2019油脂油料市場分析課件.ppt

《2019油脂油料市場分析課件.ppt》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、油脂油料市場分析美聯(lián)儲加息落地上周的美聯(lián)儲12月議息會議無疑是萬眾矚目，盡管“加息+釋放鴿派信息”的結(jié)果如市場所料，但仍有一點(diǎn)頗令人感到意外，即根據(jù)12月議息會議的點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲預(yù)期明年將加息四次，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的兩次。因此，單就點(diǎn)陣圖而言，美聯(lián)儲在明年的加息步伐上仍顯得偏鷹派。由于市場此前已經(jīng)pricein了此次加息的時點(diǎn)和幅度，海外大類資產(chǎn)在走勢上呈現(xiàn)出一定的“傳言時買入，坐實(shí)時賣出”的特征。最為典型的是新興市場股市的反彈；美元和10年期美債收益率則在加息后出現(xiàn)回落中美10年期國債：16日，3.7000——2.30

2、——1.4000；17日，2.9857——2.24——0.7457；18日，2.9480——2.19——0.7580；21日，2.8811——2.20——0.6811；22日，2.8610——2.24——0.6210。央行周一公布，11月末人民幣外匯占款25.56萬億，月度下降3158億元，為史上單月第二大降幅。金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款增幅亦由正轉(zhuǎn)負(fù)，單月下降2213億元，為27.21萬億。11月美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)后，人民幣匯率貶值壓力加大，資本流出壓力巨大。外管局周四公布，11月銀行結(jié)售匯逆差548億美元，較上月的201

3、億美元大增1.7倍。其中銀行代客結(jié)售匯逆差434億美元，銀行自身結(jié)售匯逆差114億美元。社科院周三發(fā)布2019《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》，預(yù)計(jì)2019年宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，GDP增長6.6-6.8%，CPI回升至2.1%，PPI降幅縮窄至3.7%，財政政策有望積極，貨幣寬松不會改變，房地產(chǎn)業(yè)將再次成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的調(diào)節(jié)器。中國經(jīng)濟(jì)困難依然，匯率市場又添新憂人民幣匯率十連跌后短期企穩(wěn)今日昨日上周貶幅年初貶幅中間價6.47556.47466.46261296.11905.8%即期6.47846.47886.4733516.20404.4

4、%離岸6.53906.52646.52361546.21285.3%USD/CNYUSD/CNHSPOT6.4784SPOT6.53901W6.48101W6.54982W6.48362W6.55701M6.49061M6.57403M6.51393M6.62336M6.54026M6.67761Y6.58971Y6.7618本周1.3882上周1.3696貶值1.36%本周4.3185上周4.2785貶值0.93%2019年以來兌美元匯率變動官方黑市本周13.249914.20上周9.773014.86升貶35.58

5、%4.44%本周3.9059上周3.8545貶值1.33%各主要貨幣兌美元匯率美元加息，非美貨幣齊貶值阿根廷新政府上周三宣布，取消維持了四年的資本管制，允許匯率自由浮動。周四當(dāng)天，阿根廷官方匯率從9.8260一步貶值到13.40，貶值幅度達(dá)到了36.37%。官方匯率與黑市匯率比值從上周0.66，一步恢復(fù)到0.93.美國大豆受大豆粕價格走弱影響，壓榨利潤明顯下滑至57美分，預(yù)計(jì)后期壓榨量同比增幅收窄。NOPA11月壓榨量156，低于市場預(yù)期162，同時低于10月159的壓榨量。主要是明尼蘇達(dá)、南北達(dá)科他壓榨量減少。結(jié)論：

6、由于豆粕需求減弱，美國國內(nèi)大豆榨利明顯下滑，11月壓榨量創(chuàng)近4年來最低值暗示美國國內(nèi)大豆需求走弱。雖然本年度前三個月美國累計(jì)壓榨同比仍增5.38%，但鑒于增幅不斷縮小且榨利惡化，我們預(yù)計(jì)后期美國壓榨仍有下降空間。2019/2019年度壓榨總量有下調(diào)風(fēng)險。美國大豆截止12月17日當(dāng)周美豆出口銷售207萬噸，本年度累計(jì)銷售3713萬噸，銷售進(jìn)度79.6%，慢于去年的83%，接近5年均值的80.7%。裝運(yùn)進(jìn)度52%，快于5年均值48%。截止12月17日當(dāng)周中國采購大豆151萬噸，本年度累計(jì)采購2219萬噸，按照年度預(yù)計(jì)272

7、0萬噸采購量，當(dāng)前采購進(jìn)度為82%，落后于去年88%以及5年均值86%。截止12月17日當(dāng)周中國裝運(yùn)大豆104萬噸，本年度累計(jì)裝運(yùn)1690萬噸，按照年度預(yù)計(jì)2720萬噸采購量，當(dāng)前裝運(yùn)進(jìn)度為62%，高于5年同期均值57%。結(jié)論：美豆銷售仍落后，但落后幅度在明顯縮??；我們上調(diào)了中國對美豆采購量，由2650上調(diào)至2720。總體看，目前美豆出口基本符合預(yù)期，17.15億蒲的總量調(diào)整空間不大。后期持續(xù)關(guān)注巴西早豆和2月物流情況。巴西巴西上周本周巴西巴西馬托格羅索12月1-20日降雨累計(jì)巴西歷史上12月降雨偏少類似年份1985、

8、1990年，分別增產(chǎn)10%，15%。主要是后期1月份降雨增加了，歷史上沒有出現(xiàn)1月和2月連續(xù)兩個月降雨偏少的年份。巴西12月、1月降雨和單產(chǎn)沒有關(guān)系，主要因?yàn)轳R州絕對降雨量偏多，正常達(dá)到200多mm。在降雨偏少的年份，絕對量也有100多mm，而大豆1個月需水量在150mm左右，基本能滿足大豆用水需求，后期降雨恢復(fù)，單產(chǎn)不受影響。同