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1、股權(quán)激勵制度的實(shí)質(zhì)意義華恒智信分析員韓雅倩一、股權(quán)激勵實(shí)質(zhì)股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。實(shí)質(zhì)是以股票為標(biāo)的，對員工進(jìn)行長期激勵。股權(quán)激勵有以下幾個特征：1.收益性：持有股票可以參與分紅，也可以通過交易獲得買賣利差。2.風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)來源有以下兩個方面：一是股票市場的不可預(yù)測波動性。公司股價(jià)由公司業(yè)績、政策等決定，但是也可能會面臨資本的沖擊。二是高管被授予股權(quán)需要滿足一定的條件
2、，通常是公司的經(jīng)營業(yè)績達(dá)到合同約定。并且只有當(dāng)高管行權(quán)時股票市場價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，才能獲得收益，而市價(jià)很難預(yù)測，長期持有風(fēng)險(xiǎn)也會升高。3.延遲性：為了防止管理層出現(xiàn)短期套現(xiàn)行為，股權(quán)激勵計(jì)劃通常會規(guī)定禁售期限，即出售股票需要經(jīng)過一段時間的等待期。二、股權(quán)激勵意義管理層與股東之間的委托代理關(guān)系使得管理層有可能通過信息不對稱導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)做法中的與業(yè)績掛鉤的績效獎勵機(jī)制因?yàn)榇偈构芾韺幼鞒龆桃暃Q策而無法化解兩者追求目標(biāo)的沖突。而股權(quán)激勵這種長效激勵機(jī)制凝結(jié)了責(zé)任與歸屬感，使得忠誠度提高。更加關(guān)注公司長遠(yuǎn)發(fā)展。對872家
3、上市公司的數(shù)據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，激勵效果非常顯著。目前，超過1/3的中小板上市公司采用了股權(quán)激勵。在人才競爭激烈，核心人才流失嚴(yán)重的情況下，非上市公司需要引入股權(quán)激勵計(jì)劃。但是對于非上市公司股權(quán)激勵的操作方式和機(jī)制，例如，何時達(dá)到什么目標(biāo)授予什么樣的股權(quán)激勵，激勵的強(qiáng)度如何設(shè)置？三、股權(quán)激勵計(jì)劃（一）明確對象大部分非上市股份公司，屬于中小型、成長型、科技型以及民營企業(yè)。這些企業(yè)的特點(diǎn)就是高級管理層本身往往就是公司股東。因此，針對于高管，股權(quán)激勵意義不大，往往采取年薪加與公司利潤掛鉤的獎金的薪酬制度。又因?yàn)椋蓹?quán)激勵的人數(shù)要相
4、對適量，基層管理者較為龐雜，因此，本文股權(quán)激勵的對象為非上市公司的中層管理者。中層管理者并不僅僅以職位劃分。確定方式可以采用管理崗位上的經(jīng)理層再加上關(guān)鍵崗位上的員工，例如，核心技術(shù)人員、優(yōu)秀員工、選擇長期為公司服務(wù)的員工等。認(rèn)定者一般是董事會。（二）選擇工具目前非上市公司股權(quán)激勵主要有以下三個：1.股票期權(quán)股票期權(quán)是公司授予激勵對象在一定時間內(nèi)按照約定價(jià)格購買一定數(shù)量的公司股份的權(quán)利。期權(quán)只包含權(quán)利，而沒有必須行權(quán)，即買進(jìn)的義務(wù)，公司不能強(qiáng)迫其行權(quán)，因?yàn)槠跈?quán)只有當(dāng)行權(quán)價(jià)低于市場價(jià)時才有價(jià)值。期權(quán)的收益與公司行權(quán)日公司
5、股價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額有關(guān)，公司股價(jià)越高，差額越大，持有者收益越多。從而，期權(quán)將激勵對象的個人利益與公司整體價(jià)值捆綁，以達(dá)到激勵效果。2、限制性股票限制性股票是指公司為了實(shí)現(xiàn)某一特定目標(biāo)，無償將一定數(shù)量的股票贈與或以較低價(jià)格售予激勵對象，但是，股票的轉(zhuǎn)讓和出售會受到一定限制。只有在限制期內(nèi)達(dá)到既定目標(biāo)，激勵對象才有權(quán)處置股票。如果沒有達(dá)到目標(biāo)，公司有權(quán)收回會回購股票。3、虛擬股票虛擬股票是將表決權(quán)被從股票中剝離的一種股票。虛擬股票這種激勵工具是指公司將一定數(shù)量的虛擬股票授予激勵對象。激勵對象可以憑此獲得分紅和股價(jià)升值收益
6、，但是不能出售或轉(zhuǎn)讓。（三）選擇依據(jù)不是所有的非上市公司都適合股權(quán)激勵，以下幾個依據(jù)可以幫助我們判斷是否需要采用股權(quán)激勵。1、行業(yè)、企業(yè)特征：朝陽產(chǎn)業(yè)以及初創(chuàng)企業(yè)往往需要燒錢占領(lǐng)市場，股權(quán)激勵較為有效。2、公司規(guī)模：規(guī)模較小的公司傾向于高的增長率，而規(guī)模較大的公司則偏愛穩(wěn)定。3、董事會控制權(quán)傾向：愿意分權(quán)的老板較為適用于股權(quán)激勵，而樂于牢牢控制公司則不合適，但是也可以考慮虛擬股票，因?yàn)樘摂M股票不會稀釋股權(quán)。對于三個股權(quán)激勵工具的適用性，華恒智信做了以下總結(jié)：股票期權(quán)適用于初創(chuàng)或者擴(kuò)張期公司，例如，互聯(lián)網(wǎng)公司。因?yàn)楣善?/p>
7、上漲空間大，差額高，進(jìn)而激勵效果明顯。并且，在此期間，企業(yè)沒有付現(xiàn)成本，現(xiàn)金流不足的企業(yè)也比較適用。限制性股票適合規(guī)模較大的較為穩(wěn)定的公司。因?yàn)榇藭r，股價(jià)下跌，管理者也會受損，這可以被看作是管理者未為企業(yè)做出業(yè)績貢獻(xiàn)的懲罰。虛擬股票適合現(xiàn)金流較為充裕和穩(wěn)定的公司。因?yàn)樘摂M股票相當(dāng)于現(xiàn)金獎勵的延遲發(fā)放。四、股權(quán)激勵注意事項(xiàng)對于非上市公司的股票激勵的一個難點(diǎn)就是企業(yè)未上市，無法在交易所交易，無法公開獲得股票價(jià)格。針對這種情況將公司分為不準(zhǔn)備上市的公司和有上市計(jì)劃的公司。不準(zhǔn)備上市的公司：股票流動性較差，股票市場價(jià)值難以被
8、精確衡量，管理者容易“鉆空子”。因而采用現(xiàn)金結(jié)算，例如，虛擬股票更為妥當(dāng)。有上市計(jì)劃的公司：股權(quán)在發(fā)行市場和二級市場會形成巨大價(jià)差，持有股權(quán)將會帶來可觀的經(jīng)濟(jì)收益。因而采用股票期權(quán)和限制性股票較好。.
