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1、-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------皮海洲：上市規(guī)則修改后發(fā)行改革刻不容緩
【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點擊下載下載本文，謝謝！】 ■皮海洲（本報特約評論員） 9月5日，滬深交易所同時發(fā)布了《上市規(guī)則》（2008年修訂稿），并將于10月1日起實施。新的上市規(guī)則較2006年修訂稿有著較大幅度的修改。特別是針對全流通市
2、場環(huán)境下的突出問題做出了新的制度安排。新上市規(guī)則規(guī)定，“為適應全流通市場發(fā)展的需要，對于在發(fā)行人刊登首次公開發(fā)行股票招股說明書前12個月內(nèi)以增資擴股方式認購股份的持有人，要求其承諾不予轉(zhuǎn)讓的期限由36個月縮短至12個月。”此舉被解讀為是為大小非減持“松綁”。-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~4~-----------------------------
3、--------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料---------------------------------------------- 從全流通的角度來看，大小非的流通是一種必然。不過，從當前A股市場所面臨的局勢來看，為大小非減持“松綁”，卻是一件令人不安的事情。畢竟大小非問題已嚴重地困擾著當前A股市場的穩(wěn)定發(fā)展。就證監(jiān)會來說，不僅在今年4月20日晚緊急發(fā)布了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導意見》，把大小非通過二級市場減持的數(shù)量每月控制在1％以內(nèi)；而且直到9月6日證監(jiān)會還發(fā)出《上市公司股東發(fā)行可交換公司債
4、券的規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，希望利用可交換債券來減緩大小非減持帶給市場的壓力。就在這種背景下，滬深交易所推出的新上市規(guī)則卻為大小非減持“松綁”，這就難怪在新上市規(guī)則出臺之日，滬指大跌3.29％，2245點應聲而破。-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~4~----------------------------------------------
5、---------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料---------------------------------------------- 如何在為大小非減持松綁的同時，又能減輕大小非減持的壓力？筆者以為，改革現(xiàn)行的新股發(fā)行制度刻不容緩。 目前市場上的大小非主要由兩部分組成，一部分是由股改而產(chǎn)生的存量大小非，另一部分是未經(jīng)過股改而通過新股發(fā)行直接帶給市場的增量大小非。而前者的數(shù)量為4621億股，后者的數(shù)量則超過萬億股。而且經(jīng)過減持，前者數(shù)量越減越少，而后者則是源源不斷，沒有盡頭。因此，對于A股市場而言，后者威脅遠遠超過了前者。而后者顯然是由于
6、不合理的新股發(fā)行制度所引發(fā)的。-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料---------------------------------------------- 目前的新股發(fā)行雖然名義上全流通發(fā)行，但實際上它與股權(quán)分置時期的
7、新股發(fā)行并無任何的不同。而這種低價發(fā)行的股票上市流通后，對市場的沖擊遠超過經(jīng)過股改的大小非，畢竟，經(jīng)過股改的大小非流通，或多或少還向公眾投資者支付了對價。而如今，根據(jù)新的上市規(guī)則，這種新股發(fā)行帶來的大小非上市流通還要進一步松綁，這就進一步加劇了這種不公平，以及股市的壓力?！ ∫虼?，改革現(xiàn)行的新股發(fā)行制度很有必要。其做法就是在新股發(fā)行時，按照新股發(fā)行價格為基準，對大小非進行縮股，使大小非的持股成本基本上接近于公眾投資者的持股成本。然后，在新股上市時，允許小非直接上市流通，而大非在事先做好信息披露的情況下，也可部分上市流通。此舉既可杜絕新的
8、大小非問題的產(chǎn)生，也可使新股發(fā)行價格趨向合理，有利于形成理性投資的局面，實屬多贏之舉。
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