美股投資研報—世紀(jì)互聯(lián)(2011年4月ipo版)

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1、美股投資研報—世紀(jì)互聯(lián)(2011年4月IPO版)騰訊、優(yōu)酷、凡客、淘寶、人人、暢游和斯凱等互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商的背后，離不開互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）服務(wù)商的支持，以上幾家企業(yè)均是世紀(jì)互聯(lián)貢獻(xiàn)營收的大客戶。世紀(jì)互聯(lián)是中國最早的IDC服務(wù)商，是目前中國最大的電信中立互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商，營收主要來源于托管及其他服務(wù)（HostingandRelatedServices）和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（ManagedNetworkServices），2010年兩者在營收中占比近似為7：3。截止2010年底，公司的國內(nèi)外客戶總量超過1300個。其客戶結(jié)構(gòu)多元，既有大

2、型互聯(lián)網(wǎng)公司、藍(lán)籌企業(yè)，也包括中小型企業(yè)，2010年前五名大客戶貢獻(xiàn)的營收不超過16%。2011年4月21日（周四）世紀(jì)互聯(lián)將登陸納斯達(dá)克，代碼為“VNET”，IPO擬發(fā)行1150萬普通股，發(fā)行價區(qū)間為10美元-12美元，以中間股價計共融資1.27億美元，市值達(dá)到6.18億美元。摩根士丹利、巴克萊資本、JP摩根將擔(dān)任本次IPO主承銷商。下文將從公司概況、業(yè)務(wù)模式、運營五個關(guān)鍵因素、財務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)狀況、風(fēng)險提示和公司結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等七個方面介紹世紀(jì)互聯(lián)。一、公司概況世紀(jì)互聯(lián)1999年初在北京成立，創(chuàng)立伊始就立足于為用戶提供IDC服務(wù)，并于

3、當(dāng)年底建成國內(nèi)第一家電信級互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心。此后，基于網(wǎng)站托管業(yè)務(wù)不斷增加增值服務(wù)項目，包括流量監(jiān)測服務(wù)、負(fù)載均衡服務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)，吸引國內(nèi)外重量級的公司比如日本KDDI入駐。隨后公司在數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)上不斷拓展新的業(yè)務(wù)。2004年6月與惠普聯(lián)手開拓IT服務(wù)外包市場，7月與GDS開拓災(zāi)難備份數(shù)據(jù)中心市場，2005年4成立媒體運營中心（MOC），提供面向融合媒體產(chǎn)業(yè)的新一代互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)；2006年10月與天津網(wǎng)通達(dá)成戰(zhàn)略合作，開創(chuàng)與主導(dǎo)運營商合作的新模式。再次融資帶來新一輪發(fā)展契機。2007年2月世紀(jì)互聯(lián)再獲數(shù)千萬美元的投資，西安、天

4、津、深圳等地的大型數(shù)據(jù)中心相繼開通，2009年吸引騰訊、中信銀行災(zāi)備中心等重量級客戶入駐。世紀(jì)互聯(lián)一方面自建數(shù)據(jù)中心，另一方面通過向電信運營商比如中國電信和中國聯(lián)通等租借空間和機柜從而成為公司的合作數(shù)據(jù)中心。2010年1月二級城市包括保定、黃石和寧波等地的數(shù)據(jù)中心同時上線，公司全面推出分布式部署IDC戰(zhàn)略。截止2010年12月31日，公司在中國的33座城市的數(shù)據(jù)中心增至47個，較2009年同比增95.8%，包括自建的數(shù)據(jù)中心擁有2645個機柜，44個合作的數(shù)據(jù)中心擁有3105個機柜。目前公司旗下?lián)碛腥液诵钠髽I(yè)：世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心有限公司

5、（21ViaNet）、世紀(jì)互聯(lián)智慧能源系統(tǒng)技術(shù)有限公司（EnerGrid）和云快線科技有限公司（CloudEx），開始從以服務(wù)器托管及IT外包服務(wù)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心專業(yè)服務(wù)逐漸發(fā)展成為一家傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心與新一代數(shù)據(jù)中心并行發(fā)展的綜合型數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)集團。二、業(yè)務(wù)模式1.IDC業(yè)務(wù)簡介：世紀(jì)互聯(lián)的收入來源于IDC業(yè)務(wù)。廣義上的IDC業(yè)務(wù)，指數(shù)據(jù)中心所提供的一切服務(wù)，即客戶租用數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器和帶寬，并利用數(shù)據(jù)中心的技術(shù)力量，來實現(xiàn)自己對軟、硬件的要求，搭建自己的互聯(lián)網(wǎng)平臺，享用數(shù)據(jù)中心所提供的一系列服務(wù)。世紀(jì)互聯(lián)的IDC服務(wù)主要包括整機租用

6、、服務(wù)器托管、機柜租用、機房租用、專線接入和網(wǎng)絡(luò)管理服務(wù)等。（以上為世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心的內(nèi)景圖，來自世紀(jì)互聯(lián)官網(wǎng)）互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心是互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施重要的組成部分，所提供的服務(wù)具體分為：-互聯(lián)網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)托管服務(wù)：IDC向客戶提供高性能、安全、可靠的基礎(chǔ)設(shè)施，滿足客戶的網(wǎng)絡(luò)和計算需要（包括建立空間、冷去和安全系統(tǒng)）以及網(wǎng)絡(luò)連接托管服務(wù)（包括硬件、操作系統(tǒng)或客戶聯(lián)網(wǎng)服務(wù)）。-網(wǎng)絡(luò)服務(wù)：幫助客戶使用特有互聯(lián)網(wǎng)和專業(yè)路由技術(shù)，優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)連接和網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)服務(wù)，從而使互聯(lián)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)傳輸變得更快捷、更可靠。-云服務(wù)：云服務(wù)可將IDC基礎(chǔ)設(shè)施和運算資源

7、進(jìn)行收集，并通過互聯(lián)網(wǎng)按需進(jìn)行傳輸。2.IDC采取分布式部署，分為核心層、骨干層和邊緣層世紀(jì)互聯(lián)IDC采取分布式部署，包括核心層、骨干長和邊緣層。核心層在北京、上海和廣州建立頂級數(shù)據(jù)中心；骨干層在互聯(lián)網(wǎng)大省自建擁有省級網(wǎng)絡(luò)出口的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)中心；邊緣層是公司評估全國二、三線城市優(yōu)質(zhì)運營商數(shù)據(jù)中心，采取租賃方式讓客戶低成本部署。目前公司在中國的分布式部署節(jié)點包括北京、上海、廣東、天津、河北、西安、湖北、河南、浙江9大地域，具體如下圖：（圖片來源于世紀(jì)互聯(lián)官網(wǎng)）3.客戶特征：多元化和低流失率-客戶機構(gòu)多元截止至2010年12月31日，公司的國內(nèi)

8、外客戶總量超過1300個?？蛻艚Y(jié)構(gòu)多元，既有大型互聯(lián)網(wǎng)公司、藍(lán)籌企業(yè)，也包括中小型企業(yè)。在過去三年中，大型獨立客戶帶來的營收占凈營收比例不超過4%；2010年前五名的客戶貢獻(xiàn)的營收不超過16%。-客戶低流失