財(cái)務(wù)管理證券投資決策.ppt

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1、第六章證券投資決策2021/7/241第七章證券投資決策學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)證券投資的收益評(píng)價(jià)第三節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合本章習(xí)題參考答案學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握股票和債券的價(jià)值及收益率的計(jì)算；理解證券投資的種類、特點(diǎn)與原因；理解證券投資組合的策略和方法；了解證券投資組合的意義、風(fēng)險(xiǎn)與收益率。返回第一節(jié)證券投資概述證券投資的概念和目的證券投資的種類證券投資的一般程序證券是指具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如股票、債券等。一、證券投資的概念和目的流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性證券特點(diǎn)(一)證券的概念及特點(diǎn)1.證券投資的概念證券投資是指企業(yè)為獲取投資

2、收益或特定經(jīng)營(yíng)目的而買賣有價(jià)證券的一種投資行為。一、證券投資的概念和目的(二)證券投資的概念及目的1.證券投資的目的(1)充分利用閑置資金，獲取投資收益。(2)控制相關(guān)企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。(3)積累發(fā)展基金或償債基金，滿足未來的財(cái)務(wù)需求。(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求。一、證券投資的概念和目的(二)證券投資的概念及目的1.按證券權(quán)益關(guān)系分類債權(quán)證券所有權(quán)證券信托投資證券二、證券投資的種類(一)證券的種類2.按證券的收益狀況分類:固定收益證券變動(dòng)收益證券3.按證券到期日的長(zhǎng)短分類:短期證券長(zhǎng)期證券4.按證券發(fā)行主體分類:政府證券金融證券公司證券二、證券投資

3、的種類(一)證券的種類債券投資股票投資組合投資基金投資二、證券投資的種類(一)證券投資的分類合理選擇投資對(duì)象委托買賣成交清算與交割辦理證券過戶返回二、證券投資的一般程序第二節(jié)證券投資的收益評(píng)價(jià)證券投資收益評(píng)價(jià)的兩個(gè)指標(biāo)：價(jià)值收益率一、債券投資的收益評(píng)價(jià)債券的價(jià)值是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。當(dāng)債券的購買價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得購買。(一)債券的價(jià)值1.債券價(jià)值計(jì)算的基本模型：=i·F(P/A,K,n)+F·(P/F,K,n)=I·(P/A，K，n)+F·(P/F，K，n

4、)式中：V—債券價(jià)值；i—債券票面利息率；I—債券利息；F—債券面值；K—市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；n—付息總期數(shù)。例見119頁【例6-1】利息現(xiàn)值面值或售價(jià)現(xiàn)值一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的價(jià)值2.一次還本付息的單利債券價(jià)值模型我國很多債券屬于一次還本付息、單利計(jì)算的存單式債券，其價(jià)值模型為：=F(1+i×n)×(P/F,K,n)公式中符號(hào)含義同前式。例見120頁【例6-2】一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的價(jià)值3.到期只能按面值收回，期內(nèi)不計(jì)息債券的價(jià)值模型例見120頁【例6-3】V=F/(1+K)n=F×(P/F，K，n)一、債券投資的收益評(píng)

5、價(jià)(一)債券的價(jià)值1.短期債券收益率的計(jì)算短期債券由于期限較短，一般不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率。式中：S0—債券購買價(jià)格；S1—債券出售價(jià)格；I—債券利息；K—債券投資收益率例見120頁【例6-4】一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的收益率2．長(zhǎng)期債券收益率的計(jì)算對(duì)于長(zhǎng)期債券，其投資收益率一般是指購進(jìn)債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的收益率(1)一般債券收益率的計(jì)算V=I·(P/

6、A，K，n)+F·(P/F，K，n)式中：V—債券的購買價(jià)格；I—每年獲得的固定利息；F—債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；K—債券的投資收益率；n—投資期限。一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的收益率(1)一般債券收益率的計(jì)算由于無法直接計(jì)算收益率，必須采用逐步測(cè)試法及內(nèi)插法來計(jì)算，即：先設(shè)定一個(gè)貼現(xiàn)率代入上式，如計(jì)算出的V正好等于債券買價(jià)，該貼現(xiàn)率即為收益率；如計(jì)算出的V與債券買價(jià)不等，則須繼續(xù)測(cè)試，再用內(nèi)插法求出收益率。一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的收益率【例6-5】設(shè)K=8%，V=1000×8%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，

7、5)=1000元=買價(jià)收益率=8%可見，平價(jià)發(fā)行的每年復(fù)利計(jì)息一次的債券，其到期收益率等于票面利率。一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的收益率【例6-5】如該公司購買該債券的價(jià)格為1100元，要求出收益率，必須使下式成立：1100=80×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)由于利率與現(xiàn)值呈反向變化，即現(xiàn)值越大，利率越小。而債券買價(jià)為1100元，大于1000元，收益率一定低于8%，降低貼現(xiàn)率進(jìn)一步試算。K1=6%V1=1084.29(元)；K2=5%V2=1129.86(元)K=5%+×(6%-5%)=5.66%一、債券投資的收益評(píng)價(jià)(一)債券的收益率

8、一次還本付息的單利債券收益率的計(jì)算一次