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《傳媒行業(yè)定期策略：政策寒冬供給加速出清，行業(yè)陣痛擁抱優(yōu)質龍頭》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、內容目錄1傳媒行業(yè)2018年回顧51.1板塊連續(xù)三年深度回調51.2板塊估值下降至歷史底部61.3板塊業(yè)績承壓，短期無改善跡象71.3.1營收、利潤增速雙降71.3.2毛利率下滑，期間費用率穩(wěn)中有降81.3.3高質押、高商譽、大額解禁92傳媒行業(yè)2019年展望112.1影視：行業(yè)進入調整階段，龍頭競爭優(yōu)勢明顯112.1.1行業(yè)監(jiān)管力度空前加強122.1.2電視?。壕坊厔荽_立，產能短期難以擴張，頭部劇價格大概率繼續(xù)上漲132.1.3電影：渠道端整合進程加快，長期市場增長空間較大142.1.4影視板塊投資邏輯172.2游戲：監(jiān)管趨嚴，行業(yè)加速出清，市場
2、向龍頭集中172.2.1游戲行業(yè)進入成熟期，增速換擋182.2.2行業(yè)嚴監(jiān)管趨勢不變，版號進展快于預期192.2.3游戲板塊投資邏輯212.3廣告：宏觀經(jīng)濟下行影響行業(yè)增速222.3.1A股營銷板塊業(yè)績下滑明顯222.3.2廣告市場增速下降明顯，樓宇媒體保持高景氣度222.3.3樓宇媒體競爭趨于激烈，龍頭分眾傳媒面臨較大挑戰(zhàn)232.4出版：經(jīng)營穩(wěn)健、低商譽、低質押、高現(xiàn)金的防御板塊242.4.1圖書零售市場穩(wěn)定增長，少兒類圖書是核心驅動252.4.2紙張價格企穩(wěn)回落，出版毛利率或將迎來拐點252.4.3出生人口和在校生人數(shù)回暖利好教育出版262.4.4
3、出版板塊投資邏輯273投資建議273.1完美世界（002624.SZ）283.2華策影視（300133.SZ）283.3中文傳媒（600373.SH）283.4游族網(wǎng)絡（002174.SZ）293.5分眾傳媒（002027.SZ）293.6萬達電影（002739.SZ）304風險提示30圖表目錄圖1：年初以來各大指數(shù)明顯下跌，傳媒指數(shù)跌幅更深5圖2：年初至今傳媒行業(yè)單月漲跌幅情況5圖3：申萬28個子行業(yè)中傳媒行業(yè)漲跌幅位居倒數(shù)第三5圖4：年初以來傳媒各子板塊均大幅下跌6圖5：申萬傳媒行業(yè)個股漲跌幅區(qū)間分布6圖6：申萬傳媒行業(yè)絕對估值變化情況6圖7：申萬
4、傳媒行業(yè)相對估值變化情況6圖8：申萬傳媒行業(yè)個股估值分布情況7圖9：近幾年傳媒行業(yè)收入和利潤增速持續(xù)下行8圖10：單季度收入增速平穩(wěn)，利潤增速下降較快8圖11：近幾年傳媒行業(yè)毛利率和費用率變化9圖12：經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額下降9圖13：籌資活動現(xiàn)金流凈額轉負9圖14：傳媒行業(yè)商譽規(guī)模及商譽占歸母凈資產比重情況10圖15：傳媒行業(yè)商譽規(guī)模分布區(qū)間10圖16：傳媒行業(yè)商譽/歸母凈資產分布區(qū)間10圖17：傳媒行業(yè)質押比例逐年上升11圖18：2018、2019、2020年為傳媒行業(yè)解禁高峰11圖19：年初以來申萬影視動漫指數(shù)持續(xù)下跌12圖20：嚴格意義上影視個股無
5、一上漲12圖21：電視劇制作備案公示數(shù)量變化14圖22：全國生產完成并獲得發(fā)行許可的電視劇總量14圖23：我國電影市場票房增長情況15圖24：我國電影市場觀影人次增長情況15圖25：我國電影銀幕數(shù)量增長情況16圖26：我國平均票價和人均觀影次數(shù)均有較大提升空間17圖27：人均觀影人次和平均票價變化情況17圖28：年初以來游戲股回調較深18圖29：游戲板塊個股全年無一上漲18圖30：我國手游實際銷售收入單季度增長情況19圖31：手游市場份額變化情況19圖32：我國手游用戶和滲透率變化情況19圖33：我國手游行業(yè)單季ARPU穩(wěn)步提升19圖34：2017、2
6、018年國產網(wǎng)絡游戲版號獲批情況21圖35：2017年中美手游用戶滲透率和ARPU對比21圖36：年初以來游戲股回調較深22圖37：營銷板塊個股漲跌幅情況22圖38：國內全媒體廣告市場刊例價同比增速23圖39：2018年10月各媒介刊例價同比增速變化23圖40：樓宇框架和樓宇視頻廣告刊例價同比增速23圖41：影院視頻廣告刊例價同比增速和電影票房增速23圖42：出版板塊跌幅相對較小24圖43：出版龍頭個股跌幅收窄24圖44：圖書零售市場保持平穩(wěn)增長25圖45：少兒類圖書碼洋占比逐年提升25圖46：紙張價格經(jīng)歷一年上漲后開始回落25圖47：紙張價格下降有望
7、推動出版板塊毛利率拐點到來25圖48：近幾年來出生人數(shù)呈波動上升態(tài)勢26圖49：主要省份2017年出生人數(shù)及近四年復合增速26圖50：小初高在校生人數(shù)回暖26表1：2015年以來子行業(yè)估值泡沫不斷消化7表2：子板塊業(yè)績表現(xiàn)8表3：近期影視行業(yè)監(jiān)管政策梳理12表4：我國電影市場渠道端前十院線和影投公司市占率16表5：近期游戲行業(yè)監(jiān)管政策梳理201傳媒行業(yè)2018年回顧1.1板塊連續(xù)三年深度回調自2015年以來，傳媒行業(yè)連續(xù)三年深度調整，2016、2017年申萬傳媒指數(shù)分別下跌32.39%、23.10%，大幅跑輸大盤。今年年初以來，受整體市場環(huán)境不佳、中美
8、貿易戰(zhàn)加劇等因素影響，全市場表現(xiàn)疲軟，傳媒行業(yè)受自身政策監(jiān)管趨嚴及偷逃稅、質押、商譽等諸多問題
