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《高管控制權(quán)_報(bào)酬與盈余管理_基于中國(guó)上市公司地實(shí)證研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、《管理世界》(月刊)2007年第7期高管控制權(quán)、報(bào)酬與盈余管理*——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究□王克敏王志超摘要:本文基于代理理論分析框架,應(yīng)用LISREL模型,深入分析高管報(bào)酬與盈余管理行為的相關(guān)性,并在此基礎(chǔ)上考察了高管控制權(quán)對(duì)高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理程度的影響。研究發(fā)現(xiàn),高管報(bào)酬與盈余管理正相關(guān)。然而,在引入高管控制權(quán)影響條件下,即當(dāng)總經(jīng)理來(lái)自控股股東單位或兼任董事長(zhǎng)時(shí),高管控制權(quán)的增加提高了高管報(bào)酬水平,但卻降低了高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理的程度。研究結(jié)果表明,當(dāng)高管控制權(quán)缺乏監(jiān)督和制衡時(shí),公司激勵(lì)約束機(jī)制失效,導(dǎo)致總經(jīng)理尋租空間增大,由此,相對(duì)抑制了高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理的程度,即在追求個(gè)
2、人報(bào)酬最大化的動(dòng)因下,反而減少了高管選擇風(fēng)險(xiǎn)和成本都比較高的盈余管理行為。關(guān)鍵詞:高管控制權(quán)報(bào)酬盈余管理LISREL模型一、引言19世紀(jì)末,伴隨著兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展,英國(guó)率先實(shí)行以會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)的公司高管薪酬計(jì)劃。隨后,整個(gè)歐洲、美國(guó)、日本等國(guó)也相繼效仿,由此引發(fā)了公司高管為獲取最大薪酬而進(jìn)行的盈余管理行為。20世紀(jì)末,美國(guó)安然、世通等公司丑聞?lì)l發(fā),對(duì)公司治理、高管報(bào)酬與盈余管理等問(wèn)題的研究提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。關(guān)于高管報(bào)酬與盈余管理的關(guān)系研究,國(guó)內(nèi)外理論界一直沒(méi)有達(dá)成一致的觀點(diǎn)。一方面,Watts等(1986)指出,公司高管報(bào)酬契約是以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)設(shè)定的,即在其他條件相同的情況下
3、,存在報(bào)酬契約的公司經(jīng)理為提高個(gè)人效用,更有可能選擇確認(rèn)未來(lái)盈余的會(huì)計(jì)政策,以提高其報(bào)酬的現(xiàn)值。可見(jiàn),報(bào)酬契約對(duì)公司會(huì)計(jì)政策選擇具有顯著影響(Hagermanetal.,1979),即報(bào)酬契約容易使高管出于個(gè)人利益最大化的動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理。事實(shí)上,在有薪酬、獎(jiǎng)金計(jì)劃的公司,高管更愿意致力于操縱會(huì)計(jì)盈余以使其薪酬、獎(jiǎng)金最大化(Healy,1985)。公司紅利計(jì)劃也能增多高管操縱盈余行為(Holthausen,1981;Holthausenetal.,1995)。特別是大型跨國(guó)公司各分部經(jīng)理在無(wú)法達(dá)到其獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的盈余目標(biāo)時(shí),便可能遞延收益(Grudryetal.,1998)。由此,以盈
4、余為基礎(chǔ)的高管報(bào)酬會(huì)產(chǎn)生盈余管理的動(dòng)機(jī)(Henry,1993;Elitzuretal.,1995;Guletal.,2003)。另一方面,Gaver等(1995)強(qiáng)調(diào),高管出于盈余平穩(wěn)化的動(dòng)機(jī)操縱盈余。國(guó)內(nèi)學(xué)者王躍堂(2000)指出,決定上市公司會(huì)計(jì)選擇行為的不是Watts等(1986)的高管報(bào)酬契約假設(shè)等,而是證券市場(chǎng)的監(jiān)管政策、公司治理結(jié)構(gòu)、公司經(jīng)營(yíng)水平以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見(jiàn)。劉斌等(2003)也證實(shí),CEO進(jìn)行盈余管理或利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)并非增加其公開(kāi)性薪酬,而應(yīng)該是除公開(kāi)性薪酬以外的其他因素。正如國(guó)內(nèi)大量研究表明許多上市公司出于股權(quán)融資要求以及“保殼”等動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理(陳小悅等
5、,2001;孫錚,王躍堂,1999;陸建橋,1999等)。綜上所述,國(guó)內(nèi)外理論界針對(duì)高管報(bào)酬能否引起盈余管理展開(kāi)了激烈地討論,并產(chǎn)生了兩類(lèi)相反的主要觀點(diǎn)。然而,考慮到我國(guó)上市公司大多脫胎于國(guó)有企業(yè),公司總經(jīng)理來(lái)源于控*本文得到教育部留學(xué)回國(guó)人員科研啟動(dòng)基金項(xiàng)目、教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金項(xiàng)目(06JA630016)、(05JA630021)、2006年上海市浦江人才計(jì)劃、國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(70572029)資助。-111-高管控制權(quán)、報(bào)酬與盈余管理中國(guó)上市公司研究股股東單位或總經(jīng)理與董事長(zhǎng)兩職合一使得高管在委托人無(wú)法了解代理人努力程度的情況下,為激控制權(quán)相對(duì)集中,在高管報(bào)酬契約制
6、定上存在很強(qiáng)勵(lì)代理人努力工作,委托人可根據(jù)公司盈余信息,的自主性,使得高管既可以直接通過(guò)追加年薪、獎(jiǎng)與代理人簽訂激勵(lì)契約,以降低代理成本,增加公金額度實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的更大收益;也可以通過(guò)盈余管司價(jià)值(JensenandMeckling,1976)。然而,由于信理行為間接實(shí)現(xiàn)報(bào)酬增加?？梢?jiàn),高管控制權(quán)的高息不對(duì)稱和監(jiān)督成本的存在,使得委托人不可能對(duì)低會(huì)影響高管報(bào)酬誘發(fā)盈余管理的程度,高管控制代理人有權(quán)自行決定的所有會(huì)計(jì)政策進(jìn)行調(diào)整,而權(quán)越高,越傾向于直接追加年薪、獎(jiǎng)金額度,減少了只能根據(jù)審計(jì)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)決定代理人的報(bào)酬。代選擇風(fēng)險(xiǎn)和成本較高的盈余管理行為;反之,會(huì)增理人能否領(lǐng)取報(bào)酬以及報(bào)酬的多
7、少就取決于公司加盈余管理行為以增加薪酬。另外,鑒于國(guó)內(nèi)外已年末利潤(rùn)水平,從而,不可避免地使代理人產(chǎn)生了有相關(guān)分析中,大多通過(guò)回歸分析模型檢驗(yàn)主觀顯通過(guò)選擇和變更會(huì)計(jì)政策來(lái)獲取最大報(bào)酬的動(dòng)機(jī)。變量之間的相關(guān)性,以考察盈余管理的影響因素,正如Vroom(1964)所強(qiáng)調(diào),一種行為傾向的強(qiáng)度取從某種意義上講,回歸分析方法制約了理論界考察決個(gè)體對(duì)于這種行為可能帶來(lái)的結(jié)果的期望強(qiáng)度,外生變量如何作用主觀顯變量間的相關(guān)性的研究。以及這種結(jié)果對(duì)行
