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《基金專題報告：熱門債基品種大盤點，債券指數(shù)基金之中美比較.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄1.發(fā)展歷程回顧51.1中國51.2美國82.債券指數(shù)基金的提供商102.1中國102.2美國103.細(xì)分品種113.1中國113.2美國124.費率144.1中國144.2美國145.債券指數(shù)基金未來的突破口146.風(fēng)險提示16圖目錄圖1國內(nèi)債券指數(shù)基金各年度總數(shù)及總規(guī)模（截至20180930）6圖2國內(nèi)債券指數(shù)基金發(fā)行個數(shù)及發(fā)行規(guī)模（截至20181114）6圖3股票及債券指數(shù)收益（單位：%，截至20181114）7圖4債券違約總規(guī)模及違約率（截至20181114）7圖5境外機構(gòu)投資于各券種的
2、規(guī)模（中債維度，單位：億元）8圖6美國債券指數(shù)基金各年度總數(shù)及總規(guī)模（截至20180930）9圖7國內(nèi)債券指數(shù)基金提供商（截至20180930）10圖8美國債券指數(shù)基金提供商（截至20180930）10圖9債券余額結(jié)構(gòu)（截至20181123）15圖10各信用評級企業(yè)債收益表現(xiàn)（20180801-20181114，單位：%）16表目錄表1自營和公募基金的征稅方法8表2國內(nèi)債券指數(shù)基金跟蹤指數(shù)一覽（截至20181114）11表3美國主要債券指數(shù)基金品種（截至20181114）13表4國內(nèi)債券指數(shù)基金費率
3、（單位：%，截至20181113）14隨著今年債券牛市的推進，債券指數(shù)基金火熱發(fā)行，此類債基品種終于在我國面世后的第16個年頭迎來了新的契機。本文將著眼于復(fù)制債券指數(shù)型和增強債券指數(shù)型這兩類債券指數(shù)基金，從中美比較的角度展現(xiàn)兩國在發(fā)展這一品種時的異同，并借美國之經(jīng)驗來探討國內(nèi)債券指數(shù)基金未來的發(fā)展方向。1.發(fā)展歷程回顧1.1中國?2003-2010：國內(nèi)公募債券型基金指數(shù)投資時代的起步與停滯2003年10月，長盛基金成功發(fā)行了一只增強債券指數(shù)型基金——長盛全債，開啟了國內(nèi)公募債券型基金的指數(shù)投資時代
4、。該產(chǎn)品在標(biāo)普中國全債指數(shù)（原為中信標(biāo)普全債指數(shù)）的收益基礎(chǔ)上，通過對于債券資產(chǎn)的主動管理以及限定比例的股票投資來實施指數(shù)增強策略。該產(chǎn)品在投資范圍上更類似當(dāng)時已經(jīng)問世的偏債混合型產(chǎn)品。但由于當(dāng)時首只股票指數(shù)型產(chǎn)品尚推出不久，投資者對于此類被動產(chǎn)品的認(rèn)識仍需要時間，且當(dāng)時市場中的債券指數(shù)也大多是用來反映債券的價格走勢，由于國內(nèi)眾多券種的流動性不足，導(dǎo)致指數(shù)的可復(fù)制性不強，外加當(dāng)時對于工具型產(chǎn)品的需求也不高，眾多因素共同導(dǎo)致了國內(nèi)公募債券指數(shù)基金發(fā)展的一度停滯。截至2010年末，市場僅存1只債券指數(shù)產(chǎn)
5、品，規(guī)模為5.58億元，僅占主動債券基金規(guī)模的0.37%。?2011-2013：股市下跌中債券指數(shù)基金打破零發(fā)行——券種上的布局2011年，受到歐債危機影響，全球經(jīng)濟放緩，A股全年震蕩下跌，在股債蹺蹺板效應(yīng)之下，債市全年先抑后揚。在此背景下，南方基金與華夏基金先后發(fā)行了兩只復(fù)制債券指數(shù)型產(chǎn)品，首發(fā)規(guī)模分別達(dá)到28.27億元和29.27億元，打破了此類產(chǎn)品7年來零發(fā)行的局面。這兩只產(chǎn)品的推出標(biāo)志著我國公募基金市場中嚴(yán)格跟蹤債券指數(shù)的產(chǎn)品正式問世。此類復(fù)制債券指數(shù)型產(chǎn)品能夠幫助投資者以相對較低的成本來獲
6、得某一券種的收益，同時其投資具有較強的紀(jì)律性，能夠防止基金經(jīng)理更替帶來的風(fēng)格變換。在隨后的兩年中，雖然債券市場面臨調(diào)整，但并沒有阻礙各大基金公司布局債券指數(shù)基金的腳步，相繼推出了針對不同券種的指數(shù)基金。截至2013年末，共有13只債券指數(shù)產(chǎn)品，規(guī)模合計53.85億元，約占主動債券基金規(guī)模的1.65%。?2014-2015：股債雙牛中債券指數(shù)基金遇冷2014至2015年間，股市債市雙雙發(fā)力，而債券指數(shù)基金以跟蹤某一債券指數(shù)為主要投資目標(biāo)，杠桿操作受到限制，因而在這兩年間此類新產(chǎn)品的發(fā)行以及存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模
7、的增長再度陷入停滯。在這兩年中，僅各有一只產(chǎn)品于當(dāng)年成立。截至2015年末，共有12只債券指數(shù)產(chǎn)品，規(guī)模合計54.71億元，約占主動債券基金規(guī)模的0.80%。?2016至今：針對特定期限的品種集中問世——期限上的布局2016年三季度，“資產(chǎn)荒”下機構(gòu)配置情緒高漲，南方、廣發(fā)和易方達(dá)三家基金公司迅速布局了針對長端利率債的債券指數(shù)基金，再次帶動這一類產(chǎn)品的發(fā)展。與2011至2013年這輪規(guī)模增長不同的是，2016年以來基金公司不再拘泥于券種上的拓展，而是把更多的關(guān)注放在期限的拓展上，希望進一步明確此類產(chǎn)
8、品的工具屬性，打造一系列涵蓋各期限的債券指數(shù)基金。我們將在下文中對于各品種展開具體的介紹。截至2018年三季度末，共有30只債券指數(shù)產(chǎn)品，規(guī)模合計206.18億元，約占主動債券基金規(guī)模的1.16%。圖1國內(nèi)債券指數(shù)基金各年度總數(shù)及總規(guī)模（截至20180930）個數(shù)（只）指數(shù)基金規(guī)模（億元，右軸）3525030200252015015100105050020032005200720092011201320152017資料來源：Wind，特別地，我們關(guān)注到今年年內(nèi)債券指數(shù)
