私人財(cái)富管理--TOF與私人財(cái)富管理

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1、華潤(rùn)深國(guó)投劉輝：TOF與私人財(cái)富管理2010年08月02日17:22鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊7月31由國(guó)金證券［14.500.62%］主辦的屮國(guó)私募基金年會(huì)2010>

2、>期論壇在北京舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行全程報(bào)道。以下為華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司證券投資部總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉輝發(fā)言實(shí)錄。首先非常感謝國(guó)金證券能夠舉辦這么一個(gè)論壇，給我一個(gè)機(jī)會(huì)與大家交流。其實(shí)剛才姚主持人的問(wèn)題是第二次問(wèn)，TOF、FOF、T0T、私募、陽(yáng)光私募，說(shuō)句實(shí)話我挺羨慕剛才幾位演講嘉賓的，因?yàn)榇蠹业挠^點(diǎn)非常清晰，共同基金、對(duì)沖基金，這些都是非常清晰的詞，我們把這個(gè)視野從國(guó)際化從宏觀拉回到本土、拉回

3、到現(xiàn)實(shí)中來(lái)，咱們看到關(guān)于私募基金有很多的概念，一些基本概念感覺(jué)大家還是沒(méi)搞清楚。實(shí)際我們講陽(yáng)光私募，我們認(rèn)為陽(yáng)光私募是一種中國(guó)化的特殊的產(chǎn)品，陽(yáng)光私募的本質(zhì)，我們?cè)瓉?lái)想陽(yáng)光私募就是一個(gè)對(duì)沖基金的前身，只是咱們沒(méi)冇對(duì)沖的工具。但是講私募基金范圍就廣了，不是說(shuō)公募基金發(fā)的產(chǎn)品就不是私募，公和私不是公家和私人的意思，是募集方式的不同，公開(kāi)募集的沒(méi)有份數(shù)限制的，可以想公眾銷(xiāo)售的就是公募，向特定投資者募集的就是私募。結(jié)合今天的演講題目我要講的是“TOF與私人財(cái)富管理”，也是應(yīng)論壇的要求。這個(gè)題目什么意思呢？我們一直有一個(gè)觀點(diǎn)，私募基金行業(yè)在咱們國(guó)內(nèi)，我們認(rèn)為私募基金不是一個(gè)老百

4、姓、不是一個(gè)大眾消費(fèi)品，夜尤其是對(duì)于咱們陽(yáng)光私募來(lái)說(shuō)。我是華潤(rùn)信托的，華潤(rùn)信托的前身是深國(guó)投，我們認(rèn)為這個(gè)行當(dāng)不是一個(gè)大眾產(chǎn)業(yè)，更不是一個(gè)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)，它應(yīng)該是一個(gè)小眾的產(chǎn)業(yè)，是針對(duì)特定群體的。我們都知道去年有一個(gè)銀行做了一個(gè)調(diào)查，截止大去年年底，國(guó)內(nèi)有40萬(wàn)人個(gè)人資產(chǎn)超過(guò)1千萬(wàn)，掌握了5萬(wàn)多億的金融資產(chǎn)，我們針對(duì)的就是這些高端投資者，針對(duì)的是未來(lái)的機(jī)構(gòu)投資者。我今天演講的題目就是換一個(gè)視角，從一個(gè)投資人的角度來(lái)看，如果說(shuō)在座的是高端投資者，為什么要投資陽(yáng)光私募，以及為什么要買(mǎi)陽(yáng)光私募的基金的基金。這張圖展示的是從1900年到2003年，不同的國(guó)家股票、債券和票據(jù)的實(shí)際收

5、益率。從這個(gè)圖上大家能夠看的很清楚，從長(zhǎng)期來(lái)看，真正能夠跑過(guò)CP1的，票據(jù)跑過(guò)了沒(méi)有？有部分跑過(guò)了，多數(shù)沒(méi)有跑過(guò)，債券沒(méi)有，股票跑過(guò)了沒(méi)有？股票跑過(guò)了。所以我們現(xiàn)在經(jīng)常說(shuō)的，大家經(jīng)常關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題，說(shuō)你可以跑不過(guò)劉翔，但是你必須要跑過(guò)CP1,當(dāng)然這是一個(gè)玩笑，可是跑過(guò)CPI不是那么容易的。什么投資產(chǎn)品可以跑過(guò)CPI呢？股票是其中之一。大家接著問(wèn)題就來(lái)了，說(shuō)股票的風(fēng)險(xiǎn)大，可是我們看看風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間的關(guān)系。這張圖能夠很好的揭示出，從過(guò)去200年以來(lái)股票和時(shí)間的關(guān)系，隨著持有股票的時(shí)間的推移，基本上到10年以上的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整以后的收益，其實(shí)股票的收益不算低、風(fēng)險(xiǎn)不算高，風(fēng)險(xiǎn)隨

6、著時(shí)間的延伸是一個(gè)函數(shù)的關(guān)系，股票的風(fēng)險(xiǎn)隨著持有時(shí)間的延伸會(huì)下降。這個(gè)圖揭示什么意義呢？就是大家在做權(quán)益類(lèi)的股票投資的時(shí)候，你用兩種方法，一個(gè)是炒，炒股票，另一個(gè)是做長(zhǎng)期投資，長(zhǎng)期投資能夠使你承擔(dān)的短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)被拉平，被時(shí)間所燙平，你的風(fēng)險(xiǎn)就下來(lái)了。第一個(gè)結(jié)論我們就清楚了，我作為一個(gè)長(zhǎng)期投資者，我們應(yīng)該拿出一部分資產(chǎn)來(lái)投資股票，這樣才能跑過(guò)CPT。投資股票是不是意味著我要炒股票呢？當(dāng)然你可以炒股票，實(shí)際上在咱們國(guó)家很多人都是這么干的。我認(rèn)為投資股票有很多種方式，在咱們國(guó)家目前投資股票其實(shí)也不多。第一個(gè),直接炒股票，第二個(gè)，買(mǎi)基金，基金又分為兩類(lèi)，一類(lèi)基金就是咱們的公

7、募基金，現(xiàn)在咱們的公募基金經(jīng)過(guò)10幾年發(fā)展，現(xiàn)在數(shù)量也比較龐大，600多只。另外一個(gè)就是陽(yáng)光私募，陽(yáng)光私募本來(lái)數(shù)量非常少，容量也非常小，但是這幾年發(fā)展的很快，有一部分高凈額投資者對(duì)陽(yáng)光私募也非常感興趣，這一類(lèi)也可以投資的。另外還有一部分也可以投資，就是基金的基金，基金的基金從咱們的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看分兩類(lèi)，一類(lèi)是公募的基金的基金，已經(jīng)存在4、5年的時(shí)間了，另外一個(gè)就是今天要講的T0F也好、T0T也好，就是私募為主的基金的基金,我們認(rèn)為是多種多樣的投資方式。這兩張圖是給了大家一個(gè)概念性的東西，我們同美國(guó)、英國(guó)和日本來(lái)比，我們目前個(gè)人炒股票的比例還是比較大的，大家都愿意自己玩，

8、不愿意買(mǎi)基金，也不太愿意相信專(zhuān)業(yè)的投資者，有很多原因，也不能怪投資者說(shuō)咱們號(hào)賭。這個(gè)數(shù)據(jù)揭示了從05年到08年，包括09年，投資者買(mǎi)基金的比例越來(lái)越高了，什么意思呢？我們國(guó)家的者，特別是一些高凈值投資者，越來(lái)越意識(shí)到買(mǎi)基金的重要性，或者說(shuō)他認(rèn)為他自己炒股票收益率上不去，特別是老股民，越炒越?jīng)]信心，越炒越覺(jué)得這事還不如交給別人辦好。這是一個(gè)趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)非常追求，這個(gè)趨勢(shì)就是我們基金行業(yè)發(fā)展的前提，如果沒(méi)有這個(gè)趨勢(shì)我們基金行業(yè)不會(huì)得到快速的發(fā)展。專(zhuān)家理財(cái)?shù)姆N類(lèi)，借這個(gè)圖表我再重復(fù)一下我的觀點(diǎn)，實(shí)際公募和私募來(lái)講，我們認(rèn)為公募和私募唯一的標(biāo)準(zhǔn)就是募集的方