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1、高管控制權(quán)、報(bào)酬與盈余管理——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究管理世界月刊《》年第期20077高管控制權(quán)報(bào)酬與盈余管理*、―――基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究□王克敏王志超摘要本文基于代理理論分析框架應(yīng)用LISREL模型深入分析高管報(bào)酬與盈余管理行:,,為的相關(guān)性并在此基礎(chǔ)上考察了高管控制權(quán)對(duì)高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理程度的影響研究發(fā),?，F(xiàn)高管報(bào)酬與盈余管理正相關(guān)然而在引入高管控制權(quán)影響條件下即當(dāng)總經(jīng)理來(lái)自控股,。,,股東單位或兼任董事長(zhǎng)時(shí)高管控制權(quán)的增加提高了高管報(bào)酬水平但卻降低了高管報(bào)酬誘,,發(fā)盈余管理的程度研究結(jié)果表明當(dāng)高管控制權(quán)缺乏監(jiān)督和制衡時(shí)公司激勵(lì)約束機(jī)制失。,,效導(dǎo)致總
2、經(jīng)理尋租空間增大由此相對(duì)抑制了高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理的程度即在追求個(gè),,,,人報(bào)酬最大化的動(dòng)因下反而減少了高管選擇風(fēng)險(xiǎn)和成本都比較高的盈余管理行為,。關(guān)鍵詞高管控制權(quán)報(bào)酬盈余管理LISREL模型:一引言、世紀(jì)末伴隨著兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展英國(guó)率先實(shí)行以會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)的19,,公司高管薪酬計(jì)劃隨后整個(gè)歐洲美國(guó)日本等國(guó)也相繼效仿由此引發(fā)了公司高管為獲取。,、、,最大薪酬而進(jìn)行的盈余管理行為世紀(jì)末美國(guó)安然世通等公司丑聞?lì)l發(fā)對(duì)公司治理。20,、,、高管報(bào)酬與盈余管理等問(wèn)題的研究提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。關(guān)于高管報(bào)酬與盈余管理的關(guān)系研究,國(guó)內(nèi)外理論界一直沒(méi)有達(dá)成一致的觀點(diǎn)一方面,。等
3、指出公司高管報(bào)酬契約是以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)設(shè)定的即在其他條件相同的情,,Watts1986況下存在報(bào)酬契約的公司經(jīng)理為提高個(gè)人效用更有可能選擇確認(rèn)未來(lái)盈余的會(huì)計(jì)政策以,,,提高其報(bào)酬的現(xiàn)值可見(jiàn),報(bào)酬契約對(duì)公司會(huì)計(jì)政策選擇具有顯著影響,。Hagermanetal.即報(bào)酬契約容易使高管出于個(gè)人利益最大化的動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理事實(shí)上在有薪1979,。,酬獎(jiǎng)金計(jì)劃的公司高管更愿意致力于操縱會(huì)計(jì)盈余以使其薪酬獎(jiǎng)金最大化、,、,Healy。公司紅利計(jì)劃也能增多高管操縱盈余行為,;,1985Holthausen1981Holthausenetal.特別是大型跨國(guó)公司各分部經(jīng)理在無(wú)法達(dá)到其
4、獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的盈余目標(biāo)時(shí)便可能遞。,1995延收益由此以盈余為基礎(chǔ)的高管報(bào)酬會(huì)產(chǎn)生盈余管理的動(dòng)機(jī),。,,Grudryetal.1998Henry另一方面等強(qiáng)調(diào)高管出于盈余平;,;,。,,1993Elitzuretal.1995Guletal.2003Gaver1995穩(wěn)化的動(dòng)機(jī)操縱盈余國(guó)內(nèi)學(xué)者王躍堂指出決定上市公司會(huì)計(jì)選擇行為的不是。,2000等的高管報(bào)酬契約假設(shè)等而是證券市場(chǎng)的監(jiān)管政策公司治理結(jié)構(gòu)公司經(jīng)營(yíng),、、Watts1986水平以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見(jiàn)劉斌等也證實(shí)進(jìn)行盈余管理或利潤(rùn)操縱的動(dòng)。,2003CEO機(jī)并非增加其公開性薪酬而應(yīng)該是除公開性薪酬以外的其他因素
5、正如國(guó)內(nèi)大量研究表明,。許多上市公司出于股權(quán)融資要求以及保殼等動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理陳小悅等孫錚“”,;,2001王躍堂陸建橋等,;,。19991999綜上所述國(guó)內(nèi)外理論界針對(duì)高管報(bào)酬能否引起盈余管理展開了激烈地討論并產(chǎn)生了,,兩類相反的主要觀點(diǎn)然而考慮到我國(guó)上市公司大多脫胎于國(guó)有企業(yè)公司總經(jīng)理來(lái)源于控。,,本文得到教育部留學(xué)回國(guó)人員科研啟動(dòng)基金項(xiàng)目教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金項(xiàng)目、*、06JA630016年上海市浦江人才計(jì)劃國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目資助、、。05JA630021200670572029-111-高管控制權(quán)報(bào)酬與盈余管理、中國(guó)上市公司研究股股東單位或總經(jīng)理與
6、董事長(zhǎng)兩職合一使得高管在委托人無(wú)法了解代理人努力程度的情況下為激,控制權(quán)相對(duì)集中在高管報(bào)酬契約制定上存在很強(qiáng)勵(lì)代理人努力工作委托人可根據(jù)公司盈余信息,,,的自主性使得高管既可以直接通過(guò)追加年薪獎(jiǎng)與代理人簽訂激勵(lì)契約以降低代理成本增加公,、,,金額度實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的更大收益也可以通過(guò)盈余管司價(jià)值然而由于信;,。,JensenandMeckling1976理行為間接實(shí)現(xiàn)報(bào)酬增加可見(jiàn)高管控制權(quán)的高息不對(duì)稱和監(jiān)督成本的存在使得委托人不可能對(duì)。,,低會(huì)影響高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理的程度高管控制代理人有權(quán)自行決定的所有會(huì)計(jì)政策進(jìn)行調(diào)整而,,權(quán)越高越傾向于直接追加年薪獎(jiǎng)金額度減少了只能根據(jù)
7、審計(jì)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)決定代理人的報(bào)酬代,、,。選擇風(fēng)險(xiǎn)和成本較高的盈余管理行為反之會(huì)增理人能否領(lǐng)取報(bào)酬以及報(bào)酬的多少就取決于公司;,加盈余管理行為以增加薪酬另外鑒于國(guó)內(nèi)外已年末利潤(rùn)水平從而不可避免地使代理人產(chǎn)生了。,,,有相關(guān)分析中大多通過(guò)回歸分析模型檢驗(yàn)主觀顯通過(guò)選擇和變更會(huì)計(jì)政策來(lái)獲取最大報(bào)酬的動(dòng)機(jī),。變量之間的相關(guān)性以考察盈余管理的影響因素正如所強(qiáng)調(diào)一種行為傾向的強(qiáng)度取,,,Vroom1964從某種意義上講回歸分析方法制約了理論界考察決個(gè)體對(duì)于這種行為可能帶來(lái)的結(jié)果的期望強(qiáng)度,,外生變量如何作用主觀顯變量間的相關(guān)性的研究以及這種結(jié)果對(duì)行為者的吸引力
