我國房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行信貸增加的實(shí)證分析

《我國房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行信貸增加的實(shí)證分析 》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、我國房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行信貸增加的實(shí)證分析(2)我國房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行信貸增加的實(shí)證分析摘要：本文從理論上探討了房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響銀行信貸增長的作用機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，本文利用2000年1月至2009年12月的月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用多變量協(xié)整分析技術(shù)對我國房地產(chǎn)價(jià)格影響銀行信貸的效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，房地產(chǎn)價(jià)格和銀行信貸之間在長期內(nèi)存在互為因果關(guān)系，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)在短期對銀行信貸發(fā)放的直接影響十分有限，主要是在長期內(nèi)對銀行信貸增長產(chǎn)生影響。而銀行信貸也通過協(xié)整關(guān)系成為房地產(chǎn)價(jià)格短期波動(dòng)的Granger原因。最后，本文認(rèn)為，貨幣政策當(dāng)局應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格、銀行

2、信貸以及二者的相互影響。關(guān)鍵字：銀行信貸；房地產(chǎn)價(jià)格多變量協(xié)整；格蘭杰檢驗(yàn)中圖分類號：C8121.引言1.1問題的提出從各國房地產(chǎn)市場的發(fā)展情況來看，房價(jià)上漲基本上是與銀行的金融支持密切相關(guān)，特別是房價(jià)短期內(nèi)快速飚升，基本上都是銀行金融支持的結(jié)果。即銀行信貸快速擴(kuò)張使得銀行資金高度向房地產(chǎn)市場聚集，從而推高了國內(nèi)房價(jià)上漲、吹大了國內(nèi)房地產(chǎn)市場的泡沫。而銀行持有大量的房地產(chǎn)資產(chǎn)或是以房地產(chǎn)為抵押的資產(chǎn)，房價(jià)上漲將提高銀行資產(chǎn)的規(guī)模，從而表面上改善了銀行的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量及贏利情況。這樣銀行又會進(jìn)一步擴(kuò)大對房地產(chǎn)市場的信貸，由此進(jìn)一步推高房地產(chǎn)市場的價(jià)格。如此循環(huán)

3、往復(fù)，房地產(chǎn)的價(jià)格就會日益偏離實(shí)際的均衡價(jià)格，房地產(chǎn)市場泡沫不斷加大。當(dāng)前，我國房地產(chǎn)投資出現(xiàn)局部過熱跡象，房地產(chǎn)價(jià)格在一些城市不斷創(chuàng)出新高。近10年來，我國房地產(chǎn)業(yè)時(shí)冷時(shí)熱，呈波動(dòng)式發(fā)展。在這種情況下，對房地產(chǎn)價(jià)格與銀行信貸的關(guān)系展開理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)具有重要的意義。1.2文獻(xiàn)綜述一部分文獻(xiàn)對房地產(chǎn)價(jià)格與銀行貸款的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)：Hargraves等人（1993）指出，隨著經(jīng)濟(jì)自由化和市場管制放松，借款者發(fā)現(xiàn)他們的融資要求能在資本市場上以更低成本得到滿足，存款者發(fā)現(xiàn)了銀行存款之外的新選擇，如貨幣基金。面臨緊縮的利差，銀行被迫尋找更高的收益率，以重新建立利差，

4、使得更多的信貸資源，流向高風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，[1]給房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生上漲的壓力。Collyns與Senhadji（2002）發(fā)現(xiàn)，在許多亞洲國家中信貸[2]增長對住宅價(jià)格有顯著的同期影響。而Davis與Zhu（2004）的跨國因果檢驗(yàn)表明，商業(yè)[3]房地產(chǎn)價(jià)格引起信貸擴(kuò)張，而不是相反。盛松成（2003）提出人民銀行主要是通過調(diào)整個(gè)[4]人住房抵押貸款的限額、成數(shù)和利率，從而調(diào)控商品房需求和房地產(chǎn)價(jià)格。孟星（2004）在分析幾種作用于住房市場的貨幣政策傳導(dǎo)途徑的基礎(chǔ)上，提出了由于阻滯因素的存在，導(dǎo)致了貨幣政策作用于住房市場的效果并不明顯，但這些阻礙因素主要是從影響貨幣

5、政策的相[5]關(guān)因素去考慮的，如防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的缺省、投機(jī)造成的房價(jià)過高、開放等因素。賀聰（2005）-1-中國科技論文在線//.paper.edu.cn討論了房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣供求、房地產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹預(yù)期、房地產(chǎn)價(jià)格與最優(yōu)貨幣規(guī)則之[6]間的關(guān)系。但是他們的分析僅限于理論上的概述，沒有實(shí)證分析。本文在已有研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用多變量協(xié)整分析技術(shù)對房地產(chǎn)價(jià)格與銀行信貸之間的長期均衡和短期動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。本文擴(kuò)大了實(shí)證研究的樣本區(qū)間，同時(shí)鑒于分析目的在于研究房地產(chǎn)價(jià)格影響銀行信貸總量，因此采用銀行貸款總量指標(biāo)，而不是房地產(chǎn)貸款本身，并且在計(jì)量模型中加入貸款利率因素，從而

6、使檢驗(yàn)結(jié)論更有針對性。1.3本文結(jié)構(gòu)與基本結(jié)論本文在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，分析了房地產(chǎn)價(jià)格與銀行信貸的關(guān)系，對其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。文章的結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是引言，第二部分理論研究，第三部分是我國房地產(chǎn)價(jià)格與銀行信貸關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)，最后是結(jié)論和政策建議。本文的基本結(jié)論有：第一，房地產(chǎn)價(jià)格和銀行信貸之間在長期內(nèi)存在互為因果關(guān)系，即房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)通過影響微觀經(jīng)濟(jì)主體的信貸需求和銀行的信貸供給而影響銀行的信貸擴(kuò)張總量;而銀行信貸，尤其是房地產(chǎn)信貸會在長期內(nèi)影響房地產(chǎn)價(jià)格第二，在短期內(nèi)，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)不是短期銀行信貸增長的直接Granger原因，而是通過協(xié)整關(guān)系成為短期銀行信貸

7、增長的Granger原因。因此，從一定的意義上說，目前房地產(chǎn)信貸膨脹引起的需求拉動(dòng)是房地產(chǎn)價(jià)格上升的重要原因之一。2.理論分析雖然股權(quán)融資也可行，但房地產(chǎn)一般主要是依靠高貸款成數(shù)的債務(wù)融資，短期依靠開發(fā)貸款，長期依靠按揭貸款。這使得大多數(shù)國家的房地產(chǎn)價(jià)格周期與信貸周期表現(xiàn)出很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。從理論上分析，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和銀行貸款之間存在的雙向因果關(guān)系，至少體現(xiàn)在三個(gè)層次上所具有的互相作用。首先，房地產(chǎn)價(jià)格影響銀行信貸規(guī)模。從借款人的角度看，房地產(chǎn)價(jià)格變化對他們的可觀測財(cái)富和借貸能力有巨大影響，根據(jù)莫迪格利安尼、弗里德曼的關(guān)于消費(fèi)的生命周期和持久收入理論，居民財(cái)富變動(dòng)會

8、導(dǎo)致居民消