放緩的美國經(jīng)濟(jì)。在俄羅斯、印度、中國以及其他發(fā)展中國家和地區(qū)，高速增長的國際財富收入及時地給予了美國金融機(jī)構(gòu)所需的關(guān)鍵性資金注入。圖1玉米和原油近期合約與美元指數(shù)的每周價格變動曲線（1998年—2008年）????備注：左邊由上至下三條曲線分別代表美元指數(shù)、玉米、原油近期合約每周價格變動。未來大宗商品價格
2、會繼續(xù)上漲展望未來，大宗商品價格將會隨著石油價格一起繼續(xù)上漲。在未來5年內(nèi)，以石油為基礎(chǔ)的能源價格，將會因其供給的不確定性而比天然氣、風(fēng)能、太陽能甚至原子能等能源的價格更高。同時，天然氣因其可獲得性以及相對于原油的歷史折價（以相等的BTU為基準(zhǔn)來看，BTU：英國熱量單位），我們預(yù)測其需求和價格在活躍的能源市場上也將有大幅提升的潛力。因此，即使沒有前期高油價的推動，世界經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)步入了一個新階段，物質(zhì)商品的生產(chǎn)注定變得越來越難、越來越貴。簡而言之，中國和印度等發(fā)展中國家的需求增長促進(jìn)了商品價格的增長。但是，如果考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和社會的不斷發(fā)展，
3、我們就會明白，商品必須上漲到一定的價位，才能適應(yīng)當(dāng)前人們的生活水平。從2008年沙門氏菌中毒事件中我們可以看出，即使是最好的食品也需要利用大量科技保證其安全。然而，生產(chǎn)者不可能大量地生產(chǎn)商品并保證安全卻不求任何回報。能源和食品的生產(chǎn)將會是我們這個時代的重點(diǎn)，而導(dǎo)致全球證券市場未來走牛的最關(guān)鍵因素就是將投資者的注意力從證券金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到物質(zhì)資產(chǎn)上來，這些物質(zhì)資產(chǎn)將給全球65億人帶來“生命所需的血液”。圖2全球玉米、小麥和菜籽的種植面積以及總使用量????備注：左邊柱狀3段由上至下依次代表菜籽、玉米和小麥；深色線為總使用量；2008年—2016
4、年均為預(yù)測值。經(jīng)濟(jì)衰退不會影響玉米需求增速全球玉米需求已經(jīng)連續(xù)幾十年保持了增長，但自2002年以來，由于中國經(jīng)濟(jì)增長速度一直保持在兩位數(shù)，加之印度和巴西的“財富效應(yīng)”，需求正加速增長。雖然現(xiàn)在有跡象表明全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退，但即使是在最悲觀的預(yù)測中，中國的經(jīng)濟(jì)增長依然在6%以上。有人問，經(jīng)濟(jì)衰退會不會影響玉米需求的增速？答案是，中國還有很多人沒有真正分享到國家的富裕，這威脅著中國的社會和諧，政府肯定會努力解決，而提高人民生活水平首先就是要保證處于社會底層的人們吃得好。如果我們能繼續(xù)保持2003年—2008年間的世界經(jīng)濟(jì)增長速度，那么每年的玉米
5、需求總量將會增加2770萬噸（54.53億蒲式耳），5年后總需求量會增加13850萬噸。當(dāng)然，2007年—2008年的需求增長預(yù)計將會由于價格的急劇上漲而放緩，但即使每年只增加1900萬噸（37.40億蒲式耳），5年后需求總量仍將增加9500萬噸。中國的需求加速增長始于2004年產(chǎn)季之后，在這之后4年的高速增長中，中國國內(nèi)玉米用量年均增加了650萬噸。據(jù)此推算，5年后僅2013/2014年度中國就需要3250萬噸玉米。世界農(nóng)民擴(kuò)大生產(chǎn)的能力能趕上需求增長的速度嗎？簡短的答案是——能！世界能夠滿足我們未來5年最低的預(yù)計需求量，甚至能滿足最高的
6、13850萬噸的預(yù)計需求量。不過這些預(yù)測基于3個關(guān)鍵條件：第一，中國、東歐和南美能夠很快普及轉(zhuǎn)基因種子；第二，新施肥技術(shù)在美國以外的大多數(shù)主要玉米種植區(qū)得到快速應(yīng)用；第三，美國玉米產(chǎn)量一直保持上升。玉米生產(chǎn)的利潤仍可持續(xù)只有在玉米單位面積的種植利潤保持高位的前提下，前面兩個條件才可能實(shí)現(xiàn)。圖3顯示了今年以來美國玉米單位面積利潤的變化情況，以及未來5年分別在3個不同價位所預(yù)測的利潤情況。圖中將生產(chǎn)成本定為每年增長20%，即使除去增加的成本，利潤還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過去30年的歷史性高位，即使玉米價格降到4美元/蒲式耳，也能保證利潤在歷史波幅的高點(diǎn)以上
7、。圖33個不同預(yù)測價位下的美國玉米每英畝收益（產(chǎn)量價值減去種植成本）????備注：右邊3條線中由高到低依次是價位在7美元、6美元和5美元時的每英畝收益。當(dāng)然，美元貶值等因素可能會使以能源為基礎(chǔ)的原料以及貸款等成本超出預(yù)計的20%，但美元的貶值也能提高玉米的潛在價格，因此美元價值的變化將不會對利潤造成大的影響。另外，玉米單產(chǎn)的持續(xù)走低也可能降低每個價位的利潤，但同時，較低的單產(chǎn)也會提高玉米的單位價格。所以，我們可以有把握地說，這種空前的利潤水平是可以持續(xù)的。但是，就如同自然界容不下真空一樣，市場也容不下巨大的利潤空間。必定會有某些因素來改變這
8、種繁榮的景象，而這些“因素”就是指更大范圍地使用轉(zhuǎn)基因技術(shù)、更多地使用高質(zhì)量的化肥以及國外競爭等因素的聯(lián)合體。非美國玉米出口商努力縮小差距美國2008年初的高利潤空間和對食品供應(yīng)
