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1、上海外國語大學(xué)碩士學(xué)位論文PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價研究—以南京仙林污水處理PPP項目為例院系：國際金融貿(mào)易學(xué)院學(xué)科專業(yè)：金融姓名：柴娜指導(dǎo)教師：杭虹利2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityRESEARCHONPRICINGOFASSETSECURITIZATIONPRODUCTSOFPPPPROJECTS——TAKETHENANJINGXIANLINSEWAGETREATMENTPPPPROJECTASANEXAMPLEAThesisSubmittedtotheSchoolofEconom
2、icsandFinanceInPartialFulfillmentofRequirementsforDegreeofMasterofFinanceByChaiNaUndertheSupervisionofAssociateProfessorHelenHangMay2018答辯委員會成員主席：原鐵忠成員：張瑾張明倩致謝終于要畢業(yè)了，兩年的研究生生活轉(zhuǎn)瞬即逝，寶貴的學(xué)生生涯也到此結(jié)束了。內(nèi)心對未來有很多憧憬，但更多的是對校園生活的不舍。記得研究生剛剛?cè)雽W(xué)時有很多的迷茫和不知所措，還偷偷哭過鼻子，后來伴隨著繁忙的學(xué)業(yè)課程的學(xué)習(xí)，實習(xí)實踐活動的豐富，內(nèi)心
3、也變得越來越從容和淡定。在這里，我要感謝我的導(dǎo)師杭虹利副教授。研究生期間，導(dǎo)師在生活、學(xué)習(xí)、實習(xí)各方面對我無微不至的關(guān)心，我銘記在心；論文撰寫期間，從選題、開題、初稿、答辯各個階段，對我盡職盡責(zé)的輔導(dǎo)，我感受到了導(dǎo)師嚴謹、細致的治學(xué)態(tài)度和謙遜平和的處事風(fēng)格，這些都對我產(chǎn)生了潛移默化的影響。真的非常幸運可以成為杭老師的學(xué)生，于我而言也是一種奇妙的緣分。感謝上外為我們提供的平臺，給了我們實現(xiàn)自我價值的機會；感謝金融碩士項目中心所有的校內(nèi)外的老師們，無論是課堂上專業(yè)知識的傳授，還是人生經(jīng)驗的分享，都對我們有很大的幫助。還要感謝徐冰老師這兩年的陪伴，其中
4、的快樂也好，辛苦、無奈也罷，我們都懂?；仡^看短暫的研究生生活，每一階段都有不同的收獲，但也有不少的遺憾。我能做的就是踏踏實實地走好將來的每一步，努力成為行業(yè)的佼佼者，有更大的能力，回饋社會，回饋母校，回饋親人和朋友！I摘要PPP（Public-PrivatePartnership），又稱PPP模式，是指由政府和社會資本進行合作的新型模式，通過鼓勵私營企業(yè)、民營資本和政府進行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。目前我國正在大力推進PPP項目，將PPP看成是轉(zhuǎn)變政府職能、建設(shè)現(xiàn)代財政體制、完善公共管理機制和政府投融資的重要革新手段。在PPP項目中普遍存在的
5、問題是融資難，以及項目投后的資本流動性不足，在這個背景下大力地推動PPP項目資產(chǎn)證券化的發(fā)展，將PPP項目資產(chǎn)證券化打造成加快PPP項目落地和PPP模式成長的主要引擎。針對PPP資產(chǎn)證券化有一系列的復(fù)雜工作,而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價研究又是證券化過程中既關(guān)鍵又復(fù)雜的一步，產(chǎn)品的定價不但為其發(fā)行提供了重要的依據(jù),也是產(chǎn)品在二級市場進行買賣的核心驅(qū)動力之一。是證券化研究過程中的重中之重。本文的主要目標是在深入認識資產(chǎn)證券化的應(yīng)用流程，和定價理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國PPP項目的具體特點，對PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價進行研究。本文首先闡述了資產(chǎn)證券化理論
6、和產(chǎn)品定價原理，然后分析比較了靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法，靜態(tài)調(diào)整利差法，期權(quán)調(diào)整利差法和蒙特卡洛模擬定價共四種常見定價方法，認為靜態(tài)調(diào)整利差定價法更適合PPP項目資產(chǎn)證券化定價。本文還以財政部PPP示范項目南京仙林污水處理PPP項目為例，對證券產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行設(shè)計，構(gòu)建模型，利用靜態(tài)利差定價法對產(chǎn)品進行定價，并根據(jù)結(jié)果進行了增信設(shè)計。最后對投資方、融資方、監(jiān)管機構(gòu)均提出了建議。關(guān)鍵詞：ppp,資產(chǎn)證券化,定價模型，靜態(tài)利差法IIAbstractPublic-privatePartnership,orPPPmode,isanewmodelofcooperati
7、onbetweengovernmentandsocialcapital.Toparticipateintheconstructionofpublicinfrastructurebyencouragingprivateenterprise,privatecapitalandgovernmenttocooperate.Atpresent,ChinaispushingforwardthePPPproject,whichregardsPPPasanimportantinnovationmeanstotransformgovernmentfunction,
8、constructmodernfinancialsystem,improvepublicmanagementmechanismandgo
