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《融資租賃資產證券化研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、融資租賃資產證券化的法律研究起步于20世紀80年代初的屮國融資租賃業(yè)，經歷了快速發(fā)展和長期波折Z后再快速發(fā)展，市場規(guī)模從2007年700億元左右發(fā)展到2013年超過2萬億元。作為資金密集型的產業(yè)之一，融資租賃行業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要及時解決資金及資本的不足。融資租賃公司實施租賃債權資產證券化的意義實施資產證券化將有利于融資租賃公司增強資產的流動性，擴大業(yè)務規(guī)模。同時融資租賃公司靈活調整公司資金，使融資所得與項目消耗資金規(guī)模相對匹配，以最大化資金利用效率。資產證券化為融資租賃公司與多層次資本市場對接的直接有效方式。中國政府持續(xù)
2、致力于搭建多層次的資本市場。在多層次的資本市場中，投資者與融資者在規(guī)模大小和對資木市場金融服務的需求方面均是多樣化的。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系，在多層次的資本市場屮，必然能讓融資者找到合適的投資者。對于一家融資租賃公司來說，若能在多層次的資本市場中實現融資，即可體現公司在治理結構、風險管控能力、盈利能力等方面均達到投資者認可的水平，并達到一個優(yōu)秀企業(yè)或是管理團隊的標準。與銀行貸款、保理、信托產品等其他融資方式不同，資產證券化是一種直接融資產品，該產品可向適格投資
3、者發(fā)行并可以按照規(guī)定在證券交易所、全國中小企業(yè)股份傳讓系統(tǒng)、機構間私募產品報價與服務系統(tǒng)、證券公司柜臺市場以及中國證監(jiān)會認可的其他證券交易場所進行掛牌及轉讓。發(fā)行資產證券化產品可提升公司及管理團隊在資本市場的知名度，擴大公司及管理團隊在行業(yè)內的影響力。一、融資租賃資產證券化概念資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式，將缺乏流動性、但具冇可預期收入的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以金業(yè)為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發(fā)行證券。融資租賃資產
4、證券化一般包括以下步驟：（1）發(fā)起人（本文統(tǒng)稱為“出租方”）確定基礎資產并組建資產池；（2）組建特設信托機構SPV；（3）將證券化資產所有權轉移給SPV；（4）信用增級，為吸引投資人并降低融資成木，必須對資產證券化產品進行信用增級，以提高所發(fā)行證券的信用級別；（5）信用評級。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而使發(fā)行證券籌集資金的成木越低。（6）發(fā)售證券；（7）向發(fā)起人（岀租方）支付資產購買價款。SPV從證券承銷商那里獲得發(fā)行現金收入，然后向發(fā)起人（出租方）支付購買基礎資產的價款；（8）管理資產池；（9）清償證券。在
5、融資租賃資產證券化中，適合進入證券化結構的租賃資產一?般不是實物資產，而是融資租賃公司未來的租金收入，即租金債權。二、融資租賃資產證券化的法律分析第一、在融資租賃資產證券化架構中，主要的法律主體包括出租方（發(fā)起人）、承租人方、SPV、證券投資人、商業(yè)銀行、券商、信用增級機構、律師事務所、會計師事務所等，而其屮SPV處于資產證券化法律關系的核心地位。在融資租賃證券化建構中，首選必須建構風險隔離制度，SPV即為實現證券投資人與出租方Z間的風險隔離的重要載體。這種是雙向的、結構性風險，如果不予以隔離，對于證券投資人來說，一旦
6、租金債權資產的出租方破產而影響到基礎資產，證券投資人將損失投資收益。而出租方的風險在于，一旦資產池本身收益未實現，證券投資人有可能向出租方進行索賠。只有將租金債權資產真實轉讓給SPV才能隔離風險，這樣對于證券投資人而言，SPV作為租金債權資產的所冇權人，阻斷了出租方與租金債權資產的聯(lián)系，即使出租方破產，亦不會威脅到已轉讓的資產，成功的將破產風險隔離于項目Z外。對于岀租方而言，租金債權資產轉讓給SPV后，該資產上所冇風險及報酬一并讓渡給SPV,即使證券投資人受到了損失，唯一可能的追索對象就是SPV,因此真實轉讓阻斷了證券
7、投資人對原始權益人的追訴風險。據此，SPV需要具備兩個基本功能，一是財產獨立，可實現破產隔離；二是可便捷地發(fā)行證券。根據現行的法律法規(guī)，可采用的SPV模式主耍有信托、有限合伙、基金公司特定客戶資產管理計劃以及證券公司資產管理計劃。資產管理計劃對資產池的財產獨立性、托管方式都做了嚴格規(guī)范，即隔離出租方，也隔離資管管理人，而資產管理計劃的契約式約定方式為證券的發(fā)行和購買提供更為寬松的條件。相比通過新設公司發(fā)行債券的嚴格審批條件和監(jiān)管機制，上述資管計劃操作上簡練，吋間效益更高，這也高度契合融資租賃資產證券化融資的資金最人化利
8、用的需求。但同吋也存在缺陷，在我國現行法定條件下的資產管理計劃大多對證券投資人門檻和證券投資人人數都有嚴格限制，這也使得證券化產胡很難成為普遍大眾投資對象。第二、在SPV的耍求卜?，出租方將租金債權的重新組合和甄別，構建資產池,這是融資租賃資產證券化的基礎。出租方根據其資產配置的規(guī)劃，結合市場的需求，整體平衡預期期限、金額規(guī)模、資
