上證市場波動率分解實證分析 (1)

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1、目錄第七章、原因與結(jié)論?????????????????．57第一節(jié)、主要結(jié)論????????????????????????．．S7第二節(jié)、可能原因????????．????????????????．58第三節(jié)、建議??????????????????????????．59附表．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．61參考文獻(xiàn)????????????????????．66目錄圖表目錄表1．1波動率估及方法統(tǒng)計????????

2、?????????????．4表2．1上證綜指周期性波動分析???????????????????．．16表4-1調(diào)整前后市場、行業(yè)和公司自相關(guān)系數(shù)?????????????????．32表4-2調(diào)整前市場、行業(yè)和公司波動率的ADF檢驗????????????．．34表4．3調(diào)整后市場、行業(yè)和公司波動率的ADF檢驗?????????????。34表4-4三類波動率趨勢檢驗結(jié)果????????????????????????36表5·1市場、行業(yè)、公司波動率相關(guān)系數(shù)矩陣?????????????????．42表5-2子波動率

3、序列Granger因果檢驗結(jié)果??????????????．42表5．3GDP增長率與子波動率序列相關(guān)系數(shù)?????????????????44表5-4GDP增長率與子波動率序列的Granger因果檢驗????????????．45表5-5初次OLS估計結(jié)果????????????????????????．46表5擊GDP增長率模型的OLS估計結(jié)果????????????????????．47表6-1行業(yè)波動率相關(guān)系數(shù)矩陣???????????????????????。．．．．52表6·2行業(yè)市值和行業(yè)波動率關(guān)系?????

4、?????????????53表6—3行業(yè)上市公司數(shù)目與行業(yè)波動率關(guān)系??????????????????．55圖2·1上證綜指收盤指數(shù)???????????????????????????15圖4-1市場波動率MKT?????????????????????????????30圖4．3行業(yè)波動率IND???????????????????????????．．31圖4．4調(diào)整后的行業(yè)波動率???????????????????????????31圖4．1市場波動率MKT???????????????????????????

5、?。31圖4．5公司波動率FIRM????????????????????????????。31圖4-6調(diào)整后的公司波動率???????????????????????????31圖4-1市場波動率MKT???????????????????????????。31圖5．1市場、行業(yè)和公司波動率年平均值比較????????????????39圖5-2年均總體波動率??????????????????????????．40圖5-3市場、行業(yè)、公司波動率年均百分比分析???????????????41圖6-1工業(yè)月度波動率???

6、????????????????????50目錄圖6．2商業(yè)月度波動率?????????????????????????．50圖6-3公用事業(yè)月度波動率??????????????????????????．50圖6-4地產(chǎn)月度波動率?????????????????????????????．50圖6-5綜合月度波動率?????????????????????????????．50圖6-6綜合月度波動率?????????????????????????????52附表1市場、行業(yè)和公司波動率?????????????????

7、??61附表2年度子波動率????????????????????????????．64附表3GDP季度增長率???????????????????????????．65摘要自中國股票市場建立以來，股票市場一直起到了融資調(diào)整金融市場運行的作用。但中國股票市場仍處于新興發(fā)展階段，其廣度深度仍無法和國外成熟市場相比，反映在市場上就是其價格的不斷波動。追述前幾年，上證綜指在2001年達(dá)到2341點的高點，卻從此開始保持下跌態(tài)勢達(dá)4、5年之久，直至最終跌破1000點大關(guān)。2006年伊始，中國股市開始走出泥淖，以強勁的態(tài)勢反彈，盡管

8、中國股市泡沫的討論日益深化，各項估值指標(biāo)均已偏離正常區(qū)間，中國股市仍然保持著迅猛上漲的勢頭。07年十一過后，上證綜指已經(jīng)突破6000點大關(guān)，從1000點不到到6000點，也僅僅過了一年多。由此，中國股票市場的波動率問題成了學(xué)者們關(guān)注的熱點。在股票波動率領(lǐng)域，國內(nèi)學(xué)者們一直關(guān)注整體波動率，研究其合理估計模