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1、【原創(chuàng)】從雷曼的破產(chǎn)談起【1】銀行的運作模式[定遠麾下]于:2008-09-1621:38:172008年9月15日，我LD的相機記錄下位于紐約第七大道上雷曼兄弟銀行的大樓。不知道雷曼的招牌還能在上面掛多久。守候在大樓門口的記者。??http://www.ccthere.com/article/1791780繼美國第五大投行BearStern被美國聯(lián)儲安排賣給JPMorgan以后，有158年歷史的雷曼也轟然倒下，隨后美林證券宣布將與BankofAmerica合并。至此，全美五大投行已去其三。這場金融海嘯究其深層的原因，還要從美國的過度消費說
2、起。目前全美國的房貸總共價值為13萬億美元，相當(dāng)于美國一年的GDP。如果13萬億里面有5%的損失，總額就是6500億。下面的圖里列出了從1965年到2005年里美國的家庭負債額與GDP的比例以及儲蓄額占收入的比例。消費的膨脹可以清楚看到。次貸危機與消費膨脹的關(guān)系，已有很多相關(guān)的文章，在此就不多講，有興趣的朋友可以參看子玉兄的大作。http://www.ccthere.com/article/1791780從技術(shù)層面講，就要看看投行的運作模式。http://www.ccthere.com/article/1791780投行與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的運
3、作模式并不相同。美林的中國區(qū)經(jīng)理劉二非曾說，投行就是個資本市場，集中了資本和需要投資者，投行在其中穿針引線，幫助投資人尋找投資機會，也幫助需要融資者尋找合適的資金來源。劉二非的話說穿了，就是空手套白狼，以投資人的錢套利獲得回報。http://www.ccthere.com/article/1791780傳統(tǒng)的銀行諸如BoA花旗等靠吸引儲蓄以獲得中長期投資，并將儲蓄用于發(fā)放貸款和進行套利交易。這種資金來源更加穩(wěn)定。國內(nèi)的各大銀行的分行長們最重要的任務(wù)就是吸納存款和發(fā)放貸款。我所認識的某行的分行長曾在拉存款的時候遇到客戶在飯桌上戲言說，一杯酒兩
4、百萬，你喝多少就我就存多少。這位分行長二話沒說，一口氣喝下二十杯，客戶最后也如約存入四千萬。投行則不然，美國的五大投行，除了高盛本身已多少帶點privateequity的性質(zhì)，其余四家全部靠短期的拆借。一般的商業(yè)銀行的存款利率總的來說低于貸款利率，簡單的來看一進一出就有的賺，當(dāng)然實際情況遠比這復(fù)雜。而投行的融資依賴于短期拆借利率加上自身的信貸息差（creditspread）。這種融資的方式風(fēng)險遠大于前者。一旦投行自身的交易頭寸出現(xiàn)問題，如果市場對其償還能力的預(yù)期降低，銀行的信貸息差將被調(diào)高，而銀行的融資就會出現(xiàn)問題。在目前的信貸危機下，一旦
5、問題嚴重，息差的攀升就會如同火箭，市場甚至停止與其進行交易，墻倒眾人推。無法融資，投行也就做不下去了。熊死蹬就是這樣被蹬死了。http://www.ccthere.com/article/1791780幸存的投行們，很多已經(jīng)意識到了這一點，有的已經(jīng)著手收購一些零售銀行?，F(xiàn)在所發(fā)生的一切，對于中國的銀行業(yè)來說，更是個最好的學(xué)習(xí)機會。即使付出點學(xué)費，稚嫩的中國金融業(yè)，希望可以少走一些彎路。最后的這幅圖很有意思。請點大了看。怎樣變窮，又怎樣邊富？很象我們這個年代。http://www.ccthere.com/article/1791780從雷曼的
6、破產(chǎn)談起【2】金融杠桿淺談[定遠麾下]于:2008-09-1819:52:36【原創(chuàng)】從雷曼的破產(chǎn)談起【1】銀行的運作模式上一貼講到從技術(shù)層面上看，五大投行最主要的融資方式是短期的拆借，現(xiàn)在面臨的問題是在信用危機里無法融資。然而雷曼作為158年歷史的老牌投行，風(fēng)風(fēng)雨雨一路走來，也算是見過大場面的，為什么這一次就轟然倒掉了呢？鐵手問了一個問題很關(guān)鍵，那就是金融杠桿的作用。杠桿是什么？古希臘的阿基米德有這樣一段話，給我一個杠桿，我就能撐起整個地球。http://www.ccthere.com/article/1795790金融杠桿這個名稱的來由
7、，正是取這個意思。阿基米德的杠桿可以讓手無縛雞之力的人撐起千斤重物，而金融杠桿則可以讓小錢辦成大事。http://www.ccthere.com/article/1795790在阿基米德的那番話幾千年后，金融杠桿這玩意兒撐起了華爾街，又將它攪了個天翻地覆。杠桿，是用來風(fēng)險投機的，簡單的說，就是以提高風(fēng)險為代價來放大投資的收益或是損失。http://www.ccthere.com/article/1795790從企業(yè)開始談起，先看看最基本的會計公式。資產(chǎn)Asset=負債Liability+股權(quán)Equityhttp://www.ccthere.
8、com/article/1795790負債這一部分就是企業(yè)的杠桿。為什么這么講呢？假定你手里有100萬的資金用來投資辦公司，一年以后你賺了20%，你的總資產(chǎn)就變成了120萬。這里
