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《中國(guó)天然氣行業(yè)研究系列一：天然氣定價(jià)向市場(chǎng)化發(fā)展》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、財(cái)新智庫(kù)旗下公司目錄1、天然氣行業(yè)綜述42、天然氣定價(jià)機(jī)制:從政府定價(jià)到逐步市場(chǎng)化72.1天然氣定價(jià)機(jī)制發(fā)展歷程82.2通過石油天然氣交易中心逐漸實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化103、天然氣管輸價(jià)格103.1跨省天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格103.2省內(nèi)短途天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格和天然氣配氣價(jià)格113.3國(guó)家天然氣管道公司組建方案或于今年出臺(tái)11財(cái)新智庫(kù)旗下公司圖表目錄圖1：天然氣產(chǎn)業(yè)鏈4圖2：天然氣行業(yè)上游主要公司估值對(duì)比5圖3：天然氣行業(yè)中游主要公司估值對(duì)比5圖4：天然氣行業(yè)下游主要公司估值對(duì)比6圖5：中國(guó)天然氣價(jià)格體系7圖6：中國(guó)不同氣源天然氣定價(jià)機(jī)制總結(jié)7圖7：中國(guó)天
2、然氣定價(jià)機(jī)制發(fā)展歷程8圖8：LPG,燃料油進(jìn)口價(jià)格隨原油價(jià)格變動(dòng)10圖9：天然氣進(jìn)口價(jià)格與原油價(jià)格波動(dòng)不完全一致10圖10：中石油股價(jià)2016年開始出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)111、天然氣行業(yè)綜述我們認(rèn)為天然氣行業(yè)公司股價(jià)主要受兩個(gè)因素影響：1）天然氣價(jià)格；2）天然氣供求關(guān)系。中國(guó)從2005年開始對(duì)天然氣定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了多次改革，從改變政府定價(jià)、政府指導(dǎo)價(jià)的模式，建立起與替代能源價(jià)格掛鉤的天然氣定價(jià)機(jī)制，逐步向“放開兩頭，管住中間”的市場(chǎng)模式發(fā)展。天然氣市場(chǎng)從政府管制到半市場(chǎng)化，隨著上海、重慶石油天然氣交易中心在市場(chǎng)上發(fā)揮越來越重要的作用，在未來有望實(shí)現(xiàn)天然氣
3、定價(jià)完全市場(chǎng)化。目前，中國(guó)天然氣行業(yè)處于快速發(fā)展階段。2000年-2017年，中國(guó)天然氣產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.5%，而亞太地區(qū)和全球平均增速僅4.7%和2.5%。2006年起，中國(guó)成為天然氣凈進(jìn)口國(guó)。2017年，中國(guó)天然氣進(jìn)口量達(dá)到955.5億立方米，較2006年的9.56億立方米，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)51.6%。隨著中國(guó)政府對(duì)清潔能源的支持力度日益加大，中國(guó)天然氣消費(fèi)也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，從2000年-2017年，中國(guó)天然氣消費(fèi)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14.3%。天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要為天然氣開采、進(jìn)口和煤改氣；中游主要為天然氣液化、儲(chǔ)運(yùn)和天然氣加氣站；下游主
4、要為城市燃?xì)狻⒔煌ㄟ\(yùn)輸、工業(yè)用氣和天然氣發(fā)電等（圖1）。圖1：天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上游中游下游財(cái)新智庫(kù)旗下公司進(jìn)口天然氣地面抽采煤氣層大型油氣公司進(jìn)口LNG進(jìn)口管道氣煤改氣國(guó)產(chǎn)氣勘探不開發(fā)服務(wù)燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)中輸和省級(jí)管道長(zhǎng)輸管道管道制造LNG加氣站LNG接收站LNG調(diào)峰站LNG儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備LNG液化工廠天然氣發(fā)電工業(yè)用氣燃?xì)獗趻鞝t智能燃?xì)獗斫煌ㄟ\(yùn)輸城市燃?xì)鈦碓矗篧ind，公開資料，莫尼塔研究我們分別整理了天然氣行業(yè)上游、中游、下游主要上市公司的估值情況（圖2-圖4）。中石油是中國(guó)天然氣行業(yè)最主要的市場(chǎng)參與者。2017年中石油全年銷售天然氣1518億立方米，
5、同比增長(zhǎng)15.5%。截至2017年底，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的油氣管道總里程達(dá)到85,582千米。其中，原油管道20,359千米，占全國(guó)的68.9%；天然氣管道53,834千米，占全國(guó)的76.2%；成品油管道11,389千米，占全國(guó)的43.2%。2017年，中石油江蘇、大連和唐山3座LNG接收站全年共接卸LNG1,042萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)84.3%。此外，中石油在湖北、四川、陜西等地?fù)碛蠰NG工廠24座，加工能力達(dá)2,286萬(wàn)立方米/日，LNG產(chǎn)能約占全國(guó)總產(chǎn)能的五分之一。其他主要市場(chǎng)參與者包括中石化、中海油、昆侖能源、中石化冠德、新奧股份、廣匯能源、中財(cái)新智庫(kù)旗
6、下公司國(guó)燃?xì)?、深圳燃?xì)獾?。圖2：天然氣行業(yè)上游主要公司估值對(duì)比公司貨幣收盤價(jià)2019/1/23市值（當(dāng)?shù)刎泿艃|）2019EP/E2020EP/B2019E2020EROE(%)2019E2020EEV/EBITDA2019E2020E股息收益率（%）2019E2020E上游大型油氣公司中國(guó)石油CNY7.312620.421.018.01.11.05.36.04.84.82.52.8中國(guó)石化CNY5.46511.29.28.70.80.89.49.73.43.47.88.2中海油HKD12.85652.49.38.61.11.012.712.93.
7、43.65.15.4中位數(shù)-大型油氣公司9.38.71.11.09.49.73.43.65.15.4中海油服CNY8.72368.636.825.61.21.12.84.812.010.30.81.3海油工程CNY5.28230.422.415.51.00.94.56.214.89.61.42.2石化機(jī)械CNY7.745.522.014.82.01.610.512.517.612.20.70.7杰瑞股份CNY17.6166.221.015.61.81.78.810.618.613.11.42.0安東油田服務(wù)HKD0.8726.15.84.30.6
8、0.611.413.46.15.20.10.4新奧股份CNY10.23125.36.85.91.31.119.618.07.46.12.
