投資、儲蓄與中國經(jīng)濟增長：宏觀視角與國際比較論文

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1、投資、儲蓄與中國經(jīng)濟增長：宏觀視角與國際比較論文內(nèi)容提要：中國經(jīng)濟正經(jīng)歷著體制改革、對外開放與經(jīng)濟發(fā)展三重協(xié)同轉(zhuǎn)型，這奠定了高經(jīng)濟增長與低通貨膨脹的制度和技術(shù)基礎(chǔ)。在面臨高儲蓄傾向的國民收入分配結(jié)構(gòu)下，中國宏觀經(jīng)濟政策設(shè)計應(yīng)該遵循凱恩斯主義的研究路線，從有效需求視角探尋中國經(jīng)濟增長與波動的經(jīng)濟學(xué)解釋，重視資本積累對長期經(jīng)濟增長的積極作用，建立以投資需求為軸心的需求管理政策體系，通過增加國內(nèi)投資需求實現(xiàn)高儲蓄向高投資的有效轉(zhuǎn)化，最終實現(xiàn)持續(xù)快速的經(jīng)濟增長和可持續(xù)的國際收支平衡。關(guān)鍵詞：中國經(jīng)濟.freeland-reducing）政策措施將減少進口需求，可能惡化（

2、而不是改善）國際貿(mào)易不平衡狀況。結(jié)構(gòu)主義分析方法懷疑人民幣匯率升值這樣的需求轉(zhuǎn)換（demand-sicinefficiency）非合意現(xiàn)象，經(jīng)常被引證來說明中國經(jīng)濟的儲蓄過度和投資過度問題。然而，有必要具體理解黃金律理論構(gòu)建的歷史背景，界定黃金律理論的模型化對象和適用條件。不能夠僅僅依據(jù)固定資產(chǎn)投資規(guī)模的高速增長，判定中國經(jīng)濟已經(jīng)違背最優(yōu)國民收入儲蓄比率的黃金律，從而判定投資規(guī)模是過度膨脹且不可持續(xù)的。20世紀中葉是前蘇聯(lián)經(jīng)濟增長和美國經(jīng)濟增長的黃金時代。不過，前蘇聯(lián)經(jīng)濟增長模式與美國經(jīng)濟增長模式有明顯差異：前蘇聯(lián)經(jīng)濟通過高儲蓄—高投資模式維持高速經(jīng)濟增長，居民

3、生活水平改善卻較為遲緩；美國經(jīng)濟的國民收入儲蓄比率相對低下，投資增長與經(jīng)濟增長速度平緩，居民生活水平改善卻較為明顯。經(jīng)濟增長的黃金律理論肯定美國經(jīng)濟增長模式而否定前蘇聯(lián)經(jīng)濟增長模式，然而從儲蓄過度和投資過度角度給出的前蘇聯(lián)經(jīng)濟失敗的經(jīng)濟學(xué)解釋是不充分的。事后回顧，主要是投資內(nèi)容的非生產(chǎn)性偏向（如軍事投資支出）和計劃經(jīng)濟體制下的投資效率缺乏，而不是單純的高投資行為本身損害前蘇聯(lián)經(jīng)濟增長的潛在能力及其可持續(xù)性。在黃金律理論的標(biāo)準(zhǔn)模型中，可能的動態(tài)無效率現(xiàn)象既包括中央計劃經(jīng)濟體制下的投資過度狀態(tài)，也包括分散市場經(jīng)濟體制下的投資不足狀態(tài)，在資本邊際生產(chǎn)率低于人口增長率、

4、產(chǎn)出增長率和資本折舊率總和的條件下發(fā)生。對于中國經(jīng)濟體系，并沒有觀察到（凈）投資收益率低于人口增長率與產(chǎn)出增長率總和的普遍現(xiàn)象；同時，其人均資本存量向發(fā)達國家水平持續(xù)收斂的發(fā)展中國家性質(zhì)，也是與黃金律理論加以比較并且從中選擇最優(yōu)國民收入儲蓄比率的定態(tài)（steadystate）模型對象不一致的。無論羅斯托的經(jīng)濟發(fā)展階段理論，還是庫滋涅的現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論，均認為國民收入投資比率的提升，不僅是從傳統(tǒng)經(jīng)濟向現(xiàn)代經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的前提條件，而且是現(xiàn)代經(jīng)濟區(qū)別于傳統(tǒng)經(jīng)濟的典型特征。國際經(jīng)驗和歷史經(jīng)驗的比較研究，普遍支持國民收入高儲蓄傾向和高投資比率對于長期經(jīng)濟增長的積極作用。特別是

5、對于后發(fā)國家，由國民收入高投資比率驅(qū)動的大規(guī)模資本積累與快速技術(shù)進步，構(gòu)成其成功趕超戰(zhàn)略的核心部分。日本和韓國先后在20世紀70年代和20世紀90年代完成對歐美發(fā)達國家的經(jīng)濟趕超，而在經(jīng)濟趕超時期維持30%以上的國民收入投資比率。其間，日本的國民收入投資比率在1952年至1961年間從26%增加至41%，韓國的國民收入投資比率在1991年達到39%的高峰值。即使作為先發(fā)國家的美國經(jīng)濟，其20世紀90年代以來在信息技術(shù)革命中的領(lǐng)先優(yōu)勢也同樣依賴于由國民收入高投資比率驅(qū)動的大規(guī)模資本積累與快速技術(shù)進步。美國經(jīng)濟的貿(mào)易和財政雙赤字以及低居民收入儲蓄傾向，給出美國經(jīng)濟投

6、資不足的扭曲印象而低估其實質(zhì)的國民收入投資比率。一方面，全球經(jīng)濟一體化便利和促進美國經(jīng)濟在國際資本市場融資。充足的國際資本流入在彌補巨額美國貿(mào)易順差的同時，有效松弛美國國內(nèi)儲蓄能力不足對其國內(nèi)投資需求的資源約束。另一方面，美國經(jīng)濟在20世紀70年代進入服務(wù)經(jīng)濟時代，并且在20世紀90年代進入知識經(jīng)濟時代，其資本積累形式已經(jīng)從以物質(zhì)資本積累為主轉(zhuǎn)變?yōu)槿肆Y本積累為主。包括在居民消費內(nèi)容中的個人教育和醫(yī)療服務(wù)支出，以及包括在政府消費內(nèi)容中的公共教育、科學(xué)和醫(yī)療服務(wù)支出，構(gòu)成人力資本投資的重要渠道而具有投資支出性質(zhì)，然而在SNA統(tǒng)計制度下卻歸屬于純粹消費項目。從粗放經(jīng)

7、濟增長方式到集約經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變是從傳統(tǒng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)到現(xiàn)代經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的實質(zhì)內(nèi)容，也是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化的基本標(biāo)志。依據(jù)中國與發(fā)達國家的資本積累財務(wù)指標(biāo)差距而否定中國投資效率，這樣的靜態(tài)機械思維無視中國經(jīng)濟落后于發(fā)達國家的發(fā)展階段，也忽略經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以來特別是本輪經(jīng)濟周期以來中國投資效率的重要改善。美國經(jīng)濟政策界與經(jīng)濟學(xué)界推崇美國經(jīng)濟的效率和彈性，其重要經(jīng)驗依據(jù)就是美國經(jīng)濟應(yīng)對本次嚴重逆向供給沖擊的良好表現(xiàn)。與20世紀70年代石油危機時不同，面臨石油和原材料產(chǎn)品價格大幅度上漲沖擊，美國經(jīng)濟通過技術(shù)進步途徑，沿產(chǎn)業(yè)鏈逐級消化源于石油和其他礦產(chǎn)品價格的通貨膨脹成本推動因素

8、，在保持快速經(jīng)濟增長的同