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《資產(chǎn)證券化信托論文 》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、資產(chǎn)證券化信托論文資產(chǎn)證券化信托論文資產(chǎn)證券化信托論文資產(chǎn)證券化信托論文資產(chǎn)證券化信托論文 一、資產(chǎn)證券化的基本原理 (一)資產(chǎn)證券化的本質(zhì) 資產(chǎn)證券化在美國(guó)已經(jīng)成為一種日益普遍的融資方式,很多企業(yè),不論其規(guī)模大小,產(chǎn)業(yè)類別甚至其自身資信程度如何,都在試圖利用這種靈活的融資方式獲得資金。越來(lái)越多的銀行也在通過(guò)資產(chǎn)證券化的途徑,將其所發(fā)放貸款中的某些壞賬風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)移到愿意并有能力承擔(dān)此風(fēng)險(xiǎn)的融資方手中?! ∫话愕馁Y產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但又能產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來(lái),通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排,對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組,
2、再配以相應(yīng)的擔(dān)保升級(jí),將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券過(guò)程?! ≠Y產(chǎn)證券化項(xiàng)目所設(shè)計(jì)的資產(chǎn)種類很多,比較傳統(tǒng)的資產(chǎn)種類包括房屋貸款、學(xué)生貸款、汽車貸款、貿(mào)易及應(yīng)收賬款、信用卡應(yīng)收賬款、設(shè)備租金等。 (二)資產(chǎn)證券化的運(yùn)作程序 1.確定資產(chǎn)證券化融資的目標(biāo)資產(chǎn)。原則上,投資項(xiàng)目所附的資產(chǎn)只要在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)能夠帶來(lái)穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金收入,都可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資。一般情況下,代表未來(lái)現(xiàn)金收入的資產(chǎn),本身具有很高的投資價(jià)值,但由于各種客觀條件的限制,它們無(wú)法獲得權(quán)威性自信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予的較高級(jí)別的資信等級(jí),也就無(wú)法通過(guò)證券化的途徑在資
3、本市場(chǎng)上籌集資金。原始權(quán)益人將這些未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行估算和信用考核,并根據(jù)資產(chǎn)證券化的目標(biāo)確定要把多少資產(chǎn)用于資產(chǎn)證券化,最后把這些資產(chǎn)匯集組合形成一個(gè)資產(chǎn)池?! ?.組建特別目的機(jī)構(gòu)SPV。成功組建特別目的機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的基本條件和關(guān)鍵因素。為此,特別目的機(jī)構(gòu)一般是在國(guó)際上獲得權(quán)威資信評(píng)估機(jī)構(gòu)給予較高資信評(píng)定等級(jí)的投資銀行、信托投資公司、信用擔(dān)保公司等與證券投資相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)。有時(shí),特別目的機(jī)構(gòu)由原始權(quán)益人創(chuàng)立,但它是以資產(chǎn)證券化為唯一目的、獨(dú)立的信托實(shí)體?! ?.實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的真實(shí)出售。特別目的公司成立后,與原始權(quán)益人簽訂買賣合同
4、,原始權(quán)益人將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)過(guò)戶給特別目的機(jī)構(gòu)。這一交易必須以真實(shí)出售方式進(jìn)行,買賣合同中應(yīng)明確規(guī)定:一旦原始權(quán)益人發(fā)生破產(chǎn)清算,資產(chǎn)池不列入清算范圍,從而達(dá)到破產(chǎn)隔離的目的。 4.完善交易結(jié)構(gòu),進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)。特別目的機(jī)構(gòu)與原始權(quán)益人或其指定的資產(chǎn)池服務(wù)公司簽訂托管合同,與銀行達(dá)成必要時(shí)提供流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)協(xié)議,與證券承銷商達(dá)成證券承銷協(xié)議等,來(lái)完善資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)。然后請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)這個(gè)交易結(jié)構(gòu)以及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)?! ?.劃分優(yōu)先證券和次級(jí)證券,辦理金融擔(dān)保。為了吸引更多的投資者,改善發(fā)行條件,特別目的機(jī)構(gòu)必須進(jìn)
5、行信用增級(jí),在此之前必須要做到破產(chǎn)隔離,劃分優(yōu)先證券和次級(jí)證券,進(jìn)行金融擔(dān)保?! ?.進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí),安排證券銷售。信用增級(jí)后,特別目的機(jī)構(gòu)應(yīng)該再次委托信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)即將發(fā)行的經(jīng)過(guò)擔(dān)保的資產(chǎn)證券化證券進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí),然后由承銷商負(fù)責(zé)向投資者銷售資產(chǎn)支持證券。 7.特別目的機(jī)構(gòu)獲得證券發(fā)行收入,向原始權(quán)益人支付購(gòu)買價(jià)格。特別目的機(jī)構(gòu)從證券包銷商那里取得證券的銷售收入后,即按資產(chǎn)買賣合同簽訂的購(gòu)買價(jià)格向原始權(quán)益人支付購(gòu)買資產(chǎn)池的價(jià)款,而原始權(quán)益人則達(dá)到了籌集資金的目的?! ?.實(shí)施資產(chǎn)管理。原始權(quán)益人或由特別目的機(jī)構(gòu)與原始權(quán)益人指定的服務(wù)
6、公司對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理,負(fù)責(zé)收取,記錄由資產(chǎn)池產(chǎn)生的全部收入,將把這些收款全部存入托管行的收款專戶,托管行按約定建立積累金,準(zhǔn)備用于對(duì)投資者的特別目的機(jī)構(gòu)還本付息。 9.按期還本付息,對(duì)聘用機(jī)構(gòu)付費(fèi)。到了規(guī)定期限,托管銀行將積累金撥入付款帳戶,對(duì)投資者付息還本。待資產(chǎn)支持證券到期后,還要向聘用的各類機(jī)構(gòu)支付專業(yè)服務(wù)費(fèi)?! ?三)資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵問(wèn)題 1.就構(gòu)造資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制而言,設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)是必不可少的,特殊目的機(jī)構(gòu)是連接投資者與發(fā)起人的中間環(huán)節(jié),無(wú)論是選擇什么樣的特殊目的機(jī)構(gòu),它必須具有非破產(chǎn)性,這包括原資產(chǎn)方的
7、破產(chǎn)對(duì)特殊目的機(jī)構(gòu)不產(chǎn)生影響和特殊目的機(jī)構(gòu)不得因原資產(chǎn)方破產(chǎn)而主動(dòng)申請(qǐng)自身破產(chǎn)或依照原資產(chǎn)方的要求而申請(qǐng)自身破產(chǎn),這就是我們說(shuō)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離原則。 2.資產(chǎn)證券化的投資利益能否得到有效的保護(hù)和實(shí)現(xiàn)主要取決于證券化資產(chǎn)的信用保證。資產(chǎn)債務(wù)人的違約、拖欠或債務(wù)償付期與特別目的機(jī)構(gòu)安排的資產(chǎn)證券償付期不相匹配都會(huì)給投資者帶來(lái)?yè)p失,這便是證券化下金融資產(chǎn)所包含的信用與流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),因此,信用增級(jí)就成為資產(chǎn)證券化過(guò)程中的重要環(huán)節(jié)?! ?.資產(chǎn)證券化時(shí),資產(chǎn)的出售均要為真實(shí)出售,以防范資產(chǎn)證券化下涉及的發(fā)起人違約破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)?! ?四)國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)證券化的發(fā)
8、展?fàn)顩r 1.國(guó)外資產(chǎn)證券化的發(fā)展 資產(chǎn)證券化是近30年來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域最重要的一項(xiàng)金融創(chuàng)新之一。20世紀(jì)70年代美國(guó)的政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)首次發(fā)行了以住房抵押為擔(dān)保的抵押貸款支持證券,開(kāi)創(chuàng)了資產(chǎn)