外匯基金諮詢委員會

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1、外匯基金諮詢委員會轄下貨幣發(fā)行委員會貨幣發(fā)行局制度運(yùn)作報(bào)告（2003年12月23日至2004年1月28日）報(bào)告期內(nèi)港元匯率維持穩(wěn)定。由於港元資產(chǎn)需求殷切，期內(nèi)金管局共售出258.6億港元，令總結(jié)餘增加至522.5億港元。短期銀行同業(yè)拆息維持接近零水平，而長期拆息持續(xù)低於同期美元利率，並進(jìn)一步下跌。期內(nèi)貨幣基礎(chǔ)由2,915.1億港元顯著增加至3,297.7億港元，主要原因是總結(jié)餘增加，以及未贖回負(fù)債證明書增加以應(yīng)付農(nóng)曆新年前的季節(jié)性需求。期內(nèi)貨幣基礎(chǔ)的變動與用作支持貨幣基礎(chǔ)的外匯儲備的變動完全一致，符合

2、貨幣發(fā)行局制度的規(guī)則。港元匯率.雖然港元資產(chǎn)需求殷切，但港元匯率仍然維持穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)港元匯率維持在7.7631至7.7712的範(fàn)圍內(nèi)，收市時(shí)報(bào)7.7669（圖1及圖2）。這部分反映金管局應(yīng)銀行要求沽出港元的效應(yīng)。7利率2.報(bào)告期內(nèi)，隨銀行同業(yè)流動資金增加，港元利率進(jìn)一步下降，其中長期利率的情況尤其明顯，12個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息下跌22基點(diǎn)，收市時(shí)報(bào)0.51厘。另一方面，短期利率維持於接近零水平，1個(gè)月及3個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息收市時(shí)分別報(bào)0.02厘及0.07厘（圖3）。3.期內(nèi)利率變動幅度（以1個(gè)月

3、香港銀行同業(yè)拆息每日變動標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)）維持低水平，但受到利率水平下降影響，上述的標(biāo)準(zhǔn)差相對於1個(gè)月香港銀行同業(yè)平均拆息的比率上升（圖4）。1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息每日變動標(biāo)準(zhǔn)差與該月同業(yè)拆息平均數(shù)的比率，反映利率相對平均利率水平的波幅，而利率平均數(shù)時(shí)有變動。4.香港銀行同業(yè)拆息持續(xù)低於同期美元利率。在整個(gè)報(bào)告期內(nèi)，1個(gè)月及3個(gè)月息差維持穩(wěn)定，收市時(shí)分別報(bào)負(fù)107基點(diǎn)及負(fù)103基點(diǎn)。另一方面，12個(gè)月息差下跌11基點(diǎn)，以負(fù)84基點(diǎn)收市（圖5）75.反映息差的變動，12個(gè)月美元兌港元遠(yuǎn)期匯率折讓於1月13日擴(kuò)大

4、至765點(diǎn)子，其後略為收窄，收市時(shí)報(bào)620點(diǎn)子。另一方面，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率折讓則維持穩(wěn)定，收市時(shí)報(bào)191點(diǎn)子（圖6）。表1外匯基金票據(jù)／債券與美國國庫券的收益率差距（基點(diǎn)）27/6/9722/12/0328/1/043個(gè)月56-87-901年21-72-893年3-32-375年27-7-3510年5411-86.除了短期外匯基金票據(jù)外，報(bào)告期內(nèi)外匯基金票據(jù)及債券的收益率曲線向下移（圖7）。這主要是反映外匯基金票據(jù)及債券較同期美國國庫券收益率低出的幅度擴(kuò)大，其中5年期及10年期外匯基金債券的收益率所低出

5、幅度分別增加至負(fù)35基點(diǎn)及負(fù)8基點(diǎn)（表1）。7.金管局基本利率仍維持於2.50厘（圖8），各銀行的最優(yōu)惠貸款利率亦維持不變，仍為5厘。75.報(bào)告期內(nèi)，主要認(rèn)可機(jī)構(gòu)所報(bào)的1個(gè)月定期存款平均利率下跌至0.004厘。此處所列數(shù)字是指由主要認(rèn)可機(jī)構(gòu)所報(bào)10萬港元以下的1個(gè)月定期存款的平均利率。另一方面，12月份的加權(quán)存款利率輕微下跌（圖9）。這是活期存款、儲蓄存款及定期存款三者的利率加權(quán)平均數(shù)。由於銀行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字按剩餘期限把存款分類，所以我們在計(jì)算加權(quán)存款利率時(shí)就期限分布作出了若干假設(shè)。表2貨幣基礎(chǔ)（億港元）

6、30/07/0223/08/02負(fù)債證明書1,109.71,111.7流通硬幣57.957.7總結(jié)餘12.110.9未償還外匯基金票據(jù)和債券1,192.91,200.2貨幣基礎(chǔ)2,372.62,380.5貨幣基礎(chǔ)表2貨幣基礎(chǔ)（億港元）23/12/0328/1/04負(fù)債證明書1,328.51,454.4政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣63.675.6總結(jié)餘284.2522.5未償還外匯基金票據(jù)及債券1,238.91,245.3貨幣基礎(chǔ)2,915.13,297.79.貨幣基礎(chǔ)包括未贖回負(fù)債證明書、政府發(fā)行的流通紙

7、幣及硬幣、總結(jié)餘，以及外匯基金票據(jù)及債券。報(bào)告期內(nèi)，貨幣基礎(chǔ)由2,915.1億港元增加至3,297.7億港元（表2）。貨幣基礎(chǔ)增加，主要是總結(jié)餘顯著增加，同時(shí)未贖回負(fù)債證明書亦增加。貨幣基礎(chǔ)各組成部分的變動情況分析如下。負(fù)債證明書10.由於農(nóng)曆新年假期前公眾增加對銀行紙幣的需求，未贖回負(fù)債證明書總額由1,328.5億港元增加至1,454.4億港元（圖10）。7政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣11.農(nóng)曆新年假期前10元紙幣需求亦增加。因此報(bào)告期內(nèi)，政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣總額由63.6億港元增加至75.6億港元

8、（圖11）。總結(jié)餘12.報(bào)告期內(nèi)金管局合共沽出258.6億港元，使總結(jié)餘在報(bào)告期結(jié)束時(shí)增加至522.5億港元。（圖12及表3）。表3金管局港元／美元外匯交易（23/12/03–28/1/04）交易日買入港元淨(jìng)額(+)（億港元）30/12/03-12.2731/12/03-29.115/1/04-5.056/1/04-40.607/1/04-43.328/1/04-25.549/1/04-21.2712/1/04-41.6913/1/04-15.9115/