中國企業(yè)海外并購風(fēng)險及防范策略研究

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1、中國企業(yè)海外并購風(fēng)險及防范策略研究王開玉中南財經(jīng)政法大學(xué)湖北武漢430073【文章】隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的提升和經(jīng)濟(jì)全球化的深入，中國企業(yè)加快了對外投資的步伐，其中，海外并購已然成為其熱衷的方式之一。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，中國企業(yè)的海外并購形勢發(fā)生了一系列的變化，成績可謂是差強(qiáng)人意。那么，是什么原因使得中國企業(yè)在海外并購活動中頻頻失利？如何能行之有效地提高中國企業(yè)的海外并購成功率？對這一現(xiàn)象進(jìn)行研究與分析，可以為中國企業(yè)的海外并購活動提供相應(yīng)的理論指導(dǎo)意見。【關(guān)鍵詞】海外并購;并購風(fēng)險;后金融危機(jī)時代0引言據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2012年中國境內(nèi)投資者共對全球141個國家和地區(qū)的44

2、25家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計實現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，同比增長28.6%。特別是在2007年全球金融危機(jī)之后，海外并購已經(jīng)成為中國企業(yè)所熱衷的投資方式和進(jìn)入模式。金融危機(jī)的爆發(fā)為中國企業(yè)海外并購帶來了挑戰(zhàn)，從最初的房地產(chǎn)行業(yè)到汽車制造業(yè)，從金融服務(wù)業(yè)到實體經(jīng)濟(jì)其影響不可小覷。而同時，金融危機(jī)也在客觀上成為了中國企業(yè)海外并購的推動力，首先，金融危機(jī)使得海外資產(chǎn)普遍縮水，可以大幅降低中國企業(yè)海外并購的成本；其次，外國政府會為穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)，保證一定的就業(yè)水平，放寬外資準(zhǔn)入門檻，對外資的投資領(lǐng)域和范圍給予適當(dāng)優(yōu)惠。因此，金融危機(jī)也為中國企業(yè)海外并購提供了機(jī)遇，

3、中國企業(yè)作為全球經(jīng)濟(jì)的重要參與者，在金融危機(jī)之后依舊保持了海外并購數(shù)量的不斷增長，而這一對外投資行為不僅可以為東道國提供數(shù)量可觀的就業(yè)機(jī)會，還可以為東道國企業(yè)注入流動性，對穩(wěn)定當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和民眾信心有著直接的促進(jìn)作用。然而，除了聯(lián)想集團(tuán)并購美國IBM的個人電腦事業(yè)部門、中國吉利汽車并購高端品牌沃爾沃等幾項海外并購可以算得上成功以外，過去幾年中國企業(yè)海外并購可謂差強(qiáng)人意。為了總結(jié)以往經(jīng)驗教訓(xùn)，給中國企業(yè)日后開展海外并購活動提供理論指導(dǎo)，合理規(guī)避各環(huán)節(jié)風(fēng)險，本文試就中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險與防范對策做初步分析和探討。主要以海外并購的實施流程為線索，概括性地闡述了中國企業(yè)在海外并購

4、過程中所面臨的種種風(fēng)險，從歷史發(fā)展角度分析了其及成因，并據(jù)此提出風(fēng)險防范對策，提出了政府與企業(yè)雙管齊下的解決思路，進(jìn)而構(gòu)建起全方位的風(fēng)險防范體系。1中國企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀與特點首先，中國企業(yè)海外并購表現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。如表1所示，中國企業(yè)海外并購流量持續(xù)增長，尤其是在2007年全球金融危機(jī)之后，國內(nèi)外的環(huán)境變化使得中國企業(yè)的海外并購活動呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢。2011年，中國企業(yè)的海外并購交易數(shù)量達(dá)到前所未有的206宗，同比增長10%，而雖然2012年降至191宗，但交易總金額卻逆勢上揚，增至創(chuàng)紀(jì)錄的652億美元，上升幅度高達(dá)54%。其次，中國企業(yè)海外并購成功率普遍不高，

5、根據(jù)國際知名金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic提供的數(shù)據(jù)表43消費警示Consumer0cm0pt;mso-layout-grid-align:none"class=MsoNormal>質(zhì)量管理明，中國企業(yè)海外并購的失敗率在2009和2010連續(xù)兩年分別以12%和11%居全球第一，以華為為例，自2007年至2011年間，針對3公司、摩托羅拉和美國三葉公司的三起不同的并購方案都以失敗告終。而隨著海外并購量的增加，中國企業(yè)逐漸形成了并購主體多樣化、并購對象多元化以及區(qū)位選擇多元化的特點。首先，海外并購談判的核心環(huán)節(jié)是價格，使得國有企業(yè)具備一定的先天優(yōu)勢并活躍在海外并購的舞臺上，

6、雖然隨著一部分民營資本的成熟與崛起，近年來民營企業(yè)的參與熱情和潛力也在不斷提高。但國有企業(yè)所享受的國家政策支持幫助其在海外并購的新一輪潮流中依舊扮演著舉足輕重的角色。其次，民營企業(yè)的踴躍參與拓寬了海外并購所涉及的行業(yè)，從早期的采掘業(yè)、制造業(yè)擴(kuò)展到批發(fā)零售業(yè)，尤其是旨在開拓海外消費品市場的并購開始增加，而不像以前那樣以獲取生產(chǎn)資料或戰(zhàn)略性資源為基本動機(jī)。最后，金融危機(jī)爆發(fā)后，中國企業(yè)的海外并購區(qū)位選擇由發(fā)展中國家，特別是亞太地區(qū)國家轉(zhuǎn)移至北美等地的發(fā)達(dá)國家。2008年由于金融危機(jī)后北美與大洋洲的并購分別增至39%和19%。這說明中國企業(yè)正在逐步形成全球化的戰(zhàn)略視角，力求在

7、更廣闊的空間和地域?qū)崿F(xiàn)與世界經(jīng)濟(jì)的接軌。2中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險及成因2.1風(fēng)險分析歷經(jīng)三十多年的改革發(fā)展后，很多企業(yè)意識到僅靠“一美分”優(yōu)勢的“中國制造”要想使企業(yè)獲得更深層的可持續(xù)發(fā)展是不夠的。海外并購作為一種以獲取資產(chǎn)和經(jīng)營控制權(quán)為目的的投資方式，可以幫助企業(yè)在較短時間內(nèi)取得包括技術(shù)研發(fā)、管理策略、品牌推廣、市場認(rèn)知等核心競爭力的提升。然而，高收益總是伴隨著高風(fēng)險，風(fēng)險總是貫穿于海外并購的各個階段。海外并購風(fēng)險按劃分依據(jù)不同有許多分類，按照并購交易的不同階段來劃分，可分為并購決策期風(fēng)險、并購交易期風(fēng)險、并購?fù)瓿珊箫L(fēng)險。并購決策期風(fēng)險