對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)背后的債務(wù)

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1、對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)背后的債務(wù)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)背后的債務(wù)導(dǎo)讀：2.94%，其中16個(gè)地區(qū)債務(wù)率超過(guò)100%。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體債務(wù)規(guī)模估算是125.7萬(wàn)億元，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬(wàn)億元）的2.42倍！　　“這一杠桿率已經(jīng)超過(guò)成熟經(jīng)濟(jì)體?！庇浾咦咴L中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室時(shí)，實(shí)驗(yàn)室主任將一份針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體債務(wù)規(guī)模，以及債務(wù)杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告遞給記者時(shí)指出，中國(guó)面對(duì)嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家審計(jì)署6月10日發(fā)布了“36個(gè)地方政府本級(jí)性政府債務(wù)審計(jì)公告”，這些地方政府的債務(wù)余額已接近3.85萬(wàn)億元(非官方統(tǒng)計(jì)達(dá)12萬(wàn)億元)，比2010年增加12.94%，其中16個(gè)地區(qū)

2、債務(wù)率超過(guò)100%。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體債務(wù)規(guī)模估算是125.7萬(wàn)億元，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬(wàn)億元）的2.42倍！　　“這一杠桿率已經(jīng)超過(guò)成熟經(jīng)濟(jì)體?！庇浾咦咴L中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室時(shí)，實(shí)驗(yàn)室主任將一份針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體債務(wù)規(guī)模，以及債務(wù)杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告遞給記者時(shí)指出，中國(guó)面對(duì)嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！　　　≌w債務(wù)規(guī)模估算　　中國(guó)嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自三個(gè)方面：其一，以金融系統(tǒng)（央行、其他存款性公司和其他金融性公司）為金融中介，通過(guò)它們對(duì)非金融部門（政府、非金融企業(yè)以及家庭）提供信用。這是中國(guó)全社會(huì)債務(wù)形成的主體。其二，政府、非金融企業(yè)以及家庭相互之間提

3、供信用，形成債務(wù)，這體現(xiàn)為：企業(yè)和家庭直接從市場(chǎng)購(gòu)入政府債券和企業(yè)債券；企業(yè)間應(yīng)收賬款；民間私人借貸等。其三，政府、非金融企業(yè)以及家庭從國(guó)外部門借入的外債。其四，金融系統(tǒng)的債務(wù)不考慮通貨和存款，剩下的主要是金融債以及從國(guó)外借入的外債?！　∫唬鹑谙到y(tǒng)對(duì)非金融部門形成的債務(wù)，這個(gè)部分的估算是依托銀行公布的“存款性公司概覽”和“其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表”進(jìn)行，因?yàn)橹袊?guó)還是個(gè)以商業(yè)銀行體系為主體的金融結(jié)構(gòu)，80%的債務(wù)都是通過(guò)商業(yè)銀行或依托商業(yè)銀行形成的。根據(jù)2012年末的“存款性公司概覽”和“其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表”，存款性公司對(duì)非金融部門的債權(quán)為69.43萬(wàn)億元

4、?！　〕藗鹘y(tǒng)的表內(nèi)信貸以外，近年來(lái)商業(yè)銀行通過(guò)大量的同業(yè)創(chuàng)新方式（同業(yè)代付、買斷式回購(gòu)、票據(jù)對(duì)敲等）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投放信用，估算：其他存款性公司對(duì)其他存款性公司的凈債權(quán)（債權(quán)-負(fù)債），再剔除銀行持有的政策性金融債（7.86萬(wàn)億元）和商業(yè)銀行債（1.27萬(wàn)億元），這部分信用規(guī)模估算是3.72萬(wàn)億元?！　°y行開展銀行承兌匯票、保函、信用證和貸款承諾等傳統(tǒng)表外業(yè)務(wù)，票據(jù)、信用證等工具是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的重要載體，目前未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為6.3萬(wàn)億元?！　°y行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品“資金池-資產(chǎn)池”模式實(shí)現(xiàn)的表外融資業(yè)務(wù)，也就是目前熱議中的“影子銀行”，據(jù)估算，整個(gè)存款性公司向非金融

5、部門（政府、企業(yè)和居民）投放的信用規(guī)模：計(jì)95.12萬(wàn)億元。由非銀行金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的債務(wù)粗略估計(jì)在3萬(wàn)億元左右，加上小額貸款公司貸款余額5921.38億元，由非銀行金融機(jī)構(gòu)直接投放信用形成的債務(wù)約3.6萬(wàn)億元?！　《?，非金融部門相互信用形成的債務(wù)：政府、企業(yè)和家庭不通過(guò)金融系統(tǒng)，部門之間和部門內(nèi)部都可以發(fā)生信用形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。銀行2011年5月調(diào)研統(tǒng)計(jì)的民間融資規(guī)模在3.38萬(wàn)億元，我們以此為基礎(chǔ)，粗略估計(jì)2012年末民間融資的規(guī)模為4萬(wàn)億元。2012年12月末儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）余額：3561.58億元；工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額8.22萬(wàn)億元。這里我們粗略估計(jì)為9萬(wàn)億

6、元?！　∪?，非金融部門從國(guó)外部門借入的外債：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的估算報(bào)告指出，對(duì)外負(fù)債截至2012年底，非金融部門借入的外債余額4879.38億美元，以當(dāng)年匯率平均價(jià)計(jì)算，折合人民幣3.07萬(wàn)億元。此外，企業(yè)部門通過(guò)非正規(guī)渠道借入的外幣私債可能存在相當(dāng)規(guī)模（比如通過(guò)境外募資，然后與國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行貨幣互換交易轉(zhuǎn)入國(guó)內(nèi)）。在過(guò)去人民幣漸進(jìn)升值的路徑中（特別是近三年），由于美元的利率水平較低，其貸款利率甚至低于人民幣的存款利率，因此如果負(fù)債外幣化，企業(yè)可以輕易地從中獲得顯著收益?！　≈链?，我們大體了解到對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中非金融部門（政府、企業(yè)和居民）整體債務(wù)規(guī)

7、模的估算，約為114.8萬(wàn)億元人民幣，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬(wàn)億元）的2.21倍?！　∷模鹑诓块T的債務(wù)：不考慮通貨和存款，截至2012年12月，金融部門的債務(wù)包括政策性銀行金融債78582.33億元，商業(yè)銀行債12652.6億元，中外資金融機(jī)構(gòu)借入的外債余額2829億美元，以當(dāng)年匯率平均價(jià)計(jì)算，折合人民幣17822億元；合計(jì)10.9萬(wàn)億元。故此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體債務(wù)規(guī)模估算是125.7萬(wàn)億元，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬(wàn)億元）的2.42倍。　　　　債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大？　　金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的估算報(bào)告計(jì)算了1999年以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿的變化情況。由于歷