期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)--希臘字母

《期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)--希臘字母》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、2Delta值一、Delta值概述　　期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)通常用希臘字母來(lái)表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等。Delta值（δ），又稱對(duì)沖值：是衡量標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)時(shí)，期權(quán)價(jià)格的變化幅度。用公式表示：Delta=期權(quán)價(jià)格變化/期貨價(jià)格變化　　所謂Delta，是用以衡量選擇權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)變動(dòng)時(shí)，選擇權(quán)價(jià)格改變的百分比，也就是選擇權(quán)的標(biāo)的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)時(shí)，選擇權(quán)價(jià)值相應(yīng)也在變動(dòng)。公式為：Delta＝外匯期權(quán)費(fèi)的變化／外匯期權(quán)標(biāo)的即期匯率的變化　　關(guān)于Delta值，可以參考以下三個(gè)

2、公式查閱“加權(quán)部位”、“約當(dāng)金額”、“部位價(jià)值”、“避險(xiǎn)部位價(jià)值”:　　1.選擇權(quán)Delta加權(quán)部位＝選擇權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值×選擇權(quán)之Delta值;　　2.選擇權(quán)Delta加權(quán)部位×各標(biāo)的之市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)＝Delta風(fēng)險(xiǎn)約當(dāng)金額;　　3.Delta加權(quán)部位價(jià)值＝選擇權(quán)Delta加權(quán)部位價(jià)值＋現(xiàn)貨避險(xiǎn)部位價(jià)值。二、Delta值的特性　　Delta具有以下特性：買權(quán)的Delta一定要是正值；賣權(quán)的Delta一定要是負(fù)值;Delta數(shù)值的范圍介乎0到1之間;價(jià)平選擇權(quán)的Delta為0.5;Delta數(shù)值可以相加代

3、數(shù)相加，假設(shè)投資組合內(nèi)兩個(gè)選擇權(quán)的Delta數(shù)值分別為0.5及0.3，整個(gè)組合的Delta數(shù)值將會(huì)是0.8?！　?duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格上漲（下跌），期權(quán)價(jià)格隨之上漲（下跌），二者始終保持同向變化。因此看漲期權(quán)的delta為正數(shù)。而看跌期權(quán)價(jià)格的變化與期貨價(jià)格相反，因此，看跌期權(quán)的delta為負(fù)數(shù)?！　★L(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的正負(fù)號(hào)均是從買入期權(quán)的角度來(lái)考慮的。因此，交易者一定要注意期權(quán)的指標(biāo)與部位的指標(biāo)之區(qū)別。對(duì)于delta，期權(quán)部位的符號(hào)如下表。　　表1期權(quán)部位的delta值部位看漲期權(quán)看跌期權(quán)多頭+-空頭-+　

4、　期權(quán)的delta值介于-1到1之間。對(duì)于看漲期權(quán)，delta的變動(dòng)范圍為0到1，深實(shí)值看漲期權(quán)的delta趨增至1，平值看漲期權(quán)delta為0.5，深虛值看漲期權(quán)的delta則逼近于0。對(duì)于看跌期權(quán)，delta變動(dòng)范圍為-1到0,深實(shí)值看跌期權(quán)的delta趨近-1，平值看跌期權(quán)的delta為-0.5，深虛值看跌期權(quán)的delta趨近于0。期貨的Delta為1?！　ˇ牡娜≈捣秶?1到+1之間，它與期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系如下表：　δ值價(jià)內(nèi)期權(quán)平價(jià)期權(quán)價(jià)外期權(quán)看漲期權(quán)0<δ<+0.5δ=+0.5+0.5<δ<1看

5、跌期權(quán)-0.5<δ<0δ=-0.5-1<δ<-0.5舉例而言，某投資者考慮買入執(zhí)行價(jià)格為1.2800，面值為100歐元的歐元美元看漲期權(quán)合約?，F(xiàn)在市場(chǎng)歐元美元匯率為1.2800，該外匯期權(quán)的值為+0.5。這就是說(shuō)，如果市場(chǎng)歐元美元匯率漲至1.2900－－上漲0.01美元，那么該期權(quán)價(jià)格將上漲+0.5×0.01×100＝0.5美元。價(jià)外程度很深的外匯期權(quán)很小，接近于0。這就是說(shuō)市場(chǎng)即期匯率的變動(dòng)對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響很小，或者說(shuō)期權(quán)價(jià)格幾乎不受市場(chǎng)匯率變化的影響。相反，價(jià)內(nèi)程度很深的外匯期權(quán)很大，接近于±1。也就

6、是說(shuō)，任何即期匯率的變動(dòng)將導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格差不多同等幅度的變動(dòng)，這導(dǎo)致投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與持有等額標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)一模一樣。如下圖：需要注意的是，外匯期權(quán)的Delta并不是一個(gè)靜態(tài)概念，它將隨著到期時(shí)限、即期匯率水平以及期權(quán)價(jià)格水平的不同而隨時(shí)發(fā)生變化。這就意味著，只有在即期匯率發(fā)生微小變化時(shí)，Delta預(yù)測(cè)的結(jié)果才是有效的?！　?quán)證查閱的Delta值總是介于0與100%之間。價(jià)平權(quán)證的Delta值在50%區(qū)域附近，越是價(jià)內(nèi)的權(quán)證其Delta值越是接近100%，越是價(jià)外的權(quán)證其Delta值越是接近0。這里的價(jià)平

7、指行權(quán)價(jià)和標(biāo)的證券的現(xiàn)價(jià)一樣，價(jià)內(nèi)和價(jià)外分別指行權(quán)價(jià)小于現(xiàn)價(jià)和行權(quán)價(jià)大于現(xiàn)價(jià)。Delta值的大小反映了權(quán)證到期成為價(jià)內(nèi)的概率，價(jià)平的權(quán)證其到期時(shí)成為價(jià)內(nèi)的權(quán)證的可能性接近50%，深度價(jià)內(nèi)的權(quán)證到期時(shí)成為價(jià)內(nèi)的權(quán)證的可能性接近100%，而深度價(jià)外的權(quán)證其到期時(shí)成為價(jià)內(nèi)的可能性幾乎為0?！　『?jiǎn)單來(lái)說(shuō)，對(duì)于給定的行權(quán)價(jià)格，如果標(biāo)的證券的價(jià)格越低，其Delta越小，如果價(jià)格很低，Delta就會(huì)接近于0；隨著價(jià)格的上升，Delta就變大，當(dāng)價(jià)格很高了，其Delta就會(huì)接近于1，意味著在權(quán)證到期時(shí)投資者肯定能得到一定

8、的收益。三、Delta值的運(yùn)用3.1衡量部位風(fēng)險(xiǎn)如看漲期權(quán)的delta為0.4，意味著期貨價(jià)格每變動(dòng)一元，期權(quán)的價(jià)格則變動(dòng)0.4元。Delta具有可加性，如果投資者持有以下投資組合：　　表2投資組合的delta值持倉(cāng)部位Delta數(shù)量（張）買入小麥期貨11買入看漲期權(quán)0.472買入看跌期權(quán)-0.533總體持倉(cāng)部位風(fēng)險(xiǎn)狀況如何呢？可以將所有部位的Delta值相加：1+2×0.47-3×0.53=0.35　　可見，該交易者的總體持