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1、【原創(chuàng)】從雷曼的破產(chǎn)談起【1】銀行的運(yùn)作模式[定遠(yuǎn)麾下]于:2008-09-1621:38:172008年9月15日，我LD的相機(jī)記錄下位于紐約第七大道上雷曼兄弟銀行的大樓。不知道雷曼的招牌還能在上面掛多久。守候在大樓門口的記者。??http://www.ccthere.com/article/1791780繼美國第五大投行BearStern被美國聯(lián)儲(chǔ)安排賣給JPMorgan以后，有158年歷史的雷曼也轟然倒下，隨后美林證券宣布將與BankofAmerica合并。至此，全美五大投行已去其三。這場(chǎng)金融海嘯究其深層的原因，還要從美國的過度消費(fèi)說
2、起。目前全美國的房貸總共價(jià)值為13萬億美元，相當(dāng)于美國一年的GDP。如果13萬億里面有5%的損失，總額就是6500億。下面的圖里列出了從1965年到2005年里美國的家庭負(fù)債額與GDP的比例以及儲(chǔ)蓄額占收入的比例。消費(fèi)的膨脹可以清楚看到。次貸危機(jī)與消費(fèi)膨脹的關(guān)系，已有很多相關(guān)的文章，在此就不多講，有興趣的朋友可以參看子玉兄的大作。http://www.ccthere.com/article/1791780從技術(shù)層面講，就要看看投行的運(yùn)作模式。http://www.ccthere.com/article/1791780投行與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的運(yùn)
3、作模式并不相同。美林的中國區(qū)經(jīng)理劉二非曾說，投行就是個(gè)資本市場(chǎng)，集中了資本和需要投資者，投行在其中穿針引線，幫助投資人尋找投資機(jī)會(huì)，也幫助需要融資者尋找合適的資金來源。劉二非的話說穿了，就是空手套白狼，以投資人的錢套利獲得回報(bào)。http://www.ccthere.com/article/1791780傳統(tǒng)的銀行諸如BoA花旗等靠吸引儲(chǔ)蓄以獲得中長(zhǎng)期投資，并將儲(chǔ)蓄用于發(fā)放貸款和進(jìn)行套利交易。這種資金來源更加穩(wěn)定。國內(nèi)的各大銀行的分行長(zhǎng)們最重要的任務(wù)就是吸納存款和發(fā)放貸款。我所認(rèn)識(shí)的某行的分行長(zhǎng)曾在拉存款的時(shí)候遇到客戶在飯桌上戲言說，一杯酒兩
4、百萬，你喝多少就我就存多少。這位分行長(zhǎng)二話沒說，一口氣喝下二十杯，客戶最后也如約存入四千萬。投行則不然，美國的五大投行，除了高盛本身已多少帶點(diǎn)privateequity的性質(zhì)，其余四家全部靠短期的拆借。一般的商業(yè)銀行的存款利率總的來說低于貸款利率，簡(jiǎn)單的來看一進(jìn)一出就有的賺，當(dāng)然實(shí)際情況遠(yuǎn)比這復(fù)雜。而投行的融資依賴于短期拆借利率加上自身的信貸息差（creditspread）。這種融資的方式風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于前者。一旦投行自身的交易頭寸出現(xiàn)問題，如果市場(chǎng)對(duì)其償還能力的預(yù)期降低，銀行的信貸息差將被調(diào)高，而銀行的融資就會(huì)出現(xiàn)問題。在目前的信貸危機(jī)下，一旦
5、問題嚴(yán)重，息差的攀升就會(huì)如同火箭，市場(chǎng)甚至停止與其進(jìn)行交易，墻倒眾人推。無法融資，投行也就做不下去了。熊死蹬就是這樣被蹬死了。http://www.ccthere.com/article/1791780幸存的投行們，很多已經(jīng)意識(shí)到了這一點(diǎn)，有的已經(jīng)著手收購一些零售銀行?，F(xiàn)在所發(fā)生的一切，對(duì)于中國的銀行業(yè)來說，更是個(gè)最好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。即使付出點(diǎn)學(xué)費(fèi)，稚嫩的中國金融業(yè)，希望可以少走一些彎路。最后的這幅圖很有意思。請(qǐng)點(diǎn)大了看。怎樣變窮，又怎樣邊富？很象我們這個(gè)年代。http://www.ccthere.com/article/1791780從雷曼的
6、破產(chǎn)談起【2】金融杠桿淺談[定遠(yuǎn)麾下]于:2008-09-1819:52:36【原創(chuàng)】從雷曼的破產(chǎn)談起【1】銀行的運(yùn)作模式上一貼講到從技術(shù)層面上看，五大投行最主要的融資方式是短期的拆借，現(xiàn)在面臨的問題是在信用危機(jī)里無法融資。然而雷曼作為158年歷史的老牌投行，風(fēng)風(fēng)雨雨一路走來，也算是見過大場(chǎng)面的，為什么這一次就轟然倒掉了呢？鐵手問了一個(gè)問題很關(guān)鍵，那就是金融杠桿的作用。杠桿是什么？古希臘的阿基米德有這樣一段話，給我一個(gè)杠桿，我就能撐起整個(gè)地球。http://www.ccthere.com/article/1795790金融杠桿這個(gè)名稱的來由
7、，正是取這個(gè)意思。阿基米德的杠桿可以讓手無縛雞之力的人撐起千斤重物，而金融杠桿則可以讓小錢辦成大事。http://www.ccthere.com/article/1795790在阿基米德的那番話幾千年后，金融杠桿這玩意兒撐起了華爾街，又將它攪了個(gè)天翻地覆。杠桿，是用來風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)的，簡(jiǎn)單的說，就是以提高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)來放大投資的收益或是損失。http://www.ccthere.com/article/1795790從企業(yè)開始談起，先看看最基本的會(huì)計(jì)公式。資產(chǎn)Asset=負(fù)債Liability+股權(quán)Equityhttp://www.ccthere.
8、com/article/1795790負(fù)債這一部分就是企業(yè)的杠桿。為什么這么講呢？假定你手里有100萬的資金用來投資辦公司，一年以后你賺了20%，你的總資產(chǎn)就變成了120萬。這里
