i美股投資研報-環(huán)球天下（2010年10月i

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1、1、這家公司，賣手抄本資料起家2、這家公司，在托福之外又開拓了一塊外語培訓市場，成為讓新東方頭痛的對手3、這家公司，非典時期瀕臨倒閉，但是也在危機中摸索出新的教學模式4、這家公司，采用直營+加盟的模式，目前全國292家教學中心覆蓋104個城市5、這家公司，正面臨行業(yè)巨無霸和其他競爭者的市場蠶食，面臨巨大的挑戰(zhàn)6、這家公司，欲擺脫業(yè)務過于單一的困境需找新的贏利點……但是，多元化會不會成為它的陷阱？……這家公司就是近期登陸美國納斯達克的環(huán)球雅思，1997年創(chuàng)始人張永琪開始賣雅思資料，1999年開始辦國內(nèi)第一個雅思培訓班，2001年開始注冊雅思公司。。。如今即將成為一家市值數(shù)億美元的

2、上市公司，本報告將從環(huán)球雅思的發(fā)展歷程和概況、公司和股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務構(gòu)成、運營模式、近三年的經(jīng)營業(yè)績增長情況、行業(yè)狀況和行業(yè)地位、未來的不確定因素等7個方面對環(huán)球雅思進行介紹。一、環(huán)球雅思的發(fā)展歷程和概況賣手抄本資料：環(huán)球雅思的創(chuàng)辦源于其創(chuàng)始人張永琪自身考雅思的經(jīng)歷，1997年張永琪打算申請加拿大技術(shù)移民，簽證時被告之需要參加IELTS考試，但是大多數(shù)人只知道托福，連IELTS的中文名雅思都還沒有出現(xiàn)（雅思一詞2000年才出現(xiàn)），市場上沒有相關(guān)的資料。張永琪在備考過程中體會到雅思考試資料的稀缺，在自己通過考試后等待使館批復的時間里，張永琪將自己備考過程中的復習資料裝訂成小冊賣給在

3、使館門口等簽證準備考雅思但無資料的人，結(jié)果很暢銷。開始辦國內(nèi)第一個雅思班：1999年張永琪從加拿大回國后，繼續(xù)在工作之余賣雅思資料，后來在朋友的建議下開始辦培訓班，當時雅思考試的培訓市場還是一個空白，所以這個雅思培訓班是國內(nèi)第一個。注冊“環(huán)球雅思”成立公司：張永琪辦雅思培訓班吸引了全國眾多考雅思的學生，培訓班事務越來越忙，張永琪辭去工作開始專注于做培訓班，注冊成立了“北京雅思學?！?，此后又開始在外地擴張辦班，后注冊“環(huán)球雅思學?！?。把握時機?擴大規(guī)模：2001年和2002年為國人出國熱的又一高潮，張永琪夫婦抓住這個機遇，一年時間里開拓了上海、深圳、天津、長沙、沈陽、廣州等6家直

4、營學校；并對二、三線的中小城市開放了加盟市場。2003年非典時期，很多培訓學校都因?qū)W生不能外出上課而面臨倒閉的危險，環(huán)球雅思也一樣，這也促使張永琪開始建立網(wǎng)絡課程。非典之后，一些小的培訓機構(gòu)被淘汰出教育培訓市場，也給了環(huán)球雅思繼續(xù)搶占市場份額的機會，截至2006年8月31日，環(huán)球雅思學校已經(jīng)在全國擁有44所學校，其中直營學校7家，并在澳大利亞建立了海外分校，在雅思英語培訓市場上的占有率達到65%以上。獲巨額風投?成立環(huán)球天下教育集團：?2006年9月7日，環(huán)球雅思最大競爭對手新東方在紐交所上市，環(huán)球雅思遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，面臨師資流失威脅。同年9月，環(huán)球雅思獲得軟銀賽富2500

5、萬美元巨額融資（2008年11月軟銀賽富追加了500萬美元投資，股份增至36.8%），此后在VC的配合指導下，環(huán)球雅思環(huán)球雅思學校正式轉(zhuǎn)變?yōu)榄h(huán)球天下教育科技發(fā)展集團，加快各地重點城市的辦學規(guī)模，加速空白城市的建校發(fā)展，同時投資開發(fā)各類英語項目，也進行了一系列的并購。2006年10月，環(huán)球雅思斥資1000萬元人民幣收購廣東最大的留學中介啟德教育，之后環(huán)球雅思又并購了一些好的培訓機構(gòu)和他之前授權(quán)的多家特許經(jīng)營學校。連鎖分校覆蓋全國?年營收過兩億：截止2010年6月30日，環(huán)球雅思已在中國104個城市總共擁有292家教學中心；擁有118家連鎖分校，開設(shè)雅思、托福、外教口語等課程；14

6、4所環(huán)球靈童少兒英語連鎖學校；17所倍趣科學兒童學苑；9所非英語培訓學校；4所環(huán)球國際封閉寄宿學院。此外還擁有從事圖書教材出版的環(huán)球卓爾英才公司、從事教學研發(fā)的環(huán)球教學研究中心GTRC等數(shù)十家教育機構(gòu)。2009年，環(huán)球雅思總營收達到2.46億人民幣同比增長50%，凈利潤5560萬人民幣，同比增長33.67%；2010年上半年營收1.33億人民幣，凈利潤1497萬人民幣。二、環(huán)球雅思的公司和股權(quán)結(jié)構(gòu)公司結(jié)構(gòu)：2006年9月獲得軟銀賽富基金2500萬美元投資后，組建環(huán)球天下教育科技有限公司，其主要子公司和業(yè)務實體結(jié)構(gòu)如下表所示：（注1：上海環(huán)球職業(yè)教育科技控股公司的8加隸屬機構(gòu)分別

7、為：環(huán)球雅思連鎖培訓學校、五湖中視咨詢有限公司、環(huán)球職業(yè)網(wǎng)校、環(huán)球英語網(wǎng)校、環(huán)球青少兒英語授權(quán)中心、環(huán)球興學科技發(fā)展有限公司、環(huán)球職業(yè)教育在線、環(huán)球卓爾英才）股權(quán)結(jié)構(gòu)：環(huán)球天下教育科技有限公司的創(chuàng)始人張永琪、張曉東夫婦以59.30%的持股權(quán)享有對該公司絕對控制地位，軟銀賽富憑借06和08年的兩次入股持股36.8%為第二大股東，管理團隊其他成員持股比例較少。[1]EternalJadeInc.是張永琪先生在英國維爾京群島注冊的全資控股公司，該公司在環(huán)球雅思占有的所有股份均與體現(xiàn)在張永琪先生個人