我國私募股權(quán)基金法律問題探究

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1、我國私募股權(quán)基金法律問題探究中圖分類號：D922.287文獻標識碼：A摘要：本文在對我國私募股權(quán)基金發(fā)展的必要性、現(xiàn)狀和前景的分析的基礎上，對我國目前私募股權(quán)基金所存在的問題作出評述，對我國私募股權(quán)基金立法提出了一些建議。筆者希望本文能對我國的私募股權(quán)基金立法有所裨益。關鍵詞：私募股權(quán)基金；現(xiàn)狀；問題；法律規(guī)制?近年來，中國經(jīng)濟持續(xù)快速增長，吸引了全球私募股權(quán)基金的不斷涌入。目前活躍在我國國內(nèi)的各類私募股權(quán)基金，除采用組織形式的分類方法以外，也還可以分為：以國有資金主導的私募股權(quán)基金，民營資本主導的私募股權(quán)基金，海外資本主導的私募股權(quán)基金等幾大類。但由于立法的

2、缺位，導致這一在我國基金市場上有效的投資融資手段仍游走在事實與規(guī)范之間。因此，給予私募股權(quán)基金一個合法的空間勢在必行。一、私募股權(quán)基金概述（一）概念：私募股權(quán)基金即privateequityfund，從投資的角度看，是指通過私募形式對非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。6（二）分類：國際上根據(jù)私募股權(quán)基金投資方式或操作風格，一般分為三種類型：一是風險投資基金，投資于創(chuàng)立初期的企業(yè)或者高科技企業(yè)；二是成長型基金，即狹義的私募股權(quán)基金，投資處于擴充階段企業(yè)的未上市股權(quán)，一般不以控股

3、為目標；三是收購基金，主要投資于成熟企業(yè)上市或未上市的股權(quán)，旨在獲得成熟目標企業(yè)的控制權(quán)。按照組織結(jié)構(gòu)架構(gòu)劃分，可以分為公司型私募股權(quán)基金，即通過設立投資公司，面向特定對象發(fā)行股票募集資金，并從事對外投資業(yè)務的公司；有限合伙型私募股權(quán)基金，即通過設立有限合伙企業(yè)，合伙事務執(zhí)行人是無限責任合伙人，吸引的投資者成為有限合伙人，合伙事務執(zhí)行人負責對合伙企業(yè)財產(chǎn)實行對外投資，并從中獲利；信托型私募股權(quán)基金，即委托人和受托人簽訂信托合同，約定由受托人負責運用委托人的財產(chǎn)進行對外投資活動，獲取的收益在提取傭金后由受益人享有，受托人要接受委托人的指令。以組織結(jié)構(gòu)架構(gòu)來劃分私

4、募股權(quán)基金是目前比較常用的分類方法。這種分類方法具有外觀清晰可分不易變動、法律規(guī)定明確、內(nèi)部結(jié)構(gòu)法律規(guī)制比較完善等特點。二、我國私募股權(quán)基金發(fā)展的必要性論證私募股權(quán)基金對加快推進我國資本市場改革，滿足中小企業(yè)融資需求，優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，推動我國經(jīng)濟發(fā)展等方面具有重大意義，具體表現(xiàn)為：6（一）發(fā)展我國私募股權(quán)基金是完善中國證券市場的要求。第一，通過發(fā)展私募股權(quán)基金市場可以完善證券市場產(chǎn)權(quán)制度，實現(xiàn)機構(gòu)投資者的多元化，提高中國證券市場資本形成的效率，其產(chǎn)權(quán)基礎決定了私募股權(quán)基金將成為中國證券市場制度變遷及產(chǎn)權(quán)改革的推動力；第二，私募股權(quán)基金的發(fā)展完善可以增加投

5、資品種，滿足不同風險偏好者，進而改進中國證券市場的結(jié)構(gòu)功能；第三，私募股權(quán)基金市場還可以完善基金激勵約束機制，控制道德風險，提高中國投資基金行業(yè)的整體創(chuàng)新實力。（二）發(fā)展我國私募股權(quán)基金是發(fā)展中國金融市場和投資體系的基礎。2006年底，中國金融市場完全開放，在與世界金融市場和投資體系接觸的過程中，勢必要發(fā)展高效的投資機構(gòu)和融資體系，這既是發(fā)展國民經(jīng)濟，促進企業(yè)核心能力增長的要求，更是增強金融體系活力和社會資金運用效率的要求。（三）發(fā)展我國私募股權(quán)基金也可以從制度上完善我國投資結(jié)構(gòu)和風險體系。長期以來，中國金融體系投資結(jié)構(gòu)低劣，社會范圍內(nèi)大規(guī)模存在黑幕交易，關聯(lián)

6、交易等不法行為，這與中國金融機制制度不健全，交易不透明是不無關系的，因此可以通過私募股權(quán)基金市場的探索成為中國金融體制未來發(fā)展方向提供經(jīng)驗和參考。6三、我國私募股權(quán)基金發(fā)展中存在的問題近年來，私募股權(quán)基金在我國發(fā)展十分迅猛，但也暴露出相關法律存在的諸多問題。（1）我國目前還沒有由全國人大及其常務委員會制定的直接專門規(guī)范私募股權(quán)基金的法律文件。規(guī)范私募股權(quán)基金運作的是一系列部門規(guī)章，包括《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等；（2）我國沒有針對私募股權(quán)基金主管機關的明確規(guī)定。職責不清，導致實踐中多部門權(quán)

7、利傾軋，出現(xiàn)管理局面的混亂；缺乏對于主管機關法律責任的規(guī)定，當主管機關侵犯私募股權(quán)基金權(quán)利時，無法得到及時救濟和賠償；（3）對于私募股權(quán)基金的設立，缺乏嚴格的程序規(guī)范。沒有統(tǒng)一的設立程序，導致實踐中各地做法各異，私募股權(quán)基金設立者欺詐騙取主管部門核準設立或故意隱瞞財務、投資等重要信息。侵犯投資人利益時，主管機關享有哪些處罰權(quán)，當前立法中也沒有明確的規(guī)定，使得投資者利益得不到及時救濟。四、發(fā)展我國私募股權(quán)投資基金的對策（一）盡快制定和完善有關私募股權(quán)投資基金的法律體系6中國發(fā)展私募股權(quán)投資業(yè)，政府應著重于建立一個良好的經(jīng)濟環(huán)境和市場體系、規(guī)范的信息披露制度和金融

8、監(jiān)管制度、完善的知識產(chǎn)權(quán)保護體系，培育