中國股市過度投機探析

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1、中國股市過度投機探析摘要：中國股票市場快速發(fā)展，在國民經(jīng)濟中占有越來越重要的地位，而過度投機則對我國股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展。具有不可忽視的消極作用。抑制過度投機，引導(dǎo)理性投資對我國股票市場以及國民經(jīng)濟的發(fā)展都有著非常重要的意義?！　〗?jīng)過十余年的發(fā)展，中國股票市場已具有了一定規(guī)模，在國民經(jīng)濟中扮演著越來越重要的角色。但中國股票市場在成長歷程中，所暴露出來的各類問題也越來越受到社會關(guān)注，其中之一便是對中國股市的過度投機的批判。我們研究探討了我國股市過度投機的深層次原因，從理論上提出解決的途徑和方法，以期能夠在實踐中有所借鑒?！　∫?、投機對股票市場的作

2、用　　投機在牛津詞典中的定義是：以獲取價差收益為目的而進行的商品、股票等的交易活動。投機只有在未來的價格走勢具有不確定性時才會發(fā)生。當投機者自以為能夠預(yù)測未來的價格走勢，并要變這種預(yù)期為資本收益時，便會進行投機交易。適合投機的主要是在交易所中交易的股票等金融資產(chǎn)和商品。投機在股票市場中是一把雙刃劍，一方面，投機發(fā)揮了風險分散和提高市場效率等作用；另一方面，投機也加劇了市場波動和風險。股市是市場經(jīng)濟金錢游戲中最現(xiàn)實、最講究實效的場所。當投資者自以為能夠預(yù)測未來的價格趨勢，并要變這種預(yù)期為資本收益時便會進行投機交易?？梢哉f投機是股市無法回避也是不可

3、能回避的。股市是風險非常集中的地方，在股票市場中，投資人關(guān)心的問題只有兩個：收益和風險。投資人為追求收益最大化并且回避風險或轉(zhuǎn)嫁風險便會采取投機操作。但同時市場參與者的頻繁投機操作往往會引發(fā)股市的劇烈波動，繼而增加了投資者的心理負擔和精神壓力，導(dǎo)致他們急于兌現(xiàn)隱約出現(xiàn)的一點點增值收益。這種短線交易的投資行為反過來又加劇了股市的波動，從而形成了一種無休止的惡性循環(huán)。　　二、中國股市過度投機的表現(xiàn)　　投機是所有股票市場的共性。我們認為中國股票市場是過度投機的市場，其依據(jù)是：　　（一）個別交易日暴漲暴跌體現(xiàn)更為顯著。歷史規(guī)律表明，上證指數(shù)一年內(nèi)的波動

4、幅度，通常在700點左右。在美國股市歷史上波動最劇烈的1933年和1932年，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的波動性也只有50.7%和45.7%，近幾十年來很少超過20%，自20世紀90年代之后更是經(jīng)常保持在10%以下，過去8年中國股市的波動性為51.1%，要成倍地高于世界主要股市，甚至大大高于新興市場?！　€別交易日也同樣在中國股市的表現(xiàn)中扮演舉足輕重的角色。自1996年12月16日開始實行10%的漲跌幅限制之后，股票價格的短期震蕩得到了一定程度的抑制，但對減緩整個股市波動性的作用仍然相對有限。所有股市都會有最大漲幅日和最大跌幅日，而中國股市的怪異之處在

5、于這些高漲幅日與高跌幅日出現(xiàn)的密集程度和震蕩程度?！　。ǘQ手率過高，參與資金多以短炒為主。衡量股市投機性最常用的指針是股市的換手率，即年度交易總額與平均市值總額之比。換手率越高表明股票的平均交易頻率越高，也就是股票的持有期越短。有關(guān)資料表明，中國股市在過去8年中的平均換手率高達500%以上，10倍于發(fā)達股市的平均水平。也就是說每只股票在一年之中被轉(zhuǎn)手交易了5次以上，即每只股票平均持有期只有兩個多月。而在其他主要發(fā)達股市中，股票的持有期限平均是在兩年左右，新加坡與加拿大股市更是長達3年之久?！　。ㄈ┦袌龌旧弦猿醋鞲拍顬橹?，績優(yōu)股長期遭受冷

6、落，績差股雞犬升天，莊家操縱股價現(xiàn)象嚴重。中國股票市場存在著上市公司價格與投資價值嚴重背離的現(xiàn)象，股價與公司業(yè)績之間幾乎沒有必要的相關(guān)性，劣質(zhì)企業(yè)的股價反而大大高于績優(yōu)股的股價?！　∪?、我國股市過度投機的原因　　“不做多頭，不做空頭，只做滑頭”，這句古諺從另一側(cè)面折射出我國股市投資者的心理現(xiàn)狀。中國股市如此濃重的投機氣氛究竟是誰之罪？是什么原因促使市場參與者不約而同、心照不宣地用投機來面對中國股市？　?。ㄒ唬┕闪魍▎栴}，高懸在市場頭上的利劍。我國股市從設(shè)計之初，就帶有濃重的中國特色，上市公司股本結(jié)構(gòu)分為國家股、法人股、社會公眾股，占有2／3比

7、重的國家股、法人股不上市流通。中國股市目前的流通股比重只有33.2%.由于非流通股數(shù)量巨大，一直被視為中國股市的心腹之患，洪水猛獸。政府每一次在國有股減持方面的試探性行為都會在市場掀起軒然大波，引發(fā)市場的巨幅下跌。可以說，公股（國有股、法人股）流通問題，已成為目前我國股市最大的系統(tǒng)性風險，是導(dǎo)致我國股市過度投機的根本性原因。　?。ǘ┙鹑诠ぞ邉?chuàng)新對股市的影響。在這方面我國股市主要涉及兩個問題。一是創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立。創(chuàng)業(yè)板又稱二板，是我國欲借鑒西方一些發(fā)達國家的經(jīng)驗，為讓那些不符合主板上市條件的中小高科技企業(yè)有一個融資的平臺。創(chuàng)業(yè)板積極作用得到公認的

8、有以下幾點：（1）改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；（2）強化工業(yè)基礎(chǔ)；（3）增強就業(yè)；（4）提高經(jīng)濟競爭力，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，促進科技成果轉(zhuǎn)化等。但不可否認的是創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立