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1、海外封閉式基金研究【2007.06.2718:31】 來源:中國證券報?作者:大成基金管理有限公司創(chuàng)新封閉式基金課題研究小組 編者按: 盡管在過去的幾年,封閉式基金由于其固有的高折價率問題在發(fā)展中遇到了一些波折,但無論是投資者、交易所,還是基金管理人、托管人,業(yè)界對于繼續(xù)發(fā)展封閉式基金都有著一致的看法和共同的愿望,證券監(jiān)管機構也高度肯定了封閉式基金的投資價值和發(fā)展意義。證監(jiān)會主席尚福林2007年1月22日在《抓住有利時機推進資本市場改革發(fā)展》中提出,要豐富基金產品類別,穩(wěn)妥推進封閉式基金轉型與創(chuàng)新,充分說明了管理層讓封閉式基金煥發(fā)活力的決心,以及對封閉式基金創(chuàng)新試點工作的重視程度
2、。6月19日,創(chuàng)新型封閉式基金產品在深交所舉行推介,大成基金管理公司等就各自的產品方案,向證券公司銷售部門和后臺技術部門舉行詳細推介,標志著市場期盼已久的創(chuàng)新型封閉式基金即將正式面世,中國基金業(yè)正迎來第三次發(fā)展浪潮。為便于投資者對創(chuàng)新型封閉式基金有一個更為深刻的認識與理解,本報聯(lián)合大成基金管理有限公司推出系列專題文章,從封閉式基金的折價原因、投資特點、轉換運作條件、收益分配、對現(xiàn)有封閉式基金的影響等多個角度,全方位解析創(chuàng)新型封閉式基金的魅力所在?! τ诜忾]式基金,不同國家和地區(qū)采用了不同定義方式,但總體上均定義得較為寬泛,適用范圍較廣?! ∪缑绹幕鸩捎霉拘头绞剑瑢⒎忾]式基金定
3、義為與開放式基金不同的基金。香港未對封閉式基金做專門定義,而是通過《證券及期貨條例》定義了單位信托和互惠基金,該定義與封閉式基金的特點并不矛盾?! ∪蚍忾]式基金發(fā)展現(xiàn)狀 根據(jù)MorningStar統(tǒng)計,截止2006年10月9日,全球共有869只封閉式基金,其中美國有643只,占全球封閉式基金數(shù)量的74%,仍然占據(jù)封閉式基金發(fā)展的領先地位。 從表1可以看出,截至2006年11月,無論是在美國還是在全球范圍內,封閉式基金的短期業(yè)績(1年內)相對差于開放式基金;而封閉式基金的中期業(yè)績(3年內)與開放式基金相仿;但是,長期業(yè)績(5年內)則要顯著優(yōu)于開放式基金。在封閉式基金一直占有優(yōu)勢的
4、債券投資領域,封閉式基金的業(yè)績表現(xiàn)要更加優(yōu)于開放式基金?! ≠Y料來源:封閉式基金數(shù)據(jù)來源為MorningStar,截止日期為2006年10月09日;開放式基金數(shù)據(jù)來源為Lipper,截止日期為2006年10月31日?! 姆忾]式基金折價率的地區(qū)分布來看,一般來說,經濟發(fā)達地區(qū)的封閉式基金的折價率要低于經濟發(fā)展程度低的地區(qū)。在部分發(fā)達地區(qū)還表現(xiàn)出,隨著時間的推進折價率在逐步走低的現(xiàn)象。資料顯示,截止2004年10月,投資于北美洲、歐洲發(fā)達區(qū)域的封閉式基金折價率低于非洲、亞洲地區(qū)的封閉式基金;從1年、3年、5年來看,投資于非洲的封閉式基金的折價率都是最高的?! ∶绹忾]式基金近年來的
5、發(fā)展 美國封閉式基金近年來發(fā)展迅速,特別是2001年以來,更是駛上了發(fā)展的快車道,具體表現(xiàn)為: (1)封閉式基金的資產規(guī)模和數(shù)量得到顯著增長 從資產規(guī)模變化看,截止1995年底,美國封閉式基金資產規(guī)模為1430億美元;在此后的6年中,封閉式基金規(guī)模幾乎沒有得到增長。但是,從2001年開始,封閉式基金規(guī)模迅速發(fā)展。從2001年至2005年底,美國開放式基金的規(guī)模增長28%,而同期封閉式基金規(guī)模則連續(xù)4年保持快速增長的勢頭,從1433億迅速增長到2763億美元,增長幅度達到93%。到2006年第二季度,封閉式基金資產規(guī)模達2807億美元,與2001年底相比,資產規(guī)模增加了99.3%
6、。 從數(shù)量增長來看,1995年封閉式基金的總計為500只,2000年年底則共有482只。但是,到了2001年,情況卻發(fā)生了逆轉,封閉式基金的數(shù)量開始增長。截至2005年年底,封閉式基金數(shù)量增長到634只,與2000年相比增長了31.5%,共增加了152只?! 。?)股票型基金發(fā)展速度較快 美國市場的封閉式基金主要分為股票型和債券型兩類。截至2006年第2季度,債券型基金所占的比例仍然較高,其規(guī)模為1732億美元,占整個封閉式基金規(guī)模的61.7%,股票型基金規(guī)模為1050億美元,占總規(guī)模的38.3%。雖然債券型基金還占封閉式基金的多數(shù),但是股票型封閉式基金近年來的發(fā)展更為迅速。從2
7、001年底到2006年第二季度,整個封閉式基金資產規(guī)模增長了1408億美元;其中股票型封閉式基金規(guī)??傆嬙鲩L了770億美元,占了新增規(guī)模的50%以上?! ⊥瑫r,股票型封閉式基金增長速度明顯快于債券型封閉式基金的增速。截至2006年第二季度,股票型封閉式基金規(guī)模與2001年相比增長了253%;同期債券型封閉式基金僅增長58%。 ?。?)國際型基金發(fā)展較快 從2001年開始,國際型基金得到了較快的發(fā)展,尤其是國際型股票封閉式基金發(fā)展非常迅速。從2001年到2