對于中國經(jīng)濟背后的債務(wù)

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1、對于中國經(jīng)濟背后的債務(wù)對于中國經(jīng)濟背后的債務(wù)導(dǎo)讀：2.94%，其中16個地區(qū)債務(wù)率超過100%。目前，中國經(jīng)濟的整體債務(wù)規(guī)模估算是125.7萬億元，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬億元）的2.42倍！　　“這一杠桿率已經(jīng)超過成熟經(jīng)濟體?！庇浾咦咴L中國社會科學(xué)院金融重點實驗室時，實驗室主任將一份針對中國經(jīng)濟整體債務(wù)規(guī)模，以及債務(wù)杠桿帶來的風(fēng)險的報告遞給記者時指出，中國面對嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險。國家審計署6月10日發(fā)布了“36個地方政府本級性政府債務(wù)審計公告”，這些地方政府的債務(wù)余額已接近3.85萬億元(非官方統(tǒng)計達12萬億元)，比2010年增加12.94%，其中16個地區(qū)

2、債務(wù)率超過100%。目前，中國經(jīng)濟的整體債務(wù)規(guī)模估算是125.7萬億元，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬億元）的2.42倍！　　“這一杠桿率已經(jīng)超過成熟經(jīng)濟體。”記者走訪中國社會科學(xué)院金融重點實驗室時，實驗室主任將一份針對中國經(jīng)濟整體債務(wù)規(guī)模，以及債務(wù)杠桿帶來的風(fēng)險的報告遞給記者時指出，中國面對嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險。　　　　整體債務(wù)規(guī)模估算　　中國嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險，來自三個方面：其一，以金融系統(tǒng)（央行、其他存款性公司和其他金融性公司）為金融中介，通過它們對非金融部門（政府、非金融企業(yè)以及家庭）提供信用。這是中國全社會債務(wù)形成的主體。其二，政府、非金融企業(yè)以及家庭相互之間提

3、供信用，形成債務(wù)，這體現(xiàn)為：企業(yè)和家庭直接從市場購入政府債券和企業(yè)債券；企業(yè)間應(yīng)收賬款；民間私人借貸等。其三，政府、非金融企業(yè)以及家庭從國外部門借入的外債。其四，金融系統(tǒng)的債務(wù)不考慮通貨和存款，剩下的主要是金融債以及從國外借入的外債。　　一，金融系統(tǒng)對非金融部門形成的債務(wù)，這個部分的估算是依托銀行公布的“存款性公司概覽”和“其他存款性公司的資產(chǎn)負債表”進行，因為中國還是個以商業(yè)銀行體系為主體的金融結(jié)構(gòu)，80%的債務(wù)都是通過商業(yè)銀行或依托商業(yè)銀行形成的。根據(jù)2012年末的“存款性公司概覽”和“其他存款性公司的資產(chǎn)負債表”，存款性公司對非金融部門的債權(quán)為69.43萬億元

4、。　　除了傳統(tǒng)的表內(nèi)信貸以外，近年來商業(yè)銀行通過大量的同業(yè)創(chuàng)新方式（同業(yè)代付、買斷式回購、票據(jù)對敲等）對實體經(jīng)濟投放信用，估算：其他存款性公司對其他存款性公司的凈債權(quán)（債權(quán)-負債），再剔除銀行持有的政策性金融債（7.86萬億元）和商業(yè)銀行債（1.27萬億元），這部分信用規(guī)模估算是3.72萬億元?！　°y行開展銀行承兌匯票、保函、信用證和貸款承諾等傳統(tǒng)表外業(yè)務(wù)，票據(jù)、信用證等工具是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的重要載體，目前未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為6.3萬億元?！　°y行通過理財產(chǎn)品“資金池-資產(chǎn)池”模式實現(xiàn)的表外融資業(yè)務(wù)，也就是目前熱議中的“影子銀行”，據(jù)估算，整個存款性公司向非金融

5、部門（政府、企業(yè)和居民）投放的信用規(guī)模：計95.12萬億元。由非銀行金融機構(gòu)主導(dǎo)的債務(wù)粗略估計在3萬億元左右，加上小額貸款公司貸款余額5921.38億元，由非銀行金融機構(gòu)直接投放信用形成的債務(wù)約3.6萬億元?！　《墙鹑诓块T相互信用形成的債務(wù)：政府、企業(yè)和家庭不通過金融系統(tǒng)，部門之間和部門內(nèi)部都可以發(fā)生信用形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。銀行2011年5月調(diào)研統(tǒng)計的民間融資規(guī)模在3.38萬億元，我們以此為基礎(chǔ)，粗略估計2012年末民間融資的規(guī)模為4萬億元。2012年12月末儲蓄國債（電子式）余額：3561.58億元；工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額8.22萬億元。這里我們粗略估計為9萬億

6、元。　　三，非金融部門從國外部門借入的外債：中國社會科學(xué)院金融重點實驗室的估算報告指出，對外負債截至2012年底，非金融部門借入的外債余額4879.38億美元，以當(dāng)年匯率平均價計算，折合人民幣3.07萬億元。此外，企業(yè)部門通過非正規(guī)渠道借入的外幣私債可能存在相當(dāng)規(guī)模（比如通過境外募資，然后與國內(nèi)企業(yè)在境外機構(gòu)進行貨幣互換交易轉(zhuǎn)入國內(nèi)）。在過去人民幣漸進升值的路徑中（特別是近三年），由于美元的利率水平較低，其貸款利率甚至低于人民幣的存款利率，因此如果負債外幣化，企業(yè)可以輕易地從中獲得顯著收益?！　≈链耍覀兇篌w了解到對中國經(jīng)濟中非金融部門（政府、企業(yè)和居民）整體債務(wù)規(guī)

7、模的估算，約為114.8萬億元人民幣，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬億元）的2.21倍?！　∷?，金融部門的債務(wù)：不考慮通貨和存款，截至2012年12月，金融部門的債務(wù)包括政策性銀行金融債78582.33億元，商業(yè)銀行債12652.6億元，中外資金融機構(gòu)借入的外債余額2829億美元，以當(dāng)年匯率平均價計算，折合人民幣17822億元；合計10.9萬億元。故此，中國經(jīng)濟的整體債務(wù)規(guī)模估算是125.7萬億元，相當(dāng)于2012年GDP（51.9萬億元）的2.42倍?！　　　鶆?wù)風(fēng)險究竟有多大？　　金融重點實驗室的估算報告計算了1999年以來的中國經(jīng)濟杠桿的變化情況。由于歷