印度資本賬戶(hù)開(kāi)放-經(jīng)驗(yàn)與啟示論文

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1、印度資本賬戶(hù)開(kāi)放:經(jīng)驗(yàn)與啟示論文.freelpore報(bào)告中，明確列出了資本賬戶(hù)開(kāi)放需要的條件，這些條件主要包括：①將中央政府的財(cái)政赤字占GDP的比重控制在3.5%以?xún)?nèi)；②1997—2000年3年內(nèi)的通貨膨脹率平均不能超過(guò)5%；③健全國(guó)內(nèi)金融體系，將銀行體系的不良資產(chǎn)比率降至5%以下；④外債占GDP的比重降至20%-25%；⑤解除儲(chǔ)蓄存款之外的利率管制。雖然印度在亞洲金融危機(jī)后放慢了資本賬戶(hù)開(kāi)放的步伐，但從總體上看，印度資本賬戶(hù)開(kāi)放仍是沿著Tarapore報(bào)告設(shè)計(jì)的路線(xiàn)圖向前推進(jìn)的，但表現(xiàn)出一種小心謹(jǐn)慎且實(shí)用主義的作風(fēng)，即根據(jù)前提條件得到滿(mǎn)足的程度而

2、適時(shí)調(diào)整資本賬戶(hù)開(kāi)放的步驟。印度資本賬戶(hù)開(kāi)放的主要內(nèi)容1.外國(guó)直接投資1991年，根據(jù)印度政府公布的《外國(guó)直接投資適用部類(lèi)特別準(zhǔn)則》，在35個(gè)指定的優(yōu)先部門(mén)，占總股本51%以?xún)?nèi)的外國(guó)直接投資(FDI)可獲得自動(dòng)批準(zhǔn)，不符合自動(dòng)批準(zhǔn)的申請(qǐng)由外國(guó)投資促進(jìn)局個(gè)案處理，但批準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)大幅放寬，批準(zhǔn)程序也有所簡(jiǎn)化。1997年，印度擴(kuò)大了向FDI開(kāi)放的產(chǎn)業(yè)名錄，將包括電信和機(jī)場(chǎng)在內(nèi)的9個(gè)產(chǎn)業(yè)的外資股份比例放寬至74%。2001年，允許在電力等行業(yè)中的外資100%控股。1991年，流入印度的FDI總額中，只有7%是自動(dòng)批準(zhǔn)的，到2001年，這一比例已上升到25%，需

3、要個(gè)案批準(zhǔn)的僅剩下印刷媒體、國(guó)防與戰(zhàn)略工業(yè)等敏感行業(yè)。除了核能、國(guó)內(nèi)零售、博彩、房地產(chǎn)、茶葉以外的農(nóng)業(yè)種植等少數(shù)領(lǐng)域，印度幾乎所有部門(mén)都對(duì)FDI敞開(kāi)了大門(mén)。2.證券組合投資1992年2月，印度財(cái)政部批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)公司發(fā)行全球存托憑證(GDR)和外幣可轉(zhuǎn)換債券(FCCB)在境外融資，但要求籌集的資金主要用于電力、通信、石油等基礎(chǔ)設(shè)施。1996年6月，印度取消了發(fā)行GDR和FCCB的數(shù)量限制。1998年5月，除了房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)外，GDR、美國(guó)存托憑證(ADR)的籌資用途限制完全取消，但FCCB籌資仍需符合商業(yè)性外債最終用途的要求。2000年后，印度公司獲得

4、自動(dòng)批準(zhǔn)發(fā)行GDR和FCCB。1992年9月，印度允許合格外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者(QFIIs)投資國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，1993年2月，外國(guó)證券經(jīng)紀(jì)公司獲準(zhǔn)在印度營(yíng)業(yè)。印度對(duì)QFIIs投資總量沒(méi)有限制，但要求QFIIS持有一家印度公司的股份比例不能超過(guò)24%，這一比例1998年后上升到40%。1997年3月和1998年4月，印度對(duì)QFIIs開(kāi)放政府公債和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。與其他發(fā)展中國(guó)家不同，印度對(duì)QFIIs投資本息的匯出金額和時(shí)間沒(méi)有嚴(yán)格規(guī)定，但對(duì)股息和利息征收20%的所得稅，并對(duì)1年內(nèi)匯出的外資征收30%的資本增值稅，從而形成對(duì)短期投機(jī)資本的制度性排斥。20世紀(jì)90

5、年代，印度的外國(guó)證券投資流入與FDI并駕齊驅(qū)。2001—2002年財(cái)年，流入印度的外資中有40%屬于證券組合投資，共有來(lái)自28個(gè)國(guó)家的500多家QFIIs在印度證券與交易委員會(huì)注冊(cè)，由QFIIs持有的資本占到孟買(mǎi)證券交易所上市公司資本總額的12%。3.外部商業(yè)借款1991年的危機(jī)以后，印度政府對(duì)外部商業(yè)借款(ECBS)實(shí)行嚴(yán)格的管理，借款主體、年度借款總量、期限和最終用途均受到限制。1997年3月，印度擴(kuò)大了對(duì)外借款的企業(yè)名錄，同時(shí)提高了單個(gè)企業(yè)借用外債額度的上限。1998年6月起，期限在10年以上的ECBS不再實(shí)行總量限制。2000年，印度企業(yè)5

6、000萬(wàn)美元以下的外債和再融資可獲得自動(dòng)批準(zhǔn)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的借款上限則被提高到2億美元；并允許企業(yè)可自主借入3年期以上的貸款，利率在倫敦銀行間折放利率(U-BOR)的基礎(chǔ)上加上國(guó)家規(guī)定的溢價(jià)。除了房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)外，印度對(duì)ECBS最終用途的限制已基本被取消。除貿(mào)易信貸之外，印度對(duì)短期外債仍實(shí)行嚴(yán)格的數(shù)量控制。為了有效地管理外債風(fēng)險(xiǎn)，1997年，印度允許外匯交易商在國(guó)際金融市場(chǎng)從事貨幣互換、期權(quán)、遠(yuǎn)期等交易，并建立了國(guó)內(nèi)的金融衍生工具市場(chǎng)。2003年6月，印度外匯市場(chǎng)推出了1年內(nèi)的盧比期權(quán)交易。隨著國(guó)家外匯儲(chǔ)備的增加，印度政府還鼓勵(lì)部分出口型企業(yè)提前

7、償還外債以降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。4.非居民印度人計(jì)劃印度在20世紀(jì)70年代推出了非居民印度人計(jì)劃，以?xún)?yōu)惠的利率條件吸引非居民印度自然人NRIS(擁有印度護(hù)照或其父母和祖父母曾經(jīng)是印度公民的印度僑民)和海外法人團(tuán)體OCBS(由印僑控股60%以上的外國(guó)公司)在印度銀行開(kāi)立盧比非居民賬戶(hù)(NRERA)和外匯非居民賬戶(hù)(PR），前一賬戶(hù)的本金和利息允許自由匯出，后者則僅允許利息自由匯出，但由政府提供外匯擔(dān)保。1992年6月，印度對(duì)外國(guó)居民開(kāi)放了非居民非償還盧比賬戶(hù)(NRNR)，允許這一賬戶(hù)的利息自由匯出；1993年5月，F(xiàn)R對(duì)外國(guó)居民開(kāi)放，但撤銷(xiāo)了政府對(duì)該賬戶(hù)的外

8、匯擔(dān)保。2002年4月1日，印度將NRERA和NRNR賬戶(hù)合并，并宣布允許FR賬戶(hù)的本金自由匯出，從而實(shí)現(xiàn)了印度盧比在NR