快遞行業(yè):通達系競爭加劇,順豐收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化.pptx

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1、概要2020年上半年行業(yè)競爭格局分析2020下半年競爭格局預(yù)判及投資建議風(fēng)險提示2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明第一節(jié)要點:量&價:行業(yè)業(yè)務(wù)量增速前低后高,價格戰(zhàn)激烈收入&利潤:主要上市快遞公司收入、利潤受疫情影響較大3請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.2020年上半年行業(yè)競爭格局分析1.2.量&價:業(yè)務(wù)量增速前低后高,價格戰(zhàn)激烈資料來源:國家郵政局,海通證券研究所2020H1,全國快遞業(yè)務(wù)量增速呈現(xiàn)出前低后高增長態(tài)勢。2020Q1,新冠肺炎疫情爆發(fā),春節(jié)后復(fù)工時間推遲,同時快遞小哥復(fù)工意愿降低,

2、快遞供給端受影響較大,2020Q1快遞業(yè)務(wù)量同比增速為3.21%。隨著3月底快遞公司員工逐步復(fù)工,供給與需求相匹配后,4、5、6月快遞業(yè)務(wù)量增速提升,分別達到32.10%、41.10%和36.8%,2020H1,快遞行業(yè)實現(xiàn)了22.1%的業(yè)務(wù)量增速和12.6%的收入增速。2013-2019年行業(yè)業(yè)務(wù)量復(fù)合增速為38.02%,2013-2019年行業(yè)收入復(fù)合增速為31.63%。圖22013-2020Q2全國快遞業(yè)務(wù)量(億件)圖32013-2020Q2全國快遞業(yè)務(wù)收入(億元)資料來源:國家郵政局,海通證券研究所4請務(wù)

3、必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.2.量&價:業(yè)務(wù)量增速前低后高,價格戰(zhàn)激烈2016年底至2020Q1,快遞行業(yè)集中度指數(shù)CR8和CR6呈現(xiàn)出逐漸上升的趨勢。行業(yè)龍頭的份額逐漸增長,二三線快遞公司份額逐步丟失。2020H1,快遞行業(yè)CR8指數(shù)提升至84.1,2020Q1,快遞行業(yè)CR6指數(shù)提升至80.64。2020Q1,5家通達系快遞公司(中通、韻達、圓通、申通、百世)和順豐的業(yè)務(wù)量增速為9.07%,高于行業(yè)增速3.21%,2020Q2,4家快遞公司韻達、圓通、申通和順豐的業(yè)務(wù)量增速為51.53%,高于行業(yè)增

4、速36.77%。我們預(yù)計2020Q1-Q4,隨著CR8、CR6持續(xù)提升,通達系公司之間正面的份額戰(zhàn)爭不可避免。圖4上市快遞公司市場份額(%)圖5快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8資料來源:國家郵政局,順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達股份月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告、中通快遞、百世集團定期報告,海通證券研究所資料來源:國家郵政局,海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明5請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.2.量&價:業(yè)務(wù)量增速前低后高,價格戰(zhàn)激烈資料來源:中通快遞招股說明書,鼎泰新材、艾迪西、新海股份、大楊創(chuàng)世

5、資產(chǎn)重組說明書,順豐控股、申通快遞、韻達股份、圓通速遞、中通快遞定期報告,國家郵政局官網(wǎng),海通證券研究所注:中通、百世2020Q2數(shù)據(jù)為估計數(shù)據(jù)在行業(yè)業(yè)務(wù)量增長降速后,通達系快遞公司表現(xiàn)出較強的增長韌性,2018-2019年,通達系快遞公司業(yè)務(wù)量增速均高于行業(yè)增速。2020Q1,受疫情影響,通達系快遞公司業(yè)務(wù)量增速放緩,中通、韻達、圓通、申通、百世業(yè)務(wù)量增速分別為4.68%、7.06%、0.48%、-12.36%和1.54%。順豐基于其直營模式、航空運件、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、春節(jié)不打烊等優(yōu)勢,2020Q1業(yè)務(wù)量增速逆勢提升

6、達到77.14%。圖6主要快遞公司2014-2020Q2E業(yè)務(wù)量增速(%)61.2.量&價:業(yè)務(wù)量增速前低后高,價格戰(zhàn)激烈2014年至今,中通快遞業(yè)務(wù)量增速一直高于行業(yè)平均水平,韻達股份從2017年以來也有同樣趨勢。表1主要快遞公司2013-2020Q2E業(yè)務(wù)量及增速明細(xì)資料來源:中通快遞、百世集團招股說明書,順豐控股、申通快遞、韻達股份、鼎泰新材、艾迪西、新海股份、大楊創(chuàng)世資產(chǎn)重組說明書,圓通速遞、中通快遞、百世集團定期報告,國家郵政局請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明注:標(biāo)綠為該項指標(biāo)超出當(dāng)年行業(yè)值,中通

7、、百世2020Q2數(shù)據(jù)為估計數(shù)據(jù)201525.6811.3421.3135.9030.3263.2216.6922.3029.4662.2214.0290.64206.7048.07201632.6027.0032.1450.8444.6047.1225.8031.0344.9852.6821.6654.45312.8051.33201738.9819.6447.2046.8650.6413.5430.5218.2962.2038.3037.6974.06400.6028.00201851.1231.1269.8

8、547.9966.6531.6238.6926.7782.2537.1054.7045.10507.1026.60201973.7044.20100.3043.6891.1536.8148.4125.16121.2042.2075.8039.00635.2025.302019Q112.7845.2317.8441.4816.5739.649.827.3222.6441.6

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