中美股市差異之分析

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1、中美股市差異之分析　　國家統(tǒng)計局在12日公布了2011年全年CPI漲幅%，亦超過年初4%的預(yù)期目標(biāo)，12月PPI或創(chuàng)近年新低。而對于去年全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場各方也希望能夠?qū)墒杏姓嬗绊憽Ｈ欢?，宏觀經(jīng)濟指標(biāo)對當(dāng)前股市的影響并沒有發(fā)達國家的表現(xiàn)強烈。近期美國股市已經(jīng)創(chuàng)出5個月新高，然而，中國股市卻在低迷的下降趨勢中徘徊，兩者的大相徑庭，反映出何種表面或深層次問題呢？下載論文網(wǎng)　　首先，可以看到，中國目前經(jīng)濟的狀況并不支持寬松的貨幣政策。即使CPI回落到3%也不意味著物價會下跌，只是同比漲幅收窄，但物價還在高位運行，居民消費仍需要承擔(dān)較大的日常支出壓力。如果CPI不出現(xiàn)低位

2、運行或負(fù)增長，那么，貨幣政策暫時就無需放松，因此，在貨幣政策仍維持現(xiàn)狀的情況下，市場各方對貨幣供應(yīng)的預(yù)期不會過于樂觀，市場仍將維持短線游擊戰(zhàn)的盈利模式，階段性的反彈行情能否持續(xù)仍需要觀察?！　倪^去11個月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資及出口等數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)已有成效，中國工業(yè)化進程已經(jīng)接近成熟階段，高能耗、高污染的工業(yè)項目在中國未來發(fā)展中將會保持壓制狀態(tài)，房地產(chǎn)市場亦會在2012年保持調(diào)控狀態(tài)，各城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍將維持在資金饑渴狀態(tài)下，對此，必然影響投資增速，GDP增速繼續(xù)回落應(yīng)該在情理之中?！　∪欢?dāng)前中國資金緊張的狀態(tài)仍局限于投資領(lǐng)域，但對消費領(lǐng)域而言，消

3、費增速仍維持平穩(wěn)增長狀態(tài)，對2012年行情而言，仍將維持一定的亮點?！　∑浯危忻乐g股市的狀態(tài)反映或中美貨幣政策差異表明，中美經(jīng)濟處于不同的狀態(tài)，中國經(jīng)濟是針對投資過熱和資產(chǎn)泡沫化的調(diào)控過程，而美國采取的是針對經(jīng)濟蕭條的貨幣刺激。進一步而言，美國股市是經(jīng)濟蕭條過程中，靠貨幣政策刺激推動的。而中國由于目前處于主動的去杠桿化和去泡沫的過程，還處于經(jīng)濟調(diào)整周期的前期，與美國目前處于經(jīng)濟蕭條期相比，我們需要經(jīng)歷的調(diào)整周期可能更長，因此，當(dāng)前不能再重蹈08年底的覆轍，不能再通過大規(guī)模的貨幣投放或信貸投放來刺激經(jīng)濟增長。中美兩國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟周期的差異，導(dǎo)致了貨幣政策差異。因

4、此，在中國房地產(chǎn)泡沫和投資泡沫沒有真正實現(xiàn)有效控制之前，中國貨幣政策不會亦不敢大幅放松，只能做微調(diào)或借助財政政策來完成經(jīng)濟增長目標(biāo)，由此中國股市只能維持震蕩行情。與之相對應(yīng)的美國股市由于貨幣政策的刺激，經(jīng)過多次量化寬松之后，增量貨幣更多流向股市和債券市場，推動了美股的不斷創(chuàng)新高，而美國債券市場也維持了牛市行情。　　另外，從兩國市場股市的定位來看，股票供給與新股融資的定位也是有區(qū)別的。中國股市2011年位居全球融資額第一位，而美國股市多數(shù)公司在資產(chǎn)泡沫破滅之后，市值大幅下降，股息率大幅提升，相對更有吸引力。而對應(yīng)的是目前A股一二級市場倒掛的現(xiàn)象并沒有減少。新股發(fā)行仍沒有

5、完全市場化，三高發(fā)行的現(xiàn)象屢見不鮮，對投資者的信心打擊較大，市場創(chuàng)投與股權(quán)投資機構(gòu)的暴利與二級市場的普通投資者的大幅虧損形成鮮明對比，這樣的市場一旦失去公信力，則很難立馬恢復(fù)信心?！　‘?dāng)然，目前監(jiān)管層已經(jīng)逐步加大市場治理力度，從多個角度開始對市場進行信心的重塑和弊病的治理。因此，好的方面或者對市場普通投資者有利的一面正在累積，但市場并沒有出現(xiàn)質(zhì)的改變?！　『沃^質(zhì)的改變？1、這意味對普通投資者而言，一級市場的價格是合理的，到了二級市場仍有一定的套利空間，新股發(fā)行本身并不存在過分的虛增業(yè)績的現(xiàn)象，新股三高發(fā)行的局面亦能夠得到有效控制。2、股息率是有吸引力的回報率指標(biāo)。當(dāng)銀

6、行的股息率普遍高于CPI指標(biāo)，才能保證當(dāng)前銀行業(yè)績龐大的情況下，長期投資者是有利可圖的。2011年CPI同比上漲%，而銀行的股息率普遍低于5%，這樣買銀行股，還不如買銀行理財產(chǎn)品。因此，當(dāng)前市場其實仍沒有達到價值投資戰(zhàn)略性建倉的機會。3、當(dāng)市場出現(xiàn)較大的安全邊際之后，價值投資者將會重新回歸A股市場，屆時市場將逐步走出下降通道，右側(cè)買入的機會開始出現(xiàn)。4、房價跌到合理區(qū)域，消費者信心恢復(fù)，中國經(jīng)濟從單純追求規(guī)模到追求生活品質(zhì)的經(jīng)濟發(fā)展模式當(dāng)中，這樣市場長期牛市的局面才能出現(xiàn)。