渤海產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式

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1、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式3產(chǎn)業(yè)投資基金概述3．1產(chǎn)業(yè)投資基金定義與分類產(chǎn)業(yè)投資基金是指通過(guò)非公開(kāi)募集的形式進(jìn)行資金募集，募集的對(duì)象包括機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人的資金，產(chǎn)業(yè)投資基金投資對(duì)象主要是非上市企業(yè)，通過(guò)對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，運(yùn)用控制手段或管理手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，實(shí)現(xiàn)投資基金在所投資公司的企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，最終達(dá)到投資者按其出資額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)22。同時(shí)，在交易實(shí)施過(guò)程中，按照運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，附帶考慮了產(chǎn)業(yè)投資基金將來(lái)的退出機(jī)制，主要的推出方式采用上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。從廣義的概念來(lái)講，產(chǎn)業(yè)投資基金將涵蓋從企業(yè)首次IPO開(kāi)始前所有階段的權(quán)益投資

2、，其中包括種子期到成熟期的各個(gè)階段，包括投資擴(kuò)張期企業(yè)的直接投資和投資擴(kuò)張期企業(yè)的參與管理層收購(gòu)在內(nèi)的并購(gòu)?fù)顿Y。從狹義的概念來(lái)講，狹義的產(chǎn)業(yè)投資基金是指針對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的企業(yè)投資，這類企業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流，企業(yè)運(yùn)作已經(jīng)比較成熟。它支持企業(yè)在不同的成長(zhǎng)階段和發(fā)展過(guò)程中培育公開(kāi)上市的企業(yè)資源，在企業(yè)的種子期、成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期都促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。針對(duì)企業(yè)在初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段和擴(kuò)張階段的不同時(shí)期的融資需求和融資特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)投資基金基本上以三種投資形式出現(xiàn)，第一種是創(chuàng)業(yè)型基金2，專門投資于初創(chuàng)階段的創(chuàng)新型企業(yè)的未上市股權(quán)；第二種是成長(zhǎng)型基金，即狹義的產(chǎn)業(yè)投資基金，專門投資于成長(zhǎng)、擴(kuò)張階段未上市企業(yè)

3、的股權(quán)，一般不將控股做為目標(biāo)；第三種是并購(gòu)基金，主要針對(duì)成熟企業(yè)的上市或未上市股權(quán)的投資，目的在于獲得成熟目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的整合和優(yōu)化，提升企業(yè)和資金價(jià)值。從投資的區(qū)域范圍劃分，產(chǎn)業(yè)投資基金的區(qū)域范圍可分為全國(guó)性產(chǎn)業(yè)投資基金和區(qū)域性產(chǎn)業(yè)投資基金兩種；從投資的產(chǎn)業(yè)異同上來(lái)分，可分為第1產(chǎn)業(yè)投資基金、第1I產(chǎn)業(yè)投資基金和第Ⅲ產(chǎn)業(yè)投資基金；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和投資運(yùn)作的特點(diǎn)來(lái)分，產(chǎn)業(yè)投資基金分為創(chuàng)業(yè)投資基金、支柱產(chǎn)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)重組基金和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)基金；從主導(dǎo)行業(yè)來(lái)分，可分為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金、信息產(chǎn)業(yè)投資基金、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金、旅游產(chǎn)業(yè)投資基金、新材料產(chǎn)業(yè)投資基金、能源產(chǎn)業(yè)投

4、資基金、鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金和市政工程產(chǎn)業(yè)投資基金；從產(chǎn)業(yè)投資基金的法律組織形式劃分，分為公司型和契約型產(chǎn)7業(yè)投資基金：3．2產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式定義與分類產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作主要包括：融資、尋找并選擇項(xiàng)目投資和退出是私募股權(quán)投資基金的三大運(yùn)作步驟，三者環(huán)環(huán)相扣，任何一個(gè)環(huán)：青的不暢都會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目韻運(yùn)作，退出環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的核心環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作涉及需要資金的企業(yè)、出資人、基金管理公司和基金、基金募集顧問(wèn)主要參與者(引用，我國(guó)私募基金)19。產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作模式即產(chǎn)業(yè)投資基金的組織模式、資金募集機(jī)制、投資機(jī)制(投資方向與投資策略)、退出機(jī)制、

5、風(fēng)險(xiǎn)與政策監(jiān)管20等。按照產(chǎn)業(yè)投資基金的法律組織形式，產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作模式為公司型和契約型產(chǎn)業(yè)投資基金：公司型產(chǎn)業(yè)投資基金：公司型的產(chǎn)業(yè)投資基金是指按照各國(guó)的公司法設(shè)立的基金。在美國(guó)17，1958年美國(guó)國(guó)會(huì)頒布了《1958年中小企業(yè)投資法》，在投資法的框架下，從法律上確立了中小企業(yè)投資公司制度，也就是中小企業(yè)投資基金。依照《中小企業(yè)投資法》設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，就是公司模式的產(chǎn)業(yè)投資基金。公司型的產(chǎn)業(yè)投資基金體現(xiàn)了一種“委托一代理關(guān)系”，通過(guò)以公司名義對(duì)外投資、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。投資者作為參與方通過(guò)購(gòu)買一定的基金份額后即成為公司股東，有權(quán)通過(guò)出席股東大會(huì)、選舉董事等方式參與公司重大決策。而

6、基金管理人作為公司的經(jīng)營(yíng)者，被委托以公司名義管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)。公司型模式的缺陷主要有以下幾點(diǎn)：第一點(diǎn)、對(duì)于公司型產(chǎn)業(yè)基金，投資基金者是法人，而所聘請(qǐng)的管理公司在執(zhí)行權(quán)力上有一定的限制，基金的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)并未徹底分離，投資者將不同程度地影響公司的決策和管理，在很大程度上制約了管理公司對(duì)基金的管理運(yùn)作；第二點(diǎn)、在產(chǎn)業(yè)投資基金投資這個(gè)信息高度不對(duì)稱的行業(yè)里，代理方式是不可避免的。出資人和投資管理人之間的利益沖突，必須采用有效的方式和方法進(jìn)行控制，如不能有效控制，將會(huì)產(chǎn)生內(nèi)部人員的控制和道德風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致出資人既要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，又要解決代理的成本問(wèn)題；第三點(diǎn)、公司型的產(chǎn)業(yè)投資基金還存在著雙重征

7、稅，首先是公司獲利后需要繳納企業(yè)所得稅，其次是將稅后凈利潤(rùn)分配給投資人時(shí)還要繳納個(gè)人所得稅。由于存在上述幾點(diǎn)問(wèn)題，公司型在全球范圍內(nèi)已不再是主流形式。有限合伙型的產(chǎn)業(yè)投資基金：有限合伙型的產(chǎn)業(yè)投資基金，是依照合伙企業(yè)法設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金。在這種模式中，選擇具有良好投資意識(shí)的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)或人士作為普通合伙人，共同承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理；出資人只是擔(dān)任有限合伙人，依據(jù)合伙協(xié)議享受合伙收益，對(duì)企業(yè)的債務(wù)只是承擔(dān)有限責(zé)任，