私人財富管理--TOF與私人財富管理

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1、華潤深國投劉輝：TOF與私人財富管理2010年08月02日17:22鳳凰網(wǎng)財經(jīng)鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊7月31由國金證券［14.500.62%］主辦的屮國私募基金年會2010>

2、>期論壇在北京舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對本次會議進行全程報道。以下為華潤深國投信托有限公司證券投資部總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉輝發(fā)言實錄。首先非常感謝國金證券能夠舉辦這么一個論壇，給我一個機會與大家交流。其實剛才姚主持人的問題是第二次問，TOF、FOF、T0T、私募、陽光私募，說句實話我挺羨慕剛才幾位演講嘉賓的，因為大家的觀點非常清晰，共同基金、對沖基金，這些都是非常清晰的詞，我們把這個視野從國際化從宏觀拉回到本土、拉回

3、到現(xiàn)實中來，咱們看到關于私募基金有很多的概念，一些基本概念感覺大家還是沒搞清楚。實際我們講陽光私募，我們認為陽光私募是一種中國化的特殊的產(chǎn)品，陽光私募的本質(zhì)，我們原來想陽光私募就是一個對沖基金的前身，只是咱們沒冇對沖的工具。但是講私募基金范圍就廣了，不是說公募基金發(fā)的產(chǎn)品就不是私募，公和私不是公家和私人的意思，是募集方式的不同，公開募集的沒有份數(shù)限制的，可以想公眾銷售的就是公募，向特定投資者募集的就是私募。結(jié)合今天的演講題目我要講的是“TOF與私人財富管理”，也是應論壇的要求。這個題目什么意思呢？我們一直有一個觀點，私募基金行業(yè)在咱們國內(nèi)，我們認為私募基金不是一個老百

4、姓、不是一個大眾消費品，夜尤其是對于咱們陽光私募來說。我是華潤信托的，華潤信托的前身是深國投，我們認為這個行當不是一個大眾產(chǎn)業(yè)，更不是一個娛樂產(chǎn)業(yè)，它應該是一個小眾的產(chǎn)業(yè)，是針對特定群體的。我們都知道去年有一個銀行做了一個調(diào)查，截止大去年年底，國內(nèi)有40萬人個人資產(chǎn)超過1千萬，掌握了5萬多億的金融資產(chǎn)，我們針對的就是這些高端投資者，針對的是未來的機構(gòu)投資者。我今天演講的題目就是換一個視角，從一個投資人的角度來看，如果說在座的是高端投資者，為什么要投資陽光私募，以及為什么要買陽光私募的基金的基金。這張圖展示的是從1900年到2003年，不同的國家股票、債券和票據(jù)的實際收

5、益率。從這個圖上大家能夠看的很清楚，從長期來看，真正能夠跑過CP1的，票據(jù)跑過了沒有？有部分跑過了，多數(shù)沒有跑過，債券沒有，股票跑過了沒有？股票跑過了。所以我們現(xiàn)在經(jīng)常說的，大家經(jīng)常關心的一個問題，說你可以跑不過劉翔，但是你必須要跑過CP1,當然這是一個玩笑，可是跑過CPI不是那么容易的。什么投資產(chǎn)品可以跑過CPI呢？股票是其中之一。大家接著問題就來了，說股票的風險大，可是我們看看風險和時間的關系。這張圖能夠很好的揭示出，從過去200年以來股票和時間的關系，隨著持有股票的時間的推移，基本上到10年以上的時候，風險調(diào)整以后的收益，其實股票的收益不算低、風險不算高，風險隨

6、著時間的延伸是一個函數(shù)的關系，股票的風險隨著持有時間的延伸會下降。這個圖揭示什么意義呢？就是大家在做權益類的股票投資的時候，你用兩種方法，一個是炒，炒股票，另一個是做長期投資，長期投資能夠使你承擔的短期波動的風險被拉平，被時間所燙平，你的風險就下來了。第一個結(jié)論我們就清楚了，我作為一個長期投資者，我們應該拿出一部分資產(chǎn)來投資股票，這樣才能跑過CPT。投資股票是不是意味著我要炒股票呢？當然你可以炒股票，實際上在咱們國家很多人都是這么干的。我認為投資股票有很多種方式，在咱們國家目前投資股票其實也不多。第一個,直接炒股票，第二個，買基金，基金又分為兩類，一類基金就是咱們的公

7、募基金，現(xiàn)在咱們的公募基金經(jīng)過10幾年發(fā)展，現(xiàn)在數(shù)量也比較龐大，600多只。另外一個就是陽光私募，陽光私募本來數(shù)量非常少，容量也非常小，但是這幾年發(fā)展的很快，有一部分高凈額投資者對陽光私募也非常感興趣，這一類也可以投資的。另外還有一部分也可以投資，就是基金的基金，基金的基金從咱們的現(xiàn)實情況來看分兩類，一類是公募的基金的基金，已經(jīng)存在4、5年的時間了，另外一個就是今天要講的T0F也好、T0T也好，就是私募為主的基金的基金,我們認為是多種多樣的投資方式。這兩張圖是給了大家一個概念性的東西，我們同美國、英國和日本來比，我們目前個人炒股票的比例還是比較大的，大家都愿意自己玩，

8、不愿意買基金，也不太愿意相信專業(yè)的投資者，有很多原因，也不能怪投資者說咱們號賭。這個數(shù)據(jù)揭示了從05年到08年，包括09年，投資者買基金的比例越來越高了，什么意思呢？我們國家的者，特別是一些高凈值投資者，越來越意識到買基金的重要性，或者說他認為他自己炒股票收益率上不去，特別是老股民，越炒越?jīng)]信心，越炒越覺得這事還不如交給別人辦好。這是一個趨勢，這個趨勢非常追求，這個趨勢就是我們基金行業(yè)發(fā)展的前提，如果沒有這個趨勢我們基金行業(yè)不會得到快速的發(fā)展。專家理財?shù)姆N類，借這個圖表我再重復一下我的觀點，實際公募和私募來講，我們認為公募和私募唯一的標準就是募集的方