連玉米期貨交易策略報(bào)告

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1、2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽瑞達(dá)期貨二隊(duì)王翠冰咨詢電話：4008-8787-66網(wǎng)址：www.rdqh.com連玉米期貨交易策略報(bào)告報(bào)告要點(diǎn)：?國(guó)內(nèi)玉米種植面積遞減利多玉米期價(jià)?國(guó)家良好政策的保駕護(hù)航?生豬存數(shù)仍處低位?玉米淀粉替代品DDGS利潤(rùn)可觀?新市玉米上市消化后，供需回歸基本面?C1805采取逢回調(diào)做多策略?策略方案9月中旬，玉米期價(jià)價(jià)格大幅度走高，得益于上游玉米產(chǎn)量受到天氣的炒作以及玉米產(chǎn)業(yè)大會(huì)以及

2、乙醇燃料的提振下，進(jìn)而增加淀粉的需求量。但是目前來(lái)看，截至9月底淀粉加工庫(kù)存仍然處于較低水平，環(huán)保的消退玉米深加工開(kāi)機(jī)率卻仍維持在7成左右的水平，顯而易見(jiàn)，前期下游貿(mào)易商合同尚未完結(jié)，對(duì)玉米庫(kù)存的消化仍在延續(xù)。綜上所述，短期玉米酒精利潤(rùn)仍然可觀，鑒于春玉米逐漸集中上市時(shí)間在11-12月，但是玉米臨儲(chǔ)在10月底將停止的拍賣的影響下，預(yù)計(jì)后期連玉米期價(jià)或?qū)⒄鹗幓厣母怕瘦^大。第一部分基本面因素分析1、上游玉米的供需現(xiàn)狀（1）玉米種植面積遞減針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供大于求、庫(kù)存大幅增加的形勢(shì)，農(nóng)業(yè)部加快構(gòu)建“鐮刀彎”地區(qū)的現(xiàn)

3、代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，計(jì)劃到2020年，該區(qū)域玉米種植面積穩(wěn)定在1億畝左右，比目前減少5000萬(wàn)畝以上。自政策文件實(shí)施以來(lái)，2016年玉米種植面積即出現(xiàn)了近3000萬(wàn)畝的調(diào)減（主要為鐮刀灣地區(qū)），玉米種植面積為近13年來(lái)首次減少。2017年的玉米種植下滑將是確定性事件，預(yù)計(jì)玉米種植面積將繼續(xù)調(diào)減1000萬(wàn)畝以上，并且至2020年累計(jì)下滑種植面積5000萬(wàn)畝，種植總面積控制在5億畝左右。瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，預(yù)測(cè)2016/

4、17年度中國(guó)玉米種植面積為3676萬(wàn)公頃，比上年減少3.6%，單產(chǎn)每公頃5973公斤，比上年減少1.3%；展望2017/18年度中國(guó)玉米種植面積調(diào)減至3584萬(wàn)公頃，比上年減少92萬(wàn)公頃，受干旱影響，東北地區(qū)春播進(jìn)度與去年同期相比偏慢1--6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)單產(chǎn)每公頃5948公斤，與上一年持平略減。國(guó)家糧油信息中心8月份預(yù)計(jì)，2017年全國(guó)玉米產(chǎn)量為21150萬(wàn)噸，較2016年下降805萬(wàn)噸。受玉米市場(chǎng)化改革影響，玉米價(jià)格較臨儲(chǔ)收購(gòu)期間大幅下降，市場(chǎng)玉米飼用消費(fèi)及工業(yè)消費(fèi)快速增加。國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2017年全國(guó)玉

5、米總需求量為22200萬(wàn)噸，較2016年增加1729萬(wàn)噸。東北地部分地區(qū)新糧已經(jīng)上市，收購(gòu)價(jià)高開(kāi)高走，短期良好于玉米期價(jià)。表1：國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)玉米種植情況圖表來(lái)源：瑞達(dá)研究院、布瑞克（2）玉米庫(kù)存現(xiàn)狀情況玉米港口庫(kù)存方面，截止2017年9月22日，北方玉米港口庫(kù)存總計(jì)320萬(wàn)噸，廣東港口庫(kù)存為75.5萬(wàn)噸，相比上個(gè)月北方港口庫(kù)存減少近10萬(wàn)噸，從圖上可知目前天氣良好，以及需求增加高開(kāi)庫(kù)存逐漸被消化，總體上處于去產(chǎn)能去庫(kù)存當(dāng)中，利好于四季度連玉米期價(jià)。表2：玉米港口庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787

6、-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽圖表來(lái)源：瑞達(dá)研究院、WIND資訊（3）臨儲(chǔ)玉米停拍利好于玉米臨儲(chǔ)玉米拍賣以來(lái)，累計(jì)投放量6945萬(wàn)噸，累計(jì)成交量達(dá)4130萬(wàn)噸。雖然目前臨儲(chǔ)玉米成交已經(jīng)超過(guò)6000萬(wàn)噸，但成交大多集中在8月份之前，基本上會(huì)在10月份之前轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)有效供給，拋儲(chǔ)結(jié)束時(shí)間已經(jīng)公布在10月底，可能對(duì)拋儲(chǔ)時(shí)間的提前或延后對(duì)玉米的供應(yīng)影響都比較大?！　∫勒胀?，東北地區(qū)春玉米一般在10月份開(kāi)始收割，10月中下旬才逐漸供應(yīng)市場(chǎng)，如果遇到天氣不好、物流不暢等問(wèn)題，上市時(shí)間有可能進(jìn)一步

7、推遲，2016年玉米價(jià)格低開(kāi)高走，部分未備庫(kù)存的企業(yè)較為被動(dòng)，今年企業(yè)在10月份仍有備貨需求，臨儲(chǔ)玉米成交量連續(xù)七周持續(xù)增加。根據(jù)去年經(jīng)驗(yàn)，新玉米大量上市后有臨儲(chǔ)玉米停止拍賣的可能，在此預(yù)期下，由于臨儲(chǔ)玉米相比新季玉米仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，加上企業(yè)10月份的備貨仍存在需求，預(yù)計(jì)企業(yè)會(huì)抓緊機(jī)會(huì)搶拍臨儲(chǔ)玉米補(bǔ)充庫(kù)存，所以雖然新季玉米收貨上市在即，但預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)玉米成交率仍將保持較高水平。由此臨儲(chǔ)玉米仍具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。圖3：玉米國(guó)儲(chǔ)拍賣情況圖瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研

8、團(tuán)隊(duì)比賽圖表來(lái)源：瑞達(dá)研究院、布瑞克（4）玉米進(jìn)口量海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年8月玉米進(jìn)口量為38萬(wàn)噸，是去年同期的十余倍，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)玉米價(jià)格上漲之際，買家購(gòu)買價(jià)格相對(duì)便宜的進(jìn)口玉米。自7月起農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增值稅降為11%，部分6月進(jìn)口的玉米壓至7月份報(bào)關(guān)；1～7月累計(jì)進(jìn)口玉米164.84萬(wàn)噸，同比下降43.81%；2016/2017年度至今進(jìn)口玉