(簡(jiǎn)體)外匯基金諮詢委員會(huì)

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1、外匯基金咨詢委員會(huì)轄下貨幣發(fā)行委員會(huì)貨幣發(fā)行局制度運(yùn)作報(bào)告（2007年8月25日至10月4日）報(bào)告期內(nèi)港元匯率轉(zhuǎn)強(qiáng)，銀行同業(yè)拆息上升。貨幣基礎(chǔ)由2,962.3億港元增至3,016.9億港元。期內(nèi)貨幣基礎(chǔ)的變動(dòng)與用作支持貨幣基礎(chǔ)的外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)完全一致，符合貨幣發(fā)行局制度的原則。港元匯率1.報(bào)告期內(nèi)港元兌美元匯率由7.8027轉(zhuǎn)強(qiáng)至7.7607，反映套息交易出現(xiàn)一些平倉(cāng)活動(dòng)及與股市相關(guān)的港元需求（圖1）。另一方面，港匯指數(shù)由91.8降至91.2（圖2）。7利率2.報(bào)告期內(nèi)香港銀行同業(yè)拆息上升，但聯(lián)儲(chǔ)局于9月18日調(diào)低目標(biāo)利率后曾一度下跌。同業(yè)拆息上升

2、是由于首次公開(kāi)招股活動(dòng)帶動(dòng)資金需求增加。1個(gè)月及3個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息分別增加97及68基點(diǎn)，收市報(bào)5.65厘及5.36厘。12個(gè)月銀行同業(yè)拆息由4.68厘升至4.90厘（圖3）。3.利率變動(dòng)幅度（以1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息每日變動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)）于9月份上升。該標(biāo)準(zhǔn)差與1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息平均數(shù)的比率則無(wú)大變動(dòng)（圖4）。1個(gè)月香港銀行同業(yè)拆息每日變動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差與該月同業(yè)拆息平均數(shù)的比率，反映利率相對(duì)平均利率水平的波幅。4.港元利率與同期美元利率的差距普遍收窄，與香港銀行同業(yè)拆息的升勢(shì)一致。其中1個(gè)月的息差由負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)為正數(shù)，收市報(bào)43基點(diǎn)。3個(gè)月及12個(gè)月的負(fù)

3、息差分別收窄82及43基點(diǎn)，至負(fù)4基點(diǎn)及負(fù)18基點(diǎn)（圖5）。75.反映息差的變動(dòng)，12個(gè)月美元兌港元遠(yuǎn)期匯率折讓收窄310點(diǎn)子，收市時(shí)報(bào)80點(diǎn)子（圖6）。此外，3個(gè)月美元兌港元遠(yuǎn)期匯率由負(fù)170點(diǎn)子折讓，上升至錄得2點(diǎn)子的輕微溢價(jià)。表1外匯基金票據(jù)／債券與美國(guó)國(guó)庫(kù)券的收益率差距（基點(diǎn)）27/6/9724/8/074/10/073個(gè)月564-511年21-26-453年3-17-175年27-17-2010年54-17-276.期內(nèi)各種期限外匯基金票據(jù)及債券的收益率下跌（圖7）。隨著8月份推出15年期外匯基金債券，基準(zhǔn)收益率曲線期限延長(zhǎng)。于10月4日

4、，15年期外匯基金債券收益率為4.36%。另一方面，外匯基金票據(jù)及債券與同期美國(guó)國(guó)庫(kù)券的收益率差距普遍擴(kuò)大。其中3個(gè)月期票據(jù)的收益率差距轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，收市報(bào)負(fù)51基點(diǎn)；1年期債券的負(fù)收益率差距擴(kuò)大19基點(diǎn)至負(fù)45基點(diǎn)（表1）。7.緊隨美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)50基點(diǎn)后，金管局基本利率于9月19日按既定公式下調(diào)至6.25厘（圖8）。翌日銀行將最優(yōu)惠貸款利率調(diào)低25基點(diǎn)。于期末時(shí)，市場(chǎng)上仍然存在兩個(gè)不同的最優(yōu)惠貸款利率，分別為7.50厘及7.75厘。78.期內(nèi)主要認(rèn)可機(jī)構(gòu)所報(bào)的1個(gè)月定期存款平均利率上升至2.623厘。此處所列數(shù)字是指由主要認(rèn)可機(jī)構(gòu)所報(bào)10

5、萬(wàn)港元以下的1個(gè)月定期存款的平均利率。加權(quán)存款利率由7月份的2.28厘微升至8月份的2.29厘（圖9）。這是活期存款、儲(chǔ)蓄存款及定期存款三者的利率加權(quán)平均數(shù)。由于銀行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字按剩余期限把存款分類(lèi)，所以我們?cè)谟?jì)算加權(quán)存款利率時(shí)就期限分布作出了若干假設(shè)。此外，反映銀行平均資金成本的綜合利率由7月底的2.98厘上升10基點(diǎn)，至8月底的3.08厘。綜合利率是指銀行賬冊(cè)上所有港元附息負(fù)債的加權(quán)平均利率，這些負(fù)債包括客戶存款、銀行同業(yè)存款、可轉(zhuǎn)讓存款證及其它債務(wù)工具，以及港元不計(jì)息活期存款。綜合利率是根據(jù)約占銀行體系總客戶存款九成的零售銀行所提供的資料編制。

6、表2貨幣基礎(chǔ)（億港元）30/07/0223/08/02負(fù)債證明書(shū)1,109.71,111.7流通硬幣57.957.7總結(jié)余12.110.9未償還外匯基金票據(jù)和債券1,192.91,200.2貨幣基礎(chǔ)2,372.62,380.5貨幣基礎(chǔ)表2貨幣基礎(chǔ)（億港元）27/8/074/10/07負(fù)債證明書(shū)1,523.81,568.8政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣76.776.9總結(jié)余13.712.5未償還外匯基金票據(jù)及債券1,348.21,358.8貨幣基礎(chǔ)2,962.33,016.99.貨幣基礎(chǔ)包括負(fù)債證明書(shū)、政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣、總結(jié)余，以及外匯基金票據(jù)及債

7、券。報(bào)告期內(nèi)，貨幣基礎(chǔ)由2,962.3億港元升至3,016.9億港元（表2）。貨幣基礎(chǔ)各組成部分的變動(dòng)情況分析如下。7負(fù)債證明書(shū)10.報(bào)告期內(nèi)，3間發(fā)鈔銀行向金管局交出5.769億美元，以換取共值45億港元的負(fù)債證明書(shū)。因此，未贖回負(fù)債證明書(shū)總額由1,523.8億港元增至1,568.8億港元（圖10）。政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣11.報(bào)告期內(nèi)，政府發(fā)行的流通紙幣及硬幣總額由76.7億港元稍增至76.9億港元（圖11）?？偨Y(jié)余12.報(bào)告期內(nèi)總結(jié)余保持穩(wěn)定，約為13億港元，只因支付外匯基金票據(jù)及債券的利息而出現(xiàn)輕微波動(dòng)（圖12）。7未償還外匯基金票據(jù)及債

8、券13.報(bào)告期內(nèi)，未償還外匯基金票據(jù)及債券的市值由1,348.2億港元增加至1,358.8億港元。銀行體系持有的外匯基金票