企業(yè)并購中的財務風險及控制研究

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1、企業(yè)并購中的財務風險及控制研究許多會計理論和實際工進行了長期的研究，從而形成了一整套有關的企業(yè)并購本身會計核算和企業(yè)集團財務信息提供的全新理論與方法的企業(yè)并購會計。20世紀80年代出現(xiàn)了企業(yè)集團，實行企業(yè)的橫向經濟聯(lián)合。隨著改革開放的進一步深入和企業(yè)發(fā)展的不斷成熟，出現(xiàn)了企業(yè)的合并與收購。也就是企業(yè)并購。然而企業(yè)并購是一項高風險的產權交易活動，財務風險尤為突出，因此有必要作相關方面的研究。一、企業(yè)并購的概述企業(yè)并購，即企業(yè)之間的兼并與收購行為。企業(yè)兼并，是指在市場機制的作用下，企業(yè)通過產權交易獲得其他企業(yè)產權并企圖獲得其控制權的行為。而

2、收購則是指對企業(yè)的資產和股份的購買行為。收購和廣義兼并的內涵非常接近，因此經常把兼并和收購合稱為并購。二、個人認為企業(yè)并購過程中可能出現(xiàn)的財務風險（一）企業(yè)價值評估并購雙方企業(yè)價值的評估是企業(yè)定價的基礎。如果對企業(yè)并購雙方的價值評估，即資產價值和盈利價值等方面的評估稍有不慎，就有可能使主并方因出價過高，并購成本過高，超過自身的承受能力，從而造成資產負債率過高，并購雙方企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對未來收益的大小和時間的預期。（二）企業(yè)并購過程中支付方式選擇不當引起的財務風險（1）資產流動性。由于采用現(xiàn)金收購的企業(yè)首先考慮是資產的流動性，流動

3、資產和速動資產的質量越高，變現(xiàn)能力就越高，企業(yè)越能迅速、順利的獲取收購資金。這就說明了并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，從而降低了企業(yè)的經營風險。如果自有資金投入不多，企業(yè)必然采用舉債的方式，通常目標企業(yè)的資產負債率過高，使得并購后的企業(yè)負債比率和長期負債都有大幅上升，資本的安全性降低。（2）股票交換。股票交換是指以并購方股票替換目標企業(yè)的股票，即以股換股。這種支付方式有可能會稀釋股權和每股收益，而且由于新股發(fā)行成本高，且手續(xù)繁雜，會引來投機者的套利，使并購雙方遭受損失。（3）杠桿并購。并購方以目標企業(yè)的資產作抵押，向銀行借款，并購成

4、功后用生產經營活動中產生的現(xiàn)金清償貸款。此方法必然要實現(xiàn)很高的投資回報和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入才能完成。（4）融資風險。否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行，如何利用企業(yè)內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動能否成功的關鍵，并購對資金的需要決定了企業(yè)必須綜合考慮各種融資渠。三、企業(yè)并購財務風險的控制（一）企業(yè)并購過程中財務風險的事前控制謹慎選擇并購目標企業(yè)。企業(yè)除了要重視對目標企業(yè)價值的評估外，還應當對自身實力，特別是資金實力進行客觀分析和評價，減少不現(xiàn)實的盲目樂觀和對自身實力的夸大。（二）企業(yè)并購財務風險的事中控制

5、企業(yè)在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道，做到內外兼顧，以確保目標企業(yè)一經評估確定，即可實施并購行為，順利推進重組和整合。同時注意將資本結構控制在一個相對合理的范圍內。（三）企業(yè)并購財務風險中的事后控制并購企業(yè)應該適時地建立科學的財務預警管理系統(tǒng)，做到未雨綢繆。財務預警管理系統(tǒng)是把并購企業(yè)在整合期內的財務管理失誤和財務過程波動以及由此引發(fā)的財務風險和財務危機作為研究對象，并對其進行監(jiān)測，管理失誤行為，確保企業(yè)管理狀態(tài)的良性發(fā)展。四、企業(yè)并購中財務風險的控制措施（一）改善信息不對稱狀況采用恰當?shù)氖召徆纼r模型合理確定目標企業(yè)

6、的價值。企業(yè)在并購前應當對目標公司進行審查與評估，包括目標企業(yè)的經營狀況、財務狀況以及經營能力進行分析與評價。以此對目標企業(yè)的未來收益能力做出評估和合理預期。（二）從時間上和數(shù)量上保證并購資金的取得首先并購企業(yè)在并購后，就會開始籌集資金，通常情況下，并購企業(yè)的融資能力決定著企業(yè)的支付方式，包括現(xiàn)金支付、股票支付等等。其中現(xiàn)金支付雖然籌資能力和壓力過大。（三）選擇合理的支付方式企業(yè)可以采用表明以等價的混合債券為支付方式，可以促使目標企業(yè)盡快的出售，快速的獲得目標企業(yè)的控制權，這樣財務風險就會降低，因此企業(yè)的并購達成。（四）根據(jù)財務報表分析

7、并購企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)的資產負債表對未來的現(xiàn)金的流入與流出進行分析，找出與相應的融資結構來減少資金缺口的狀況，從而減少財務風險。因此就必須通過資產負債表的匹配相結合。（五）發(fā)揮政府職能發(fā)揮政府職能，能夠確保并購行為的法制化、規(guī)范化。政府在企業(yè)并購中的作用應該是通過制定相關政策推進我國并購的市場化、公開化，制定和完善與并購相關的法規(guī)體系。