中國ａ股市場暴漲暴跌的制度性原因及對策

《中國ａ股市場暴漲暴跌的制度性原因及對策》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。

1、中國Ａ股市場暴漲暴跌的制度性原因及對策　　［摘要］近年來，中國A股市場暴漲暴跌給中小投資者造成了巨大損失，也嚴重影響了中國實體經(jīng)濟的發(fā)展。影響A股市場暴漲暴跌的制度性原因有基金公司的收入機制不合理、股權(quán)分置改革導致A股估值體系混亂、新股發(fā)行制度不公平、上市公司再融資圈錢行為等，A股市場的制度改革勢在必行。　?。坳P(guān)鍵詞］A股市場;暴漲暴跌;制度性原因；制度改革　　Abstract:Inrecentyears,ChinaA-share’ssoaringandslumpingpriceshavecausedgreatlossestosmallandmediuminvestorsandalso

2、seriouslyaffectedtherealeconomyofChina.Thereasonsoftheproblemarebecauseofunreasonableinemechanismofmerchantsfundpanies,equityseparationreformleadingtochaosinthevaluationofA-shares,theunfairnessofissuingneperativetocarryoutsystemreformofA-sharemarket.　　Keyarket；soarandslumpinprices;institutionalr

3、easons;systemreform　　　　中國的A股市場從2005年6月6日在998點探底，又于同年7月19日在1004點做了雙底之后，終于終結(jié)了長達4年、跌幅達55%的熊市，迎來了波瀾壯闊的大牛市。此后，中國A股市場以氣吞山河、直插云霄的氣勢扶搖直上，僅用了兩年多的時間，到2007年10月16日本輪牛市便將紅旗插到6124點的高位上，股指暴漲了500%。此后，A股便掉頭朝下，幾乎又呈現(xiàn)了一瀉千里的姿態(tài)，僅10個多月的時間就從6124點暴跌至2008年8月19日的2284點，最大跌幅達62.7%。根據(jù)交易所公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，滬深A股總市值為人民幣15.23萬億元，

4、與今年1月14日的歷史高位（自去年牛市見頂后兩市在不斷發(fā)行新股，總市值在不斷增加）34.47萬億元人民幣相比較，在本輪調(diào)整中有高達19.24萬億元股票市值從高位蒸發(fā)了，相當于2007年全國GDP的78%，市值損失甚至比深受信貸危機困擾的美國紐約證券交易所還多了5萬億元人民幣，位居歷史上全球股市跌幅第八，給全體投資者特別是中小投資者帶來巨額損失?！　槭裁碅股市場會這樣暴漲暴跌，大起大落呢？當然影響股票市場漲跌的因素是復雜的。過去兩年股市暴漲的推手有人民幣升值引起的資產(chǎn)溢價、國民對奧運經(jīng)濟的過度預期、國際熱錢的涌入、貨幣流動性過剩、新股民大量高位入市對股市風險認識不足等；今年股市下跌受到

5、國內(nèi)緊縮性貨幣政策、雪災與地震自然災害及美國次貸危機等不利因素對我國股市的沖擊。但是證券市場的不健全、不公平、不公正的制度性因素卻是本輪股市先暴漲而后又暴跌的主要的、內(nèi)在的原因，這些制度不健全、不完善將無法提振投資者的信心，A股市場在短期里很難走出繼續(xù)下跌的沼澤地，而從長期來看，也難以擺脫暴漲暴跌的宿命。因此，深入分析A股市場本輪暴漲暴跌的制度性原因，對A股市長期穩(wěn)定健康發(fā)展，實現(xiàn)黨的十七大提出的創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入、防止A股大起大落的戰(zhàn)略目標有十分重要的意義?！　」P者認為，A股市場暴漲暴跌的制度性原因主要有以下四個方面?！　　　∫弧⒒鸬葯C構(gòu)投資者收入機制不合理對股市起到

6、助漲助跌作用　　　　借鑒成熟資本市場的做法，在股市投資中引入基金的目的是發(fā)揮基金專業(yè)理財?shù)奶亻L，對普通投資者起到降低風險的作用，對股票市場起到穩(wěn)定作用。但目前由于基金的管理費計提制度設(shè)計不合理，導致基金在A股市場中反而起到助長助跌的作用?！　‘斍埃珹股股票基金管理費按基金資產(chǎn)凈值的1.5%年費率計提。這樣使得基金公司的收入與業(yè)績無關(guān)，而只與基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模掛鉤，基金規(guī)模越大，基金公司所提取的管理費就越多。這就導致基金公司在市場行為中的羊群效應。在多頭市場中，不顧市場風險，竭力拉高股票，以追求凈值排名名次，通過凈值排名，進一步吸引投資者申購，以進一步擴大基金資產(chǎn)規(guī)模。在利益趨動下，

7、即使在去年政策性調(diào)控導致A股市場“5.30”大跌以后，基金經(jīng)理仍然高舉“價值投資”的大旗將藍籌股瘋狂拉高，不顧市場風險的高度堆集，形成了藍籌泡沫，使得上證綜指在2007年10月16日達到歷史高點時，滬市的平均靜態(tài)市盈率竟達71.38倍，這時仍然有不少基金經(jīng)理唱多到8000點。而在空頭市場中，基金經(jīng)理即使看多也不做多，繼續(xù)打壓股市，以避免基金投資人在反彈中贖回基金，因此，當股市跌至低點時，基金仍在凈拋售。然而，投資者基金凈值的巨額虧損卻絲毫不影響