化工行業(yè)揚(yáng)農(nóng)化工

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1、化工行業(yè)：揚(yáng)農(nóng)化工證券研究報(bào)告2017年06月26日信達(dá)卓越推?本周行業(yè)觀點(diǎn)維生素D3價(jià)格連續(xù)上漲推薦公司精選根據(jù)WindEDB數(shù)據(jù)，6月7日以來(lái)維生素D3報(bào)價(jià)連續(xù)上漲，已由69元/kg提價(jià)至140元/kg，實(shí)現(xiàn)翻倍。李皓化工行業(yè)分析師執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500515070002維生素D3主要作為飼料添加劑、食品添加劑和醫(yī)藥保健品用于飼料行業(yè)、食品及醫(yī)藥保健行業(yè)，全球需求聯(lián)系電話：+861083326852量約7000多噸，其中用于飼料的用量大約占到總需求的七成以上。郵箱：lihao1@cindasc.com目前全球生產(chǎn)維生素D3的廠商主要有7家，國(guó)內(nèi)包括花園生物

2、、海盛化工、金達(dá)威和新和成，產(chǎn)能主要為張燕生化工行業(yè)分析師飼料級(jí)維生素D3，國(guó)外包括帝斯曼、巴斯夫和印度的Fermenta，產(chǎn)能主要為食品醫(yī)藥級(jí)維生素D3，其中執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500517050001花園生物為絕對(duì)的行業(yè)龍頭，市場(chǎng)占有率在50%以上。聯(lián)系電話：+861083326708郵箱：zhangyansheng@cindasc.com此前維生素D3價(jià)格在底部徘徊時(shí)間較長(zhǎng)，低價(jià)逼近生產(chǎn)廠家成本線，部分小產(chǎn)能逐漸出清，行業(yè)供過(guò)于求的狀況得到改善，同時(shí)近日中央環(huán)保組有望進(jìn)駐浙江考察，而浙江是國(guó)內(nèi)維生素D3的主要生產(chǎn)地，環(huán)保壓產(chǎn)品提示：力下D3供應(yīng)量有望進(jìn)一步縮

3、減，建議積極關(guān)注其漲價(jià)趨勢(shì)?！咀吭酵啤繛樾袠I(yè)周產(chǎn)品，集政策前瞻、風(fēng)險(xiǎn)提示：維生素D3小產(chǎn)能復(fù)工；禽流感。市場(chǎng)熱點(diǎn)、行業(yè)深度挖掘于一體，對(duì)追求絕對(duì)收益的投資者有重要參考價(jià)值?！咀吭酵啤啃袠I(yè)覆蓋公司里優(yōu)中選優(yōu)，每?本期【卓越推】組合：揚(yáng)農(nóng)化工（600486）。期只推1-2只股票。每周更新，若薦股不變，則跟蹤點(diǎn)評(píng)，若薦股變，則說(shuō)明理由?！咀吭酵啤繛槲磥?lái)3個(gè)月我們最看好，我揚(yáng)農(nóng)化工（600486）（2017-06-23收盤價(jià)39.57元）們認(rèn)為這些股票走勢(shì)將顯著戰(zhàn)勝市場(chǎng)，建議重點(diǎn)配臵。?核心推薦理由：信達(dá)證券股份有限公司1、農(nóng)藥需求回暖，業(yè)績(jī)觸底反彈。公司一季度實(shí)現(xiàn)

4、營(yíng)業(yè)收入10.50億元，同比上漲28.40%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)INDASECURITIESCO.,LTD1.30億元，同比增加36.60%。其中，殺蟲(chóng)劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37億元，產(chǎn)銷量分別為2,805、3,242北京市西城區(qū)鬧市口大街9號(hào)院1號(hào)樓郵編：100031噸，除草劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.68億元，產(chǎn)銷量分別為10,168、10,995噸。一季度為農(nóng)藥需求旺季，在需信達(dá)證券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.cindasc.com1北京市西城區(qū)鬧市口大街9號(hào)院1號(hào)樓6層研究開(kāi)發(fā)中心

5、郵編：100031求拉動(dòng)和成本支撐下，殺蟲(chóng)劑和除草劑價(jià)格有所上漲，其中一季度殺蟲(chóng)劑平均售價(jià)16.56萬(wàn)元/噸，同比增加0.9%，除草劑平均售價(jià)3.34萬(wàn)元/噸，同比增加42.6%。受燒堿、二乙醇胺、異戊二烯等原材料價(jià)格上漲影響，公司一季度毛利率24.83%，同比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司一季度取得投資收益1546.45萬(wàn)元，同比增加773.45%，期間費(fèi)用率9.99%，同比增加0.41個(gè)百分點(diǎn)。2、草甘膦筑底回升，麥草畏進(jìn)入放量期。公司除草劑業(yè)務(wù)主要有草甘膦和麥草畏兩個(gè)品種。公司擁有草甘膦產(chǎn)能3萬(wàn)噸，并采用長(zhǎng)協(xié)定價(jià)，可部分平滑草甘膦市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，盈利

6、能力波動(dòng)亦不如其他草甘膦企業(yè)劇烈。草甘膦行業(yè)經(jīng)歷2014年以來(lái)的去產(chǎn)能，目前行業(yè)有效產(chǎn)能已經(jīng)下降至77.2萬(wàn)噸，全球草甘膦行業(yè)供需逐漸進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，同時(shí)2016年四季度由于河北環(huán)保限產(chǎn)草甘膦主要原材料甘氨酸供應(yīng)緊張，價(jià)格飆漲，推動(dòng)草甘膦價(jià)格大幅上漲。目前，河北甘氨酸逐漸復(fù)工下價(jià)格理性回落，草甘膦價(jià)格雖也跟隨回落，但價(jià)差依舊改善明顯，2017年一季度甘氨酸法平均價(jià)差為10031元/噸，而上年同期平均價(jià)差為6537元/噸，企業(yè)盈利大幅改善。公司擁有麥草畏產(chǎn)能5000噸，如東二期仍有2萬(wàn)噸麥草畏新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2017年二季度起逐步投產(chǎn)。2016年麥草畏價(jià)格中樞

7、有所下降，目前華東地區(qū)麥草畏價(jià)格維持在9.9-10.5萬(wàn)元/噸，與2015年14-15萬(wàn)元/噸的價(jià)格水平相比有較大幅度的下滑，即便如此，公司麥草畏業(yè)務(wù)仍舊維持較高盈利能力。麥草畏未來(lái)的需求增量主要來(lái)自于二代轉(zhuǎn)基因作物中耐麥草畏作物的推廣，應(yīng)用方向?yàn)榕c草甘膦復(fù)配，2017年孟山都耐麥草畏轉(zhuǎn)基因大豆、棉花種子正式開(kāi)始商業(yè)化種植，將大幅推升麥草畏需求，公司作為麥草畏的主要生產(chǎn)廠家將進(jìn)入放量期。3、菊酯提供穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐。公司殺蟲(chóng)劑業(yè)務(wù)主要是擬除蟲(chóng)菊酯，公司菊酯價(jià)格穩(wěn)定，且銷售情況良好，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成了比較強(qiáng)的支撐。我們判斷農(nóng)用菊酯類殺蟲(chóng)劑將受益于發(fā)達(dá)國(guó)家替代中毒性

8、農(nóng)藥的趨勢(shì)，公司是目前國(guó)內(nèi)唯一的一家從基礎(chǔ)化工原料開(kāi)