投資機(jī)會(huì)缺乏,交易機(jī)會(huì)季節(jié)性涌現(xiàn)

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1、電子信息行業(yè)投資機(jī)會(huì)缺乏，交易機(jī)會(huì)季節(jié)性涌現(xiàn)——09年電子信息行業(yè)策略投資評(píng)級(jí):投資評(píng)級(jí)謹(jǐn)慎推薦上次評(píng)級(jí)要點(diǎn)：l我國(guó)電子信息行業(yè)經(jīng)過(guò)了30年的高速發(fā)展，目前已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的階段，行業(yè)的增長(zhǎng)速度有逐步放緩的趨勢(shì)。同時(shí)由于全球性的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的蔓延可能導(dǎo)致電子信息行業(yè)增速快速回落。而從行業(yè)的特點(diǎn)看，由于行業(yè)對(duì)持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力的高要求和終端電子產(chǎn)品的不斷升級(jí)換代導(dǎo)致該行業(yè)內(nèi)具有長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)并不多。但是行業(yè)的另一個(gè)特點(diǎn)即產(chǎn)量、收入和業(yè)績(jī)集中在第四季度爆發(fā)導(dǎo)致該行業(yè)幾乎每年均有很好的交易性機(jī)會(huì)。l電子制造業(yè)中無(wú)論是半導(dǎo)體、電子元器件、電子

2、中間部件、抑或是終端電子產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商大多以低端產(chǎn)品為主。由于核心技術(shù)的缺乏，持續(xù)創(chuàng)新能力不足大多數(shù)產(chǎn)品的生命周期難以長(zhǎng)久維持，因此產(chǎn)品的高峰一旦過(guò)去則出現(xiàn)毛利率持續(xù)下降的趨勢(shì)，最終盈利能力不斷降低和產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。只有少數(shù)企業(yè)利用國(guó)內(nèi)的低成本和適當(dāng)?shù)膭?chuàng)新取得持續(xù)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此僅少數(shù)公司可以成為投資者長(zhǎng)期關(guān)注的對(duì)象。l出于保護(hù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)等因素的需要，通訊行業(yè)由于國(guó)家遲遲沒(méi)有發(fā)放3G牌照，這直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通訊領(lǐng)域落后于國(guó)外。一方面消費(fèi)者使用的產(chǎn)品和享受的服務(wù)相對(duì)落后；另一方面大多數(shù)國(guó)內(nèi)通訊制造商在新一代產(chǎn)品的制造上經(jīng)驗(yàn)欠缺，僅有

3、少數(shù)國(guó)際化程度較高的設(shè)備和系統(tǒng)集成商倚重成本優(yōu)勢(shì)對(duì)外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手構(gòu)成威脅，而其中相當(dāng)?shù)纳碳覅s尚未在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)落戶(hù)，因此具有投資機(jī)會(huì)的通訊企業(yè)依然不足，而3G發(fā)牌可能對(duì)行業(yè)形成事件驅(qū)動(dòng)型的交易性機(jī)會(huì)，但受益子行業(yè)大小和先后不一。l在軟件行業(yè)的三個(gè)領(lǐng)域即系統(tǒng)軟件、支撐軟件和行業(yè)應(yīng)用軟中，系統(tǒng)軟件和支撐軟件幾乎為國(guó)外商家壟斷，中國(guó)在這兩個(gè)領(lǐng)域難有優(yōu)勢(shì)。行業(yè)應(yīng)用軟件是中國(guó)企業(yè)具有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，也是發(fā)展迅速的領(lǐng)域。一方面國(guó)內(nèi)企業(yè)更能深刻了解自身習(xí)慣和國(guó)內(nèi)行業(yè)需求，另一方面本土企業(yè)對(duì)用戶(hù)有軟件服務(wù)的便利。因此行業(yè)軟件成為國(guó)內(nèi)軟件商發(fā)展的主攻方向，

4、也是行業(yè)能夠快速發(fā)展的主體。關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)軟件行業(yè)的扶持，這將給部分企業(yè)迎來(lái)大發(fā)展契機(jī)。我們看好細(xì)分行業(yè)領(lǐng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。l22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分電子信息行業(yè)總體上我們認(rèn)為雖然國(guó)內(nèi)電子信息行業(yè)已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)拇笠?guī)模和成就，但是仍然處于低端發(fā)展階段，突出的問(wèn)題是投入不足導(dǎo)致創(chuàng)新能力不夠，低端產(chǎn)能過(guò)剩，因此具有長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)并不多。但是由于低成本優(yōu)勢(shì)，特別是人力成本優(yōu)勢(shì)依然存在，且由于收入和利潤(rùn)具有典型的季節(jié)性特點(diǎn)，因此每年均會(huì)涌現(xiàn)典型的業(yè)績(jī)爆發(fā)期推動(dòng)的交易性機(jī)會(huì)?；A(chǔ)數(shù)據(jù):信息技術(shù)指數(shù)428.68三個(gè)月漲跌幅60.24%上證

5、綜合指數(shù)1990.7滬深300指數(shù)2033.5股價(jià)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn):數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND相關(guān)研究:電子信息行業(yè)分析師：吳炳華8621-68761616-8319wubh@tebon.com.cn上海市福山路500號(hào)城建國(guó)際中心26樓200122德邦證券有限責(zé)任公司http://www.tebon.com.cn電子信息行業(yè)策略報(bào)告2009年1月23日?qǐng)?bào)告日期：2008年4月28日22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分電子信息行業(yè)目錄一、電子信息行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和行業(yè)特性11．1我國(guó)電子信息行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展期11．2我國(guó)電子信息行業(yè)的特點(diǎn)11．

6、3行業(yè)產(chǎn)量、收入和利潤(rùn)明顯的季節(jié)性導(dǎo)致交易性機(jī)會(huì)涌現(xiàn)5二、電子制造業(yè)72.1半導(dǎo)體和元器件制造業(yè)72.2計(jì)算機(jī)82.3家用電器82.4手機(jī)制造9三、通訊行業(yè)93.13G發(fā)放相對(duì)滯后93.23G發(fā)牌刺激行業(yè)的提速發(fā)展103.33G發(fā)牌對(duì)子行業(yè)影響的大小和順序不一11四、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)134.1國(guó)內(nèi)軟件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況134.2國(guó)內(nèi)軟件行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)以及未來(lái)發(fā)展144.3我們重點(diǎn)關(guān)注的公司16五、行業(yè)投資策略和重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí)165.1行業(yè)投資策略165.2電子信息行業(yè)重點(diǎn)公司和投資評(píng)級(jí)1922請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)條款部分電子信息行業(yè)

7、一、電子信息行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和行業(yè)特性1．1我國(guó)電子信息行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展期改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)取得了巨大的成就。2007年與1977年相比，30年中產(chǎn)業(yè)規(guī)模翻了12番多，年均復(fù)合增長(zhǎng)近30%，增長(zhǎng)速度居國(guó)內(nèi)工業(yè)部門(mén)首位。我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)已初步建成了專(zhuān)業(yè)門(mén)類(lèi)相對(duì)齊全、產(chǎn)業(yè)鏈基本完善、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)雄厚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、創(chuàng)新能力有所提升、行業(yè)規(guī)制科學(xué)規(guī)范的產(chǎn)業(yè)體系，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)。目前我國(guó)已成為電子信息產(chǎn)業(yè)大國(guó)，電子制造業(yè)規(guī)模列全球第二，但邁入電子信息強(qiáng)國(guó)尚有相當(dāng)?shù)穆烦桃摺＝?，我?guó)電子信息行業(yè)的發(fā)展達(dá)到相對(duì)成熟

8、階段，行業(yè)增長(zhǎng)速度趨于平穩(wěn)。2006年電子信息行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入47500億元，增長(zhǎng)23.65%；2007年電子信息產(chǎn)業(yè)全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)17.86%，其中軟件業(yè)務(wù)收入5800億元，增長(zhǎng)20.8%。08年1-10月，規(guī)模